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老虎基金朱利安•罗伯逊
与「虎崽」相互成就的华尔街传奇
老虎走了。
老虎基金朱利安·罗伯逊是对冲基金诞生的首批亿万富豪之一，并在2017年被《福布斯》评选为在世的100位最伟大的商业头脑之一。
他是与索罗斯齐名的对冲基金传奇，曾在近20年间创造了年均回报31.7%的投资奇迹。
最令人惊叹的是，他以一己之力在对冲基金行业建立起一个王朝，培养了大量优秀基金经理，组成“老虎俱乐部”，纵横投资界。有专家因此称他为“现代对冲基金行业真正的创始人之一”。
他是如何做到的？
我们摘选了 朱利安·罗伯逊纪念版唯一传记《老虎基金朱利安·罗伯逊》中的部分内容，以飨读者。
此外，我们将在文末精选留言中抽选3位用户，为其寄送实体书籍一本。欢迎读者踊跃留言，谈谈您对 朱利安·罗伯逊投资法则的理解。
* 留言时间：2022年9月17日-2022年9月20日
* 留言精选≠选中赠书，收到沟通寄送信息的消息后未回复者视为放弃。
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「每当情况不妙，他都会立刻挺身而出」
罗伯逊23岁就报名参军，通过预备役军官训练团当上了海军少尉，在一艘军火补给舰上服役。在两年服役期结束之前，他升到初级中尉的军衔。
在冷战最紧张的时期，罗伯逊在军火补给舰上服役，他的任务是看管武器。这些武器数量之大，可以给全世界范围内的主要城市造成严重破坏。
罗伯逊负责武器的维护，保证武器可以随时用于战斗。如果舰长发出攻击的命令，就需要他来保障武器供应——必须能拿出来，不能出问题。这对一个二十多岁的年轻人来说，责任非常重大。但他对此欣然接受。
他的上级对他信赖有加，让他来确保下面的军人都做好自己的本职工作。
罗伯逊那么年轻就承担如此重任，这对他一辈子都影响深远。
他掌握了领导力，学会了如何对自己的行为负责、对自己下属的行为负责，如何赢得尊敬并尊敬他人。
特别是在他管理老虎基金的那20年中，这一点非常明显。每当情况不妙，他都会立刻挺身而出。
0 2
「大家畅所欲言，毫无隔阂」
多年来，“符合老虎基金的要求”包含很多意思。来求职的人必须具有以下特征：
（1）聪明、阳光、技能高超；
（2）有强烈的道德感；
（3）热爱运动，注重身体健康；
（4）对慈善公益事业感兴趣；
（5）有幽默感，能愉快相处；
（6）过硬的履历。
他雇用的人都非常聪明并且非常有职业道德。除了聪明之外，罗伯逊还寻找有竞争力的、喜欢运动的——换句话说，就是喜欢赢的人。
老虎基金所聘用的员工，多半是喜欢运动或跟运动沾边的人。罗伯逊不用书呆子——他要用那些课堂内外都表现出色、全面发展的人。
那些年老虎基金的运作方式松散，没有等级制度。“大家畅所欲言，毫无隔阂。”
罗伯逊本人的办公室就没有门，其意图是创造一种让思想自由流动的氛围。他努力不与他的团队分开。
似乎每个在老虎基金工作过的人，无论他们是在什么时间任职，他们都以某种形式或方法与其他人接触过。不一定是通过社交的方式，更多是专业性的接触。
他们之间充满战友般的情谊，在10多年后仍然如初。
0 3
「为尊重而战」
罗伯逊请华尔街经纪业务方面的传奇人物——里恰尔代利为老虎基金设立“影子投资组合会计系统”。
罗伯逊曾考虑过这种情况：如果分析师认为应该持有5万股的仓位，而罗伯逊认为应该持有15万股的仓位，此时需要有一种系统，来奖励正确的交易决策。因此，他请里恰尔代利开发了这样一种系统。
里恰尔代利说：“这样说吧，分析师会因为提出的有价值想法而受到赞扬。假设他提出了某个想法，而老虎基金并未采纳，如果那个想法获利，他将得到奖励。”
使用影子投资组合会计系统，罗伯逊可以根据分析师对投资组合利润的直接或间接贡献来记录他们的表现。这有助于确定分析师的价值，更重要的是，确定了分析师的薪酬依据。
在老虎基金，能者多劳且多得。当然，每个人都有底薪，可以让他们的生活过得去，电费也交得上，但真正的大钱是奖金或公司奖励机制中的积分。
在大多数情况下，老虎基金向投资人收取1%的管理费和20%的激励费。就是说老虎基金收取了所创造利润的约20%，这意味着在某些年份，奖金池里的资金实际上达数亿美元。
大多数基金经理根据业绩，获得部分利润——你为业绩做出了贡献，这是你该得的。这是老虎基金薪酬计划的指导思想，但真正实施起来不一定如此。
有一位前分析师说：“做法呢，就是要得到他的批准，这意味着你会得到非常高的薪酬。但他永远不会告诉你你做得很好，相反，他会让你管理某个投资组合。这意味着他喜欢你并尊重你的工作”。“
他雇用的人并非天生就是对冲基金经理。但是，要为他工作，非常难，因为他强迫我们随时都拿出最佳的状态来工作。他让我们了解什么东西最重要，要如何找到问题并着手处理，并根据问题做出决定。”
在老虎基金，人们似乎在为两件事而战：罗伯逊对他们工作的尊重和来自罗伯逊个人的尊重。
0 4
成就小老虎
不再公开管理客户资金后，罗伯逊并没有离开对冲基金的舞台。相反，帮助成就“小虎队”让他在投资界获得了更大、更长远的影响力。
罗伯逊多年来不断发展老虎基金，创造出一个成功的平台，并在众多公司中脱颖而出。他没有给任何人一本操作手册。罗伯逊只是让他们看，让他们边看边学；然后，他们就变得越来越厉害——以至于他们都想自己单干。
小虎队成员，都在不同时间为他工作或与他共事过。罗伯逊通过为这些经理提供后台支持和其他三级资金管理服务来帮助他们。
罗伯逊把他自下而上的选股方法传授给了小虎队。他强调了做空的必要性，以及获取行业各层面信息的必要性。许多小虎队成员如今都说他们的运作方式大致相同。
与老虎基金和罗伯逊的关系使小虎队成员能够更快地让基金壮大，更容易获取信息，并消除了运营中的众多麻烦。不必担心大多数独立创业的经理所担心问题。
对于这些基金的每一项投资，罗伯逊也都注入资金，有时候是以普通合伙人的身份，这意味着他既能分享绩效分红也能拿到投资的利润。经理们会定期与他会面，讨论想法，并讨论市场上发生的事情。
小虎队成员都有一种不可思议的能力来吸引资金、创建资本帝国。这些人有能力在公司成立的第一个星期就筹到1亿美元；到第一季度末，所管理的资金就超过5亿美元；到年底，就不再接受新投资人的注资，因为他们能管理的资金已经到位，不需要更多的资金了。
一个人或一个机构可以对一个行业产生如此大的影响，这令人难以置信。
一位前员工说：“我把他比作文斯·隆巴迪教练。隆巴迪对球员很严苛，他让球员拼命训练、练球，因此，球员一直能够做到最好。罗伯逊做的事情也一样。”
虽然在当时，当事人可能会受到伤害，但最终对他们来说利大于弊。对冲基金行业的人都必须坚强，不能是一只乖巧的小猫。老虎必须用牙齿和爪子来激励员工。这是个竞争激烈的行业，做好人不足以获得成功。
05
杰出的小老虎
老虎全球的蔡斯·科尔曼。科尔曼是罗伯逊儿子的朋友，一毕业就来到老虎基金做研究，学习如何投资，从某种意义上说，他从未离开过老虎基金。在创立老虎全球的时候，科尔曼只有25岁。他秉持罗伯逊的几种核心理念，例如收购最好的公司，做空最坏的公司。2020年一共为他的投资者赚了104亿美元。现在管理着约900亿美元的资产。
孤松资本的史蒂芬·曼德尔。曼德尔曾在老虎基金工作，1997年他离开了老虎基金，创办了自己的对冲基金孤松资本。经过19年的发展， 孤松资本的管理资产已经达到230亿美元，在所有对冲基金排名前20（2015年9月数据），并在过去11年里带来了23%的年均回报。
维京全球安德里斯·哈尔沃森、麦弗里克基金的李·恩斯利、蓝山资本的约翰·格里芬等等，也都是老虎系基金。
“小老虎”们从罗伯逊那里学会了交易，然后创立了自己的对冲基金，这让他的影响力远远超越了老虎基金。
除了投资与人生启示外，阅读《老虎基金朱利安·罗伯逊》，还能了解罗伯逊如何跳出条条框框、大刀阔斧地思考，以及他如何形成一套价值投资体系，并扶植培育出英才辈出的“小虎队”。
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