财经车2022年9月22日，中国证监会官方网站信息显示，蜜雪冰城股份有限公司（以下简称“蜜雪冰城”或“公司”）的A股上市申请已获受理并正式预披露招股书，“国民连锁茶饮第一股”拟登陆深交所主板。招股书显示，广发证券为蜜雪冰城上市的主承销商。
招股书显示，2019年至2021年，蜜雪冰城包括营业收入、扣非归母净利润、经营性净现金流在内的多项核心财务数据均实现了稳健增长。在国民消费升级的趋势下，秉持“高质平价”的产品理念，未来蜜雪冰城有望进一步加固其竞争护城河，在不断扩张的市场中“突出重围”。
穿越消费市场不确定性
财务业绩保持亮眼增长
尽管受到疫情和河南水灾的连续冲击，蜜雪冰城的业绩依旧实现稳健增长。招股书显示，2020年、2021年蜜雪冰城的营业收入分别为46.80亿元、103.51亿元，较上年同期分别增长82.38%、121.18%。2020年、2021年蜜雪冰城的扣非归母净利润分别为8.96亿元、18.45亿元，较上年同期分别增长104.58%、106.05%，实现营收、利润双增长。
（资料来源：蜜雪冰城招股书）
按照不同的业务类型计，蜜雪冰城的营业收入主要来源于食材和包装材料的销售，两类业务各期收入占主营业务收入的比例均超过85%，且主营业务收入随着门店数量和单店销售额的增加而保持较快增长，各类业务的收入占比保持相对稳定。
（资料来源：蜜雪冰城招股书）
亮眼增速的背后，是蜜雪冰城庞大的规模效应跑出的“增长飞轮”。招股书显示，截至2022年3月，蜜雪冰城公司共有22,276家门店，其中加盟门店22,229家，直营门店47家。
（资料来源：网络）
根据窄门餐眼数据统计，公司门店数量位居国内现制茶饮行业第一。截至目前，蜜雪冰城的门店网络已经覆盖境内31个省级单位，并在境外的越南、印尼等国家有所布局。行业领先的门店数量已成为蜜雪冰城在茶饮赛道中重要的竞争优势，为公司未来进一步提高市场份额奠定了良好的基础。
面对消费市场的不确定性，蜜雪冰城依然掌握充足的经营活动产生的现金流量。招股书显示，2019年、2020年、2021年，公司经营性净现金流分别为52,274.24万元、113,940.30万元和169,239.05万元，公司资产规模与经营规模同步增长，资产结构相对稳定，同时销售回款情况较好，应收账款余额处于较低水平。经营性现金流作为三大活动性现金流中最具代表性的指标，充分反映出蜜雪冰城较强的经营能力。
锚定广阔行业增量空间
三大品牌构建商业矩阵
在消费升级背景下，据专业机构预计，现制茶饮、现磨咖啡及现制冰淇淋行业均有较大增长空间。艾媒咨询报告显示，预计到2025年，中国现制茶饮的市场规模将进一步扩大至3,749亿元。
此外，艾瑞咨询报告显示，在市场规模方面，现磨咖啡市场2017年至2021年年复合增长率为32.52%。中国绿色食品协会和绿色农业与食物营养专业委员会发布的《中国冰淇淋/雪糕行业趋势报告》指出，中国冰淇淋行业市场规模从2015年至2020年年复合增长率为11.87%。
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对应这三个赛道，蜜雪冰城分别打造现制茶饮连锁品牌“蜜雪冰城”、现磨咖啡连锁品牌“幸运咖”和现制冰淇淋连锁品牌“极拉图”，为消费者提供各类现制饮品、现制冰淇淋，并且依靠“直营连锁为引导，加盟连锁为主体”的销售模式，蜜雪冰城将以直营门店为产品与市场策略“打样”，以加盟门店实现规模化的“复制”。
根据招股书，蜜雪冰城本次拟公开发行不超过4,001万股人民币普通股。对于募集资金的用途，招股书显示：计划将募资所得款项的45.37%用于生产建设类项目，重点完善公司自主制造能力，构建更为强大的供应链制造体系。
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截至2022年3月末，蜜雪冰城已经建立起252亩智能制造产业园，130,000平方米全自动化生产车间，可以实现现制饮品、现制冰淇淋核心食材的自主生产，在保证了食材稳定供给与产品品质的同时，有效降低了成本。同时，公司已在河南、四川、新疆、江苏、广东、辽宁等22个省份设立仓储物流基地，并通过公司的物流合作方，建立了基本覆盖全国的物流运输网络，有助于门店有效管理库存，减少加盟商库存及资金压力。
（资料来源：蜜雪冰城招股书）
蜜雪冰城充分贯彻“让全球每个人都能享受高质平价的美味”的企业使命，将门店主要产品价格控制在6至8元内，以价格优势吸引消费者增加购买频次；同时，凭借对消费者需求的精准把握，蜜雪冰城推出了魔天脆脆冰淇淋、冰鲜柠檬水等多款热销产品，不断丰富产品结构，带动了单店销售额的持续提升。招股书显示，2019年、2020年、2021年，蜜雪冰城公司对门店的单店销售额分别为41.33万/家、44.40万/家、58.72万/家，领先的门店数量与逐年增加的单店销售额已成为公司重要的竞争优势。
“高质平价”的产品理念、庞大且不断增长的业务规模、覆盖全国的门店网络、发展空间广阔的三大品牌，以及深受消费者喜爱的品牌形象，共同构成了蜜雪冰城独树一帜的商业矩阵，也将构筑其长远的发展基业。
*本文仅供参考，不作为投资建议
