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文 ｜华商韬略 乌辣
9月19日，PCAOB（美国公众公司会计监督委员会）针对中概股的审计底稿检查开始，阿里巴巴、网易等互联网巨头被选定为首批检查对象。
8月底中国证监会与SEC（美国证券交易委员会）初步达成协议后，机构评估中概股退市的几率由3月的95%降至50%，股价表现出明显的边际回暖效应，相信此次事件的影响已被市场消化。
【美方仍然欢迎优质中概股】
此次PCAOB愿意赴港进行审计底稿检查释放出一个信号：美方仍然希望优质中概股继续在美股上市。
金融目前是美国的立国之本，纽交所和纳斯达克作为具有绝对代表性的金融巨头，盈利是第一位的，强迫中概股退市对自己并没有什么好处，毕竟大多数中概股的盈利能力非常可观。
凭借资金充沛、包容性强、自由度高等特点，美股保持了长期的健康发展，成为各国企业境外上市的首选市场。
目前世界各国在美国上市的公司有500多家，而中概股以261家的数量占据半壁江山，美股强大的资本募集能力也给这些企业提供了发展所需的大量资金。
然而近年中美对立情绪加剧，贸易摩擦频发。2019年开始，瑞幸咖啡、爱奇艺等在美上市公司的财务造假问题被无情揭露，中概股爆发信任危机。
随后《外国公司问责法案》颁布，要求在美上市的外国公司披露其与外国zf的关系，并证明其没有被外国zf控制。这一条显然是针对在美上市的我国国企央企，于是中石油、中石化、中国人寿、中国铝业等国字头企业纷纷从纽交所退市。
同时明确连续三年（最后期限为2024年4月）无法提交审计底稿的外国企业也将面临被退市的风险。100多支中概股先后被列入“拟摘牌名单”。
《法案》通过当天，中概股遭受重挫，美股三大指数同样高开低走，尾盘集体跳水，纳斯达克指数大跌逾2％。
这种局面是大家都不愿看到的。两国证券管理机构随即密切接触，终于8月底达成初步共识，中概股被退市的风险略有缓解，市场表现也为之一振。
但从双方发布的声明来看，在监管主导权与敏感信息保护方面双方并没有达成共识，这也让事件的后续发展变得有些扑朔迷离。
只要退市风险仍存，中概股和港股的市场偏好就会被长期压抑，资金募集能力将严重受限。
【做好最坏打算，中概股企业纷纷寻找退路】
虽然从现有消息来看，中概股全面从美国退市概率不大，但若不幸成真，企业将需要用庞大的资金赎回美国市场投资者手上所持股票，企业的运营将会无比艰难，甚至背负上高额债务。
因此，选择在其他市场重新上市将是最优的退路。
事实上从2018年开始，中国对如今的状况已经有所准备，密集出台了许多吸引中概股回流的创新政策。
针对美国《 外国公司问责法 》，港交所于今年1月1日启用新规：从美国退市的中概股公司可以在港交所沿用美股上市时的治理架构，在港交所上市的门槛被进一步降低。
经过这一番操作，中概股回流所需时间被大幅压缩，以阿里巴巴为例，2019年年底选择二次上市，从披露发行文件到上市总耗时仅花费13天。
选择双重上市的理想汽车，从向港交所提出上市申请到挂牌正式交易，总耗时不过两个半月。
所以即便被迫从美股退市，中概股企业也有充足的时间完成回流。
目前，理想、贝壳、小鹏和名创优品四家公司已经完成了在港双重上市，其余中概股企业中，除叮咚买菜外也全部符合回港上市所需要求。
【回港上市并非完美出路】
虽然港股可以为中概股兜底，但港股的资金募集能力与美股还是有一定差距。
2021年，仅中概股公司在美股每周成交总金额就超过 406 亿美元，而港股整个主板每周的平均成交金额仅为 688 亿美元左右，已经双重上市的中概股公司，在美股的平均成交量是港股的 5.2 倍，可见目前港股流动性无法完全承接中概股的需求。
将港股继续做大做强，形成更具规模的金融市场将是接下来的重中之重。
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