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今年以来，元宇宙成为了继新能源汽车和清洁能源后又一个大风口，不少企业纷纷蹭点元宇宙，概念股IPO前仆后继。
9月22日，据港交所披露，飞天云动科技有限公司（以下简称“飞天云动”）通过港交所上市聆讯，计划9月底启动招股，募资额或超市场预期，申万宏源香港为独家保荐人。一旦上市，飞天云动将成为港股元宇宙领域第一股。
资料显示，飞天云动的前身掌中飞天成立于2008年，最早为游戏研发发行商。2017年，飞天云动由游戏业务转向AR/VR内容及服务业务，并于2019年完成转型。转型后的2019年8月27日，掌中飞天正式于新三板摘牌。直到2021年11月，飞天云动才正式发布飞天元宇宙平台。
飞天云动不仅仅是国内最早进入AR/VR服务业的公司，也是领先的虚拟现实技术软/硬件服务供应商，更代表着专业级元宇宙解决方案的国内领先水平。
飞天云动主要业务板块包括AR/VR营销服务、AR/VR内容服务，利用软件引擎为客户提供定制化AR/VR数字资产搭建，代表性客户包括百度，联合开发了百度希壤元宇宙平台，另外还有AR/VR SaaS平台以订阅制模式收费，合作伙伴包括腾讯、快手、华为等知名产业企业。
根据艾瑞咨询的数据显示，飞天云动在2021年中国的AR/VR服务市场中排名第一，占当年市场份额的13.5％，且市占率从2020至2021年还在提高，但第二位同业竞争者，同期市占率则从1.7%下跌到0.9%。
对于布局技术的企业而言，前期都需要砸下资金提升科技实力，因此后期商业化盈利和变现能力是衡量此类企业的关键。但飞天云动却能兼顾了研发的同时也实现了盈利，目前已具有规模化的收入和利润。
招股书显示，飞天云动2019年、2020年、2021年营收分别为2.5亿元、3.39亿元、5.95亿元；毛利分别为7533万元、1.05亿元、1.76亿元；期内利润分别为4188万元、6025万元、7172万元。
飞天云动2022年第一季度营收为2.29亿元，上年同期的营收为1.39亿元；毛利为7328万元，上年同期毛利为3729万元；年内利润为3821万元，上年同期为918.6万元。
飞天云动2019年、2020年、2021年净利分别为4188万元、6161万元、1.06亿元；2022年第一季度经调整利润为4019.7万元，上年同期的经调整利润为1789万元。
同时，飞天云动近三年半合计仅5569.9万元的研发投入，显得有些微不足道。其招股书显示，2019年至2022年第一季度，研发开支分别约为1142.5万元、1504.6万元、2170.3万元及815.2万元，分别占同期总收入约4.6%、4.4%、3.6%及3.6%，占比整体呈下滑趋势。
研发上舍不得投入，自然难有太多的研发成果。截至今年7月8日，飞天云动在中国仅拥有5个发明专利和1个设计专利，从数量来看，其“硬科技”含量似有不足。
值得一提的是，其上述专利，全部是2014年至2020年期间申请的，主要涉及虚拟现实、服务器、前端处理，以及底座等衍生品领域，在相关技术日新月异的当下，这些不算太新的专利，对其元宇宙相关业务发展能有多大的帮助仍有待考证。
自Facebook、微软争相入局元宇宙后，元宇宙成为了近一年最火热的话题之一。然而目前的元宇宙无论是底层技术、硬件设备，还是应用场景，仍然处于初级发展阶段，只有少数成功盈利案例，AR/VR营销服务反而是元宇宙链条中盈利确定性最强的一个环节。
《中国元宇宙投融资数据报告》显示，目前中国元宇宙融资额达54.6亿元、中国虚拟人企业达16万家、支持元宇宙的省/市达20多个。根据艾瑞咨询的数据显示，2021年中国的AR/VR内容及服务市场规模（按收入计）为217亿元，预计将由2022年的357亿元增加至2026年的1302亿元，复合年增长率为38.2％。
但在竞争格局方面，目前中国的AR/VR 内容以及服务市场相对分散，市场参与者超过5000名。未来，元宇宙的发展仍要基于创新技术的不断迭代升级。行业在经历大浪淘沙的洗礼后，将聚焦到拥有真正技术和实力的头部公司上。
随着未来5-10年元宇宙发展黄金期的到来，市场规模将持续高速成长，飞天运动的行业龙头地位也将进一步凸显。飞天云动也表示，由于公司处于一个正在快速发展的市场。就风险性而言，虽其业务收入有所增长，但由于推出新产品的不确定性以及中国AR/VR内容及服务行业内的竞争加剧等，其无法保证业绩能够保持过往增长速度。
此外，虽招股书中多次着重提及元宇宙，但由于元宇宙的发展高度不明确，目前仍未成熟，飞天云动的飞天元宇宙平台的计划还处于非常初步阶段，并无肯定的变现业务模式。
可以说，建立自身元宇宙平台，飞天云动一方面是为现有业务进行整合，有利于AR/VR服务和AR/VR内容业务的进一步扩张；另一方面便是为未来生态场景应用打下基础，找到更多的变现模式。
当然，元宇宙生态场景的搭建需要较长周期，和耗费大量资本。未来需要更多的资金去支持元宇宙的发展，这本身就是一项巨大的挑战，有“危”也有“机”。未来飞天云动是否能让市场和投资人满意，还要画个问号。
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