财经车军工行业短期有哪几方面值得重点关注？四季度有什么样的投资机会？全年行业增速怎么看？在国泰基金“军工板块上半年业绩表现亮眼，下半年投资机会几何？”主题直播中，中航证券军工行业首席分析师张超为投资者带来相关分享 ，以下是嘉宾部分观点，扫码即可回看全部会议内容！
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军工走向“价值投资” 短期关注四方面影响
我觉得军工行业整个逻辑逐步在交易三季报、交易年报，甚至已经在预期明年2023年的情况。从过去连续三年的中报行情以及今年2022年所谓“缺失的中报行情”来看，虽然表现是不同的，但其实背后我觉得都反映出一个共同的问题。 现在市场对于军工行业的认知，其实早已经从过去的主题投资走向了价值投资。如果业绩能兑现，价值得以体现，就赢得市场的认可，股价就能涨；如果业绩出不来，股价就低迷。目前对于军工行业来说，其实距离年底也就四个月，订单和业绩的兑现就显得尤为重要。
我们认为也相信其实今年军工行业全年的整体增速依然有望在全行业中是名列前茅的位置，比较优势不减。同时 随着明年开始行业产能的释放速度要逐步提速，年底也将很快能够切换到对明年的乐观预期。再加上目前军工行业的整体估值处于比较合理的价值区间，其实对于中长期的资金来讲，是具有比较高的性价比和吸引力的，这是我们基于中报的一个初步判断。
中短期而言，我觉得有四个方面是值得重视和关注的。第一方面，我觉得越来越多的股权激励、员工持股的这些举动举措将会持续推出。因为现在行业从研发到采购，不断公开化、透明化、市场化，再加上军工的信息化和智能化对于技术迭代的要求大幅提升，国企改革行动在不断深化，民营企业的福利在不断激发。从这样的产业逻辑到管理机制的要求之下，行业和企业的管理经营效率以及机制以及人员的因素，可能显得就比以往尤为突出了。这就是我们所谓的军工行业市场化，军工机制市场化。股权激励就是市场化机制的重要体现，也是实现我们管理层，实现大股东和中小股东利益一致的重要保障。 随着国企改革三年行动今年是最后一年，即将落幕，收官在即。我们觉得从国企央企来讲，相关股权激励的节奏也将提速。对于民营企业来讲，也将继续保持市场活力。我们能看到大量的民营企业在配售的阶段，在上市前以及在上市之后做了员工持股、战略配售股权激励。
第二方面值得关注的是我们之前提的所谓军工行业的第二曲线。我们指的第二曲线是指除了军机以外的民机以及军贸。民机其实我们在短期也能看到，919现在应该是取得试航证，年内也将首架进行交付这个预期我觉得应该是极大增强。包括军贸，我们也能看到上个月底，航天科技十一院也是签署了彩虹无人机超过一亿美金的大额订单。第二方面我觉得需要关注的就是军工行业的第二曲线， 一个是民机，一个是军贸我们之前都提过的。
第三方面，我觉得从短期来说需要注意的，去年珠海航展其实是因为前年疫情耽误， 今年2022年11月份依然将在珠海举办珠海航展，我们也能预期将会有若干新武器、新装备亮相，我觉得对于行业来说也是一个刺激。
第四方面，就是从八月初以来的 地缘政治事件，特别是佩洛西窜访中国台湾地区的问题。 我觉得从行情上看，现在还远远没有充分反映出这样的事件对于军工行业长久的、长远的、深远的影响。在这样的大背景下， 我们国防军行业发展确定性、紧迫性和重要性，其实是更加的不言而喻。对于短期来看，我个人觉得有四方面是值得关注的。
02
年底行业估值将切换到产能集中释放的2023年
再稍看长一些，其实我觉得比较可喜的是现在行业有一个比较重要的趋势。我们能看到诸多的军工上市公司通过新设备公司参股、收购，来进行产业链的协同和拓展。比如中简科技向碳纤维的下游拓展，以及中航高科向PMI拓展，中航沈飞向后端维修市场拓展。我们能看到其实在这一轮军工行业扩产周期中，明显能够感受到现在更多的围绕产业进行一个理性的、横向的、纵向的拓展。在这样供需两旺的景气周期下，我们觉得军工行业能够维持这样整体理性，我觉得是可喜的。而且这确实是在增强军工行业自身内功的行为，也是维持行业长久生命力的一个核心所在。虽然这一点不是说能够对短期EPS或者PE有一个提振，但是这切切实实对于行业来说，我觉得真正从产业层面有一个实质性的利好和变化的。
我一般都会给一些比较明确或者可量化的预测和结论。我想再说一下此时此刻的一些结论和判断。我觉得 第一个判断，全年来看军工行业的业绩增速依然将能够处于全行业增速的前列。虽然我觉得可能短期有风格的摇摆，尤其是近期像地产、金融这些稳增长发力，但我觉得对于军工行业以及一些其他行业来讲，业绩才是真正的硬道理，这是第一个判断。
第二个预测，我觉得到年底我们对军工行业的预期和估值将会逐步切到2023年。而2023年基于大量的统计， 我们可知的是军工行业2023年是产能集中释放的第一年，这将意味着军工行业的增速将上一个新的台阶。我们对年底的估值切换我现在是比较乐观，而且我认为军工行业已经做好了随时向明年切换的准备，但可能等待的是需要市场回暖和情绪提升的契机。
第三个判断，2022年军工行业全年的涨跌幅，如果回头看，我觉得能够进入全行业31个行业的前10。之前我记得在4、5月份做过一个预测，因为那个时候，军工行业的涨跌幅排名在31个行业里面是倒数第一，我预测军工行业的涨跌幅排名很快能够摆脱了末尾。经过4个多月、5个月，我们就看到2022年到现在，全年的行业涨跌幅，军工行业已经由31名上升了11名，到了第20名。到年底我们觉得军工行业的涨跌幅排名依然能够继续保持上升，我觉得还能够再升10名，到行业涨跌幅的前10，这是第三方面的判断。
具体的投资方向，其实大家还是比较一致的。但是我觉得 从短期来看，可以重点关注两方面。从方向上，一个是下游主机厂之间的权重股，我觉得会逐步回到市场的视野里面。第二个是中上游的估值洼地，像过去由于若干因素所导致的电容、机架跌幅比较大，绝对估相对来说比较低的这些中上游的 估值 洼地，我觉得这两方面是比较容易有绝对收益的。从主题上讲，可以关注一下北斗和大飞机，这是我从投资方向来讲。
03
无人机产业的现状和发展
首先 从大的产业逻辑来看，无人化肯定是一个产业趋势，不管是民用还是军用。在军用领域，其实不管是飞机还是地面的车辆，还是一些船、艇，其实现在都是由有人向无人，由机械化向信息化、智能化的发展趋势，所以产业趋势是毫无问题的。影响军用的产业趋势，它来自于我们作战方式的转变。因为无人作战毕竟相对来说成本低，而且不涉及人员的折损。所以我们能看到在现代战争的模式下，以无人装备来作战是一个比较主流，而且是比较新的作战方式。不管是从俄乌冲突，还是之前一些局部的冲突，所以无人装备肯定是后面大力发展的领域。
我们在日常其实不管是在上市公司还是非上市公司，我们都接触到了大量做无人机，以及做无人车辆的一些企业。其实我们从微观的层面去看，也能看到他们这几年的发展都非常好。其实可能不局限于无人机，或者不局限于空军。比如我们接触到的已经上市的航空工业集团的中无人机，从它的业绩增速上来看，这几年都取得了不俗的增速。像北交所转板第一股关键防务它虽然不是给军用，它是给公安提供的，但是公安也一样肯定无人化是趋势。
所以从微观层面来看，不管终端客户是军贸，还是国内的军方、公安，其实无人装备都是一个产业趋势。以及我们看到一些申报材料的，比如说做无人车的，或者是无人地面装备的，像极品特装它的增速也还可以。还有一些我们叫做靶机，它也是一种无人机的形态，围绕做靶机的也非常多。所以整个无人装备、无人机的产业，应该说这些年都得到了长足的进步。
但是无人机现在来说，它整体的规模和市场还是难以和有人机去比较。就像我们几个主机厂，从主机厂的规模就能比较出来。比如同样是战斗机，像沈飞可能是300-400亿的体量，但像彩虹，像航天电子底下的无人机，可能就是10亿、20亿的体量。所以现在市场比较来说，无人机的体量相对来说比较小。另一方面，它的渗透率肯定也是在逐步提升，这是一个趋势。因为它的市场目前还是比较小，所以围绕无人机的产业链上的企业来说，我们在资本市场能看到的相对来说还不太多，而且普遍来说体量都不大。
但是我觉得一个是趋势，另一个它渗透率在提升，围绕无人机产业链上的相关企业，不管是机架制造，还是相关的航电机电系统还是修发动机，都会得到快速的增长。而且我们也能看到，其实很多企业都在前瞻性地做无人机方面的布局。比如像大立科技会做一些无人机的标舱，广联航空、爱乐达以前做机架、做工装的企业也在往无人机的布装去走，包括立航科技。所以其实产业趋势大家都看的明白，现在也都在由有人向无人，从不同的领域都在切入。随着这样的机会展现，我觉得里面也会有一些老玩家，也会出现一些新玩家，这些都是我们值得去跟踪的。我觉得一个新的产业趋势，新的东西可能也会容易产生大的机会。
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