财经车虽然一些科技股市盈率下降了，但仍然是高质量公司。
中盘股通常指市值在20亿至100亿美元之间的股票，但张韵(Amy Zhang)更喜欢用营收这个指标。
作为规模为4.75亿美元的基金Alger Mid Cap Focus (AFOZX)的投资组合经理，张韵寻找的是营收在5亿至10亿美元之间、自由现金流强劲且占据一定市场份额的公司，这样的公司能让股东享受到复利增长。她说：“拿棒球赛打比方，这些公司正处于第三或第四局。”
Alger Mid Cap Focus的3年年化回报率为14.9%，位列同类基金的前10%并轻松跑赢罗素中盘成长股指数。过去一年该基金表现不佳，因为在市场低迷时价值股的表现比成长股更好，但张韵仍在坚持逢低买入她看好的中盘科技股。
张韵的这种差异化投资来自于20年管理中小盘成长股策略的经验，其中包括13年和他人共同管理基金Brown Capital Management Small Company (BCSIX)的经验，这只基金曾获得晨星金奖。张韵于2015年加入Alger，推出了Alger Small Cap Focus (AGOZX)，并于2019年推出了获得晨星四星评级、晨星银奖的Alger Mid Cap Focus。
注释：持仓数据截至8月31日；回报率截至9月12日。
来源：晨星；Alger
强有力的经理层非常重要，张韵看好的公司既拥有有远见的CEO，同时也拥有专注于公司盈利能力的CFO，以便在增长和盈利之间找到平衡，她会避开那些欠缺专注力或没有有效销售策略的公司。
Alger Mid Cap Focus的投资组合由大约50家公司组成，且高度集中，张韵的持有期通常为三到五年，并将内在价值作为买进或卖出的理由之一。这只基金在推出后三年里起伏较大，周转率大大超出了张韵的预期，去年周转率最高达250%。
2020年Alger Mid Cap Focus实现接近85%的回报率之后，张韵抛售了几只高价股，包括用户认证公司Okta (OKTA)和视频会议公司Zoom Video Communications (ZM)，她认为这些公司的“估值过高。”通胀升温和美联储加息也促使她抛售了一些股票。
由于当前市场周期利好价值股，Alger Mid Cap Focus今年迄今和1年回报率分别下降了28%和33%。
Alger Mid Cap Focus表现不佳的另一个原因是，今年该基金中科技股的权重略高于同类基金和指数。张韵认为这其实带来了一个机会，她希望在今年科技股下跌的“碎石中找到宝石”。她表示，虽然一些科技股的市盈率下降了，但它们仍然是高质量公司。
张韵在今年早些时候科技股暴跌期间买入的其中一只股票是CrowdStrike Holdings (CRWD)，她在2021年底对该股进行获利了解后再次建仓。张韵说，第一季度的科技股抛售潮让她再次看到了这家公司的长期投资价值。
张韵认为CrowdStrike是企业终端安全市场（终端用户设备安全系统）的新兴领头羊，正在从高通(QCOM)和McAfee等公司手中抢夺市场份额。基于云的系统不同于竞争对手的产品，因为一旦客户购买了该系统，他们通常会添加额外的服务，从而为公司创造持久的收入流。张韵说：“CrowdStrike同时具备高增长和市场份额不断扩大两个特征。”
另一只最近被纳入投资组合的公司是薪酬服务提供商Paylocity Holding (PCTY)。张韵指出，该公司与ADP和Paychex等公司竞争，目前拥有约3.3万客户，ADP和Paychex的客户加起来为100万。Paylocity同时在向人力资本管理领域扩张，并在疫情期间增加了业务，拥有能让股东享受到复利增长的潜力。
Alger Mid Cap Focus持有多家拥有定价权的公司，投资于这类公司可以抵消一部分通胀带来的压力。Heico (HEI)是其中之一，这家公司有两个业务部门，一个是为飞机提供替换部件，另一个是为航空航天和国防领域提供电子产品。作为美国联邦航空管理局(FAA)批准的第三方零部件供应商，Heico的零部件价格比原始设备制造商便宜20%至40%，而且是生产同类产品的公司里规模最大的。张韵指出，FAA批准的售后市场零部件供应商目前只占商业航空航天售后市场的3%到4%，还有很大的增长空间。
在经历了最近几年的波动之后，Alger Mid Cap Focus的投资组合已经稳定下来，张韵投资的公司资产负债表强劲，几乎不需要从资本市场融资，从而可以免受利率上升的影响。
她说：“我非常看好这些公司未来1到3年的表现，大多数和利率上升相关的坏消息已经反映在了股价中。一些公司规模虽小，但也能在利率上升的环境中增长，因为它们拥有强劲的资产负债表，可以自筹资金，而且有一些真正独特的驱动力。”
文 |《巴伦周刊》撰稿人黛比·卡尔森(Debbie Carlson)
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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2022年9月16日报道“A Top Mid-Cap Manager Is Finding Tech Stock Gems Amid the Downturn”。
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