现在的A股，是科技牛市的前夜吗？

现在的A股，是科技牛市的前夜吗？

作者：李兴然

11月15日，两市股指全线走高，沪指涨超1.5%站稳3100点，深成指、创业板指涨超2%，科创50指数涨近3%；两市成交额已连续三日突破万亿，北向资金继续跑步进场，全日净买入超80亿元。

截至收盘，沪指涨1.64%报3134.08点，深成指涨2.14%报11351.33点，创业板指涨2.38%报2431.73点，科创50指数涨2.85%；两市合计成交10587亿元，北向资金净买入81.54亿元。

盘面上看，券商板块大幅拉升，汽车、酿酒、地产、旅游、电力、建材、钢铁等板块均上扬，工业母机、5G概念等题材表现活跃。

但最靓的仔当属半导体无疑，板块全面爆发。闻泰科技等多股涨停，晶晨股份、卓胜微、中颖电子等多股涨超10%。中证全指半导体产品与设备指数收盘涨幅达6.68%。

图1：中证全指半导体产品与设备指数近一年来走势

来源：Choice数据

方正科技首席陈杭表示， 全面看多半导体，现在就是2018年12月，三年科技牛市前夜。

图2：方正证券陈杭观点截图

来源：微信朋友圈

对此，您怎么看呢？

悲观情绪逐步缓解

以驱动显示芯片、MCU、手机芯片为代表的消费类芯片已经连续下跌近一年。

自今年二季度起起，产业链上下游普遍面临着较大的库存压力，库存管控成了其共同选择。

不过，近日有消息称，产业链去库存策略初显成效，另外，下游消费电子存在需求回暖预期， 使得半导体板块的悲观情绪逐步缓解。

市场一直担心的库存高水位问题，Q3似乎也已开始逐步缓解。据钜亨网报道，三季度，华硕、宏碁、双 A、技嘉、微星等品牌厂商的库存金额持续下降，单季平均环比下降一成以上，预期第四季可望续降，有望最快年底回到健康水位。

中金公司也指出，双十一拉货推动消费电子产品库存加速出清。据国信证券统计，三季度消费电子行业的存货周转天数环比下降了3.12天。

机构在关注消费电子库存水平的同时，已经预期年末备货需求将增加。中金公司表示，部分安卓品牌旗舰新机或将提前发布，或将推动安卓需求反弹。随着圣诞节的临近，海外消费电子市场有望迎来产业链备货的拉动。

国信证券称，当前消费电子产业链的景气度已领先财务数据表现开始筑底回升，年初以来手机低迷的销售数据所引致的悲观市场情绪同样有所回暖。

中信证券报告指出，结合台积电、高通、联发科、英特尔等企业最新表述， Q3大概率是本轮半导体周期的库存高点，板块有望经历2022年Q4、2023年Q1两个季度的库存去化之后，在2023年Q2左右恢复到正常库存水平。

方正证券科技首席陈杭近日表示，目前(22Q4-23Q2)是消费类芯片库存高位拐点，该类芯片正处于供给侧反弹阶段，即全面跌破现金成本价后供给收缩后，库存开始下降，由主动去库存，形成圆弧底， 而股价会提前基本面半年反映。

放眼整个半导体板块，中信证券指出， 本轮美股半导体周期库存基本筑顶，股价亦有望从底部开始回升。

从费城半导体指数（SOX）来看，分析师认为，半导体股价调整已基本接近周期底部：从年初高点至今，SOX指数已经累计下跌44%，跌幅明显高于最近次下行周期。目前SOX指数PE（NTM）已跌至14 附近，接近2018/2019年周期底部水平。

巴菲特“染指”半导体

就连一向对科技股鲜有出手的巴菲特也开始“染指”半导体了。

美东时间周一（11月14日）盘后，伯克希尔向美国证券交易委员会提交13F季度报告。报告显示，三季度伯克希尔花费90亿美元买入股票。

在前十大重仓股中，出现了台积电的身影——伯克希尔三季度建仓台积电，共买入6006万股，持仓市值达41亿美元，占总仓位比例为1.39%。

伯克希尔报告发布后，台积电美股盘后一度涨超5%。

值得注意的是，巴菲克向来偏好消费及传统行业，对科技股动作鲜少。不过如今看来，在苹果、惠普之后，台积电成为了巴菲特的下一个科技股选择。

如今半导体行业仍陷寒冬阴霾，巴菲特又为何选中台积电，又为何选择Q3出手？

Russo & Quinn律师事务所合伙人Tom Russo分析称，伯克希尔或认为，世界离不开台积电制造的产品，只有少数公司能够积累资金来生产高端芯片，而芯片对人们的生活越来越重要。”

从台积电近期股价走势来看，公司已在11月3日触及近两年多以来的股价低点，当时股价较今年1月初的历史高点已跌去近六成；11月3日-11月14日，区间涨幅已超过20%。

中信证券数据显示，台积电近期PE（NTM）为10倍，而2018年/19年周期低点分别为12倍。

图3：台积电近一年来股价走势

来源：Choice数据

从基本面来看，台积电10月销售额达2102.7亿元新台币，同比增长56%。今年以来的销售总额为1.85万亿元台币，同比增长44％。另外，Q3单季度，公司毛利率为60.4%，环比增长1.3个百分点，高于此前57.5%-59.5%的毛利率指引。

此外，据台湾电子时报昨日报道，大部分车企仍在与台积电、联电等晶圆厂进行价格谈判，一小部分接近尾声，预计2023年制造价格将以个位数的百分比增长。