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作者丨冯圆圆
9月26日盘后，恒银科技（603106.SH）公告，其购买的理财产品长安信托逾期未兑付，仅收到63.67万元的投资收益，而本金1500万元及剩余投资收益均未收到。
信托产品的融资方为正邦集团有限公司，正是上市公司正邦科技（002157.SZ）的控股股东。据披露，该产品违约主要是受“猪周期”影响，正邦集团近期因流动资金紧张，导致信托产品发生逾期未兑付情形。
今年以来，正邦科技受猪周期影响，业绩大幅下滑，2021年及2022年上半年，正邦科合计亏损超过230亿元，远超过去10年的累计净利润。
今年以来，正邦科技陆续出售、转让旗下子公司部分或全部股权，据不完全统计，正邦科技已转让了21家子公司的股权。
面对日益凸显的资金问题，实控人林印孙和正邦集团也在努力“自救”。
同为林印孙控制的江西正邦作物保护股份有限公司准备冲刺A股，据其9月7日报送的招股说明书披露，过去几年，江西正邦作物保护股份有限公司通过资金拆借、分红等方式，向正邦科技“输血”。
需要关注的是，如正邦作保IPO成功后，又能否与正邦科技等关联方有效“隔离”？
9月26日盘后，恒银科技公告称，其于2021年9月10日长安国际信托股份有限公司（下称“长安信托”）的“长安宁—盈祥1号集合资金信托计划”，到期日为2022年9月9日，截至公告日，恒银科技共计收到该产品投资收益63.67万元，本金1500万元及剩余投资收益到期未兑付。
据披露，恒银科技购买长安信托发行的“长安宁—盈祥1号集合资金信托计划”，金额为1500万元，期限12个月，预期年化收益率8.00%。
据公告内容，正邦集团有限公司（下称“正邦集团”）以其持有的江西正邦科技股份有限公司（下称“正邦科技”）股票作为质押担保，同时江西永联农业控股有限公司（下称“江西永联”）提供连带责任保证担保。该委托理财的具体资金投向为用于正邦集团发放流动资金贷款。
2022年9月6日，恒银科技收悉长安信托“长安宁—盈祥1号集合资金信托计划”临时公告，主要内容为融资方正邦集团未按照《长安宁—盈祥1号集合资金信托计划信托贷款合同》及补充协议的约定如期履行还款义务，已造成信托计划逾期。该信托产品逾期的原因为，受“猪周期”影响，正邦集团近期因流动资金紧张，导致信托产品发生逾期未兑付情形。
目前，长安信托已冻结正邦集团持有的正邦科技非限售流通股股票6762万股，并已在上海市浦东新区人民法院完成执行案件的立案，目前正在强制执行中。
一年亏掉10年的利润
年初以来，正邦科技便风波不断。从商票逾期、大股东被迫平仓减持，到代养断粮风波，种种事件均指向了正邦科技的资金链。
2022年上半年，正邦科技实现营业总收入100.78亿元，同比下降62.23%；归属于上市公司股东的净利润-42.86亿元，同比减少199.68%。
据正邦科技解释，营业收入的下滑主要是受生猪行情影响，正邦科技缩减规模，生猪出栏量减少，导致收入大幅下降。
2022年上半年， 正邦科技生猪出栏共计484.52万头，同比下降30.75%，商品猪销售均价12.74元/公斤，同比下降37.49%。
持续的亏损也拖累了正邦科技的现金流。财报显示，截至2022年上半年，正邦科技经营性现金流量净额为-11.98亿元，投资性现金流量净额-4.5亿元，筹资性现金流量净额0.81亿元，均为“入不敷出”状态。
回顾正邦科技今年来的动作，猪价高位时的激进扩张遭遇了处于波谷的“猪周期”，加剧了正邦科技的资金压力。
从猪肉价格来看，公开资料显示，2018年猪肉价格从16元/千克涨至2019年末的56元/千克，涨幅250%，为历次猪周期的最大涨幅。2021年初，猪肉价格持续下降。
2014-2019年，正邦科技通过并购、新建等方式，新增产能、扩大规模。从数据来看，2014-2019年，正邦科技固定资产余额从30.52亿元大幅攀升至98.95亿元；在建工程由9.41亿元增加至36.98亿元。
2019年，非瘟疫情并未减缓正邦科技扩张步伐。2019年以来，正邦科技向大股东定增近10亿元，发行不超过16亿元可转债，获得控股股东临时性借款额度48亿元。
2020年6月30日，正邦科技公告拟非公开发行募集资金总额不超过80亿元，其中，大股东认购比例超过90%，募集资金40%将用于扩张生猪养殖业务。
随着经营规模的扩大以及项目建设的推进，正邦科技的负债规模也不断增长。同花顺数据显示，2014-2021年，正邦科技的流动负债从29.43亿元飙升至315.73亿元，非流动负债从19.47亿元上涨至115.49亿元。截至2021年底，正邦科技负债合计高达431.21亿元。
从猪肉价格来看，从2018年中的16元/千克涨至2019年末的56元/千克，涨幅250%，为历次猪周期的最大涨幅。2021年初，猪肉价格持续下降。
数据显示，2010-2020年，10年间正邦科技实现归母净利润共计96.77亿元，2021年正邦科技业绩巨亏188.19亿元，几乎是正邦科技前10年归母净利润总和的两倍。
今年上半年正邦科技再度亏损42.86亿元，短短一年半，正邦科技已巨亏超过230亿元。
据同花顺统计今年以来，正邦科技已公告转让了21家控股子公司的全部或部分股权。
关联方拟上市“输血”？
面对日益凸显的资金问题，林印孙和正邦集团也在努力“自救”。
目前，林印孙正推动旗下江西正邦作物保护股份有限公司（下称“正邦作保”）冲刺A股。而在冲刺IPO前，正邦作保已通过拆借、代贴现、分红等多种手段向正邦科技“输血”数亿元。
招股书显示，2019 年度，正邦作保作为正邦科技子公司期间，资金拆借净额1.71亿元。据正邦作保披露，主要是上市公司资金集中调度管理要求引起，且未计提相应利息。
2019年1月，正邦作保向当时的唯一股东正邦科技分配约2.6亿元（含税）现金股利。仅仅10个月后，2019年11月，正邦作保再度分红，向正邦科技分配0.96亿元（含税）现金股利。
综合来看，在不到一年时间里，正邦作保向正邦科技派发红利合计3.56亿元。
从招股说明书来看，正邦作保频频向关联方“输血”，如正邦作保IPO成功后，又能否与正邦科技等关联方有效“隔离”？
另据招股书披露，2020年5月，为满足资金需求，正邦作保协助江西永联进行票据贴现，金额为1亿元。具体而言，正邦作保向银行贴现后，将贴现净额支付给江西永联，贴现手续费由江西永联承担。股权上，江西永联为正邦作保控股股东。
另一方面，如今正邦科技深陷“猪周期”困境，截至2022年6月30日，正邦科技的资产负债率已高达102.88%，相较于去年同期的68.57%大幅提升。
与此同时，账面资金也大幅缩水，截至2022年上半年，正邦科技账面货币资金为18.76亿元，而去年同期正邦科技账面货币资金余额为89.9亿元。
