财经车作者：陆之梅
9月19日，国内水暖器材领域高新技术企业万得凯（301309.SZ）在深圳交易所挂牌上市，开启资本市场新征程。
据公开资料显示，万得凯是拥有近二十年从业经验的水暖器材生产厂商，公司产品类型多样，能够提供大部分种类的阀门和管件产品，被广泛应用于建筑物中的给排水、冷热水供给、采暖、排污等各类基础设施。目前，万得凯主要PEX产品在薄壁、无铅方面工艺成熟且销量保持稳定增长。凭借领先的工艺技术、研发创新以及产品质量等优势，公司获评浙江省科技型中小企业。
有相关行业专业人士分析，近年万得凯营收规模成长迅速，归母净利润增速以及毛利率水平位居行业前列，正处于快速扩张阶段。随着海外市场的进一步开拓以及国内市场的布局推进，依托在环保等方面符合趋势的突出产品优势，公司后续在资本市场的表现值得期待。
主要PEX系列产品稳定增长 为业绩增厚提供稳定支撑
铜制水暖器材按照连接方式可分为为PEX连接、快接（PushFit）连接、卡压（Press）连接等。其中PEX细分的两种连接方式分别拥有孔径大、流量大、不易变形和安装简单的优点，已成为北美市场主导使用方式，市场使用占比约为35%。
作为长期专耕水暖器材，重点布局海内外市场的行业头部企业，万得凯一直密切跟踪阀门、管件等新产品的发展趋势、技术动向和用户需求变化，根据PEX连接导向进行产品布局。
公司典型产品包括PEX球阀、美标F1807 PEX-B类以及美标F1960 PEX -A类等，在薄壁、无铅的工艺控制方面位于行业领先，获得客户广泛认可，已成为全球知名水暖阀门生产商RWC的PEX产品独家供应商。
招股书显示，2019至2021年，公司产品销量由9502万件增至1.18亿件，作为公司销量最大的PEX产品系列，可见一直保持着稳定增长，助推业绩进一步增厚。
国内外水暖器材市场发展正逢其时 龙头企业积极布局
近年来，全球水暖器材市场正蓬勃发展，处于存量市场与增量市场“两条腿”同步前行的阶段。
存量市场方面，由于欧美等发达国家早年房屋以及基建建造中所使用的水暖器材面临换代，而传统器件已不满足如今居民对水暖产品便捷性、舒适性及节水能力的需求，给高端、高质量、智能化水暖器材产品带来新发展机遇。
而在增量市场方面，以印度、南美等为代表的新兴市场近年来城市化“提速”，逐渐成为全球水暖器材市场的新增长点。
在此机遇下，公司积极布局全球市场。以美国市场为基点，辐射国内以及国外包含南美、印度、东南亚在内的一众新兴市场。公告表示，2019到2021年，公司在美国市场营收由3.74亿元增至4.92亿元；欧洲市场营收由8382万元增至1.35亿元；中国大陆市场营收由2041万元增至4400万元；其他市场由3344万元增至7489万元，各区域增势显著，也侧面印证水暖器材正处于蓬勃发展中。
值得注意的是，目前公司正大力布局国内市场。凭借深耕中高端市场而在产品质量、研发创新方面已形成的核心竞争力，以及显著的规模效益、良好的品牌知名度加持下，万得凯在国内的市场份额有望进一步提高，为公司业绩加速增长提供强劲动力。
研发创新为长足发展注入核心动能
随着全球范围内人民健康意识的逐渐觉醒，对水暖产品安全性的重视程度正不断提高。由于长期使用铅含量较高的铜制水暖器材易使人体内积累重金属，从而对神经系统和大脑发育造成损伤，故而无铅化已成为水暖器材的发展趋势。
相比于其他同业企业，万得凯在研发上的优势更为凸显，公司从生产工艺、产品技术等多方面入手，使产品不断朝着健康、环保方向发展。
据了解，公司对无铅铜加工中涉及到各类技术参数不断优化，针对无铅铜原材料品质不稳定的问题自主研发了独特配方技术，还突破了特殊热锻造中产生隐性缺陷的问题，现已有效控制无铅铜产品在各个生产环节的质量，实现了产品的批量供应。
以研发为基，公司在产品质量等方面确立了领先优势。美国水暖阀门市场是全球技术准入门槛最高的市场，公司拥有包括NSF、cUPC、UL、CSA等在内的进入北美市场的主要资质认证，体现出其对万得凯研发设计以及工艺水平的认可。而在差异化竞争策略下，公司产品定位于中高端市场，近年毛利率维持在25%以上且呈波动上升态势,并保持行业领先水平。
随着募投项目达产，万得凯铜管件、铜阀门产能将得到进一步提升，成本将得到进一步优化，其后续在资本市场的表现值得关注。
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