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2015年，复星系入股新华保险，此后，双方逐步开展合作；6年后，复星系开始减持新华保险股份
《中国科技投资》张婷 杨永洁
日前，新华保险（601336.SH）发布公告称，复星国际（00656.HK）及其一致行动人减持该公司0.84%的股份，致持股比例低于5%，粗略估算，复星国际此次减持金额达4.48亿港元。今年以来，复星系已减持多家险企股份，分析人士表示，原因或出于公司战略目标和调整公司流动性的需求，而减持或给新华保险带来一定负面影响。
据悉，复星系入股新华保险后，亦与其展开多次合作。除斥巨资入股复星医药（600196.SH）外，新华保险还与复星系多家公司发生债券、股票、基金等交易，亦投资了复星国际的信托计划及其发行的金融产品。然而，今年上半年，新华保险营业收入净利润双降，相关研报指出，净利润下滑系受投资收益大幅下滑影响。
复星系退出主要股东队伍
近日，新华保险发布公告表示，复星国际通过大宗交易方式减持该公司2615.95万股H股股份，约占该公司总股份的0.84%，减持导致复星国际及其一致行动人合计持有新华保险股份比例低于5%，从而退出新华保险主要股东队伍。
具体来看，上述股份均系复星国际减持，权益变动前，复星国际持有新华保险1%股份，权益变动后，比例降至0.16%，而其一致行动人上海复星高科技（集团）有限公司（以下简称“复星高科”）、Fidelidade - Companhia de Seguros, S.A、Peak Reinsurance Company Limited(鼎睿再保险有限公司)、南钢股份（600282.SH）所持有的新华保险股份均未发生改变。按照新华保险9月15日港股收盘价17.12港元/股粗略估算，复星国际此次减持套现4.48亿港元。
*股东减持情况，截图自新华保险公告
在此次减持前，复星国际及其一致行动人合计持有新华保险1.82亿股份，约占公司已发行股份的5.84%。值得注意的是，复星系与新华保险的渊源早在2015年便已开始，复星国际在当年发布的半年报显示，截至2015年6月30日，复星国际持有新华保险H股5008.11万股股份，占公司总股本的1.61%。
今年6月，穆迪在对新华保险的评级报告中指出，截至2022年3月底，复星系最核心的上市平台复星国际在控股公司层面的现金不足以偿付未来12个月内到期的短期债务，因此将复星国际Ba3的公司家族评级，列入“下调观察”名单。8月23日，穆迪又将复星国际的企业家族评级调至B1，评级展望为负面，同时将Fortune Star（BVI）Limited所发行债券的高级无抵押债务评级从Ba3下调至B1，而该债券则由复星国际提供无条件及不可撤销担保。穆迪认为，国内房地产行业现状将加大信用蔓延风险，并增加复星系核心房地产子公司的流动性压力。
今年以来，复星系已减持多家险企股份。今年4月，复星国际发布公告称，以7.4亿美元向美国一家财产和意外伤害保险公司AFICA出售旗下间接全资附属公司Miracle Nova（UK） Limited 100%股权；9月9日，永安财产保险股份有限公司（以下简称“永安财险”）发布公告表示，4家复星系公司拟合计出让公司26%股权，权益变更后，永安财险的复星系股东仅剩上海复星工业技术发展有限公司，持股比例由此前的40.68%降至14.68%。
针对复星系减持险企股份，北京建龙重工集团产业金融研究院院长麒鉴向《中国科技投资》记者分析道，“从复星系减持保险公司股权的现实情况看，更多的可能是出于公司战略目标和调整公司流动性的需求”。从产业投资金融的角度看，一般对金融股权的减持出于几种目的：一是财务投资目标实现减持离场；二是投资战略目标的调整；三是企业流动性的需要。
麒鉴认为，保险公司遭减持的影响分为短期和长期：从短期看，保险公司遭股权减持虽未直接减少公司资本金，但对公司的形象和声誉会造成一定负面影响；更重要的是，从长期看，或会加剧未来公司的增资难度，从而对资本金带来负面影响。
“如果减持的股东是重要股东或者控股股东，股权的减持可能会导致保险公司实际控制人或者董事会结构发生重大变化，从而可能造成公司发生重大经营战略的调整。因此，保持股东尤其重要股东的相对稳定对公司长期经营的稳定性是积极的”，麒鉴补充道。
新华保险融资融券信息显示，公司2022年9月20日融资净偿还为145.42万元；融资余额为12.74亿元，创近一年新低。一般来说，融资余额减少，代表抛售情况较多，即投资者并不看好其市场发展。
与复星系关联交易频繁
《中国科技投资》记者梳理发现，在复星系入股新华保险后，双方合作亦在加深。2015年，即是复星国际购入新华保险股份的同年，新华保险以4.9亿资金购入复星医药1.12%股权，后又退出复星医药前十大股东名单。
2018年，新华保险及其资产管理公司与复星系多家公司签订框架协议，将与复星医药、复星国际、复地（集团）股份有限公司（以下简称“复地集团”）、复星高科发生债券交易，金额上限分别为1亿元、3亿元、3亿元、4亿元；与复星医药、豫园股份（600655.SH）发生股票交易，金额上限分别为5亿、1亿元；与复星旗下的德邦基金管理有限公司发生基金交易，金额上限为3亿元；投资上海复星创富投资管理有限公司担任普通合伙人或者管理人的私募股权基金，金额上限为1.5亿元；投资Fosun CMF、Fosun Investment担任普通合伙人或者管理人的私募股权基金，金额上限合计为3.5亿元。经计算可知，以上合计投资上限为25亿元。
2019年8月，复地集团旗下公司发布“中信信托-聚鑫71号复地投资贷款集合资金信托计划”，总募集金额为30亿元，而新华保险购买不超过15亿元。该信托计划资金用于向复地集团旗下的上海复地投资管理有限公司（以下简称“复地投资”）发放信托贷款，最终用于归还复地集团的股东复星高科对复地投资的借款。
新华保险2022年半年报显示，在公司与关联方往来款项中，复星国际可供出售的金融资产为11.82亿元，应收利息为4600万元。此外，今年上半年，新华保险投资涉及复星国际的信托计划的投资收益为3700万元，投资复星国际集团发行金融产品的投资收益6100万元。
值得注意的是，今年上半年，新华保险营业收入净利润“双降”。安信证券股份有限公司（以下简称“安信证券”）在对新华保险的研报中表示，投资收益大幅下滑，拖累净利润表现。具体来看，2022年上半年，新华保险营业收入为1247.95亿元，同比下降5.5%；归属于母公司股东的净利润51.87亿元，同比减少50.8%。数据显示，截至2022年上半年，新华保险投资资产为1.14万亿元，较年初增长5%，其中债权型、股权型金融资产分别占比50.7%、25.6%；上半年新华保险总投资收益为226亿元，下降27%。安信证券表示，主要受制于资本市场波动，投资资产买卖价差损益同比下滑114%，从而拖累新华保险净利润同比下滑51%。
此外，新华保险新业务价值持续承压。数据显示，新华保险新业务价值已连续三年负增长，2021年下滑比例为34.9%。半年报信息显示，新华保险2022年上半年新业务价值为21.12亿元，同比下降48.4%，新业务价值率亦同比下滑5.6个百分点至6.6%。
针对新华保险与复星系的合作情况及其影响等问题，记者致函该公司，截至发稿，未获回复。
