化基民之所见为基民之所得

◎长城基金基金组合投资部基金经理应俊帅

在公募行业迈向高质量发展的今天，“基金长期收益率较高但基民赚钱难”的现象仍然存在。

如何化基民之所见为基民之所得，即将基金的收益更多地转化为基民的收益？这是基金经理应该长期思考的问题。于我而言，最重要的是与投资者实现认知的同频共振。

从财富管理到资产管理行业，从个人投资者到基金经理，多年的实践经验使我坚信投资的本质是认知的变现。基金投资并非简单的购买、使用商品，而是一个选择“志同道合”投资理念的过程。如果我们的投资理念能获得持有人的认可与信赖，持有人的投资体验或许能得到进一步的提升。

过去十年，不论是在工作上还是生活中，不论是在线上还是线下，我都非常注重与投资者保持认知的同频共振，坚持向市场传达一些经得起时间检验的投资价值观。我相信，与持有人保持一致的步调，让更多的产品持有人真正成为自己的投资同路人，或者让更多的同路人成为自己产品的持有人，才更有可能共同经受住市场的考验，进而更多地将基金收益转化为持有人的实际收益。

当然，投资理念的磨合是一个较为漫长的过程。短期来看，如果能提供更适合大多数普通投资者的产品，将有助于提升其投资体验。

FOF或许是当下较为合适的选择，主要原因在于，与单只基金相比，FOF具有相对较高的风险收益比、相对平缓的业绩波动，有望减少持有人频繁操作的冲动，降低对投资者人性的考验，从而更好地实现长远的投资目标。我们之前做过一个简单的数据分析：从全市场随机挑20只偏股型基金构建成一个基金组合，并引入个股、单只基金作为对比对象，回测它们2013年至2022年的历史年化收益率和波动率。对比发现：单只基金平均的风险收益比高于个股的平均风险收益比，而FOF的平均风险收益比又高于单只基金的平均风险收益比——即在同样的收益预期下，FOF的波动风险会比单只基金、个股更小一些。让投资者经历相对较小的波动，或能避免许多不必要的交易错位，进而减少可能造成的盈利损失。

另外，FOF之所以拥有相对波动较小的收益特征，部分原因归功于FOF基金经理在精选基金经理、多元资产配置方面的努力。与很多普通基金经理专注于自下而上的研究不同，FOF基金经理多数是自上而下与自下而上相结合，而自上而下的研究有助于做好组合的均衡配置，力争组合在各种市场环境下表现得更加稳定。

市场上基金产品的数量越来越多，产品的业绩表现差异也越来越大。如果未经系统性甄别并持续优化，投资者很难做好基金组合投资。这时，FOF基金经理的专业价值就体现出来了：通过定量+定性的方式，对全市场基金经理优中选优，并在科学投资的框架下，对持仓基金品种进行跟踪研究和“优胜劣汰”，追求基金组合有一个持续稳定的表现。

经历了市场的高低起伏，在持续的自省与思考迭代后，我始终相信：提升持有人盈利体验的关键在于更高效地将基金的业绩转化为持有人的收益。为了更靠近这个目标，我将继续与持有人保持充分、通畅的沟通交流，期望更好实现认知的同频共振。与此同时，我也希望能够通过自己的专业与努力，为更多的普通投资者构建更符合其风险收益预期的产品，共同收获投资的果实。