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今日两市股指冲高回落，盘中沪指一度涨约1%，创业板指涨近2%；但沪指午后翻绿并创下本轮调整以来新低，深成指、创业板指涨幅收窄。截至收盘，沪指跌0.13%，报3041.2点，深成指涨0.18%，创业板指涨0.83%。
受脊椎类耗材国采落地消息影响，医疗器械板块大涨3%，理邦仪器、正海生物、大博医疗等多股涨停。
9月27日，国家组织骨科脊柱类耗材集中带量采购开标，并公布拟中选结果。从脊柱国采落地结果来看，降幅预计略好于预期。在人口老龄化浪潮带动需求持续提升之下，医疗器械国产头部企业的市场集中度提升与进口替代机会值得关注。
脊柱集采结果落地
价格降幅好于预期
9月27日，国家组织医用耗材联合采购平台公布骨科脊柱类耗材集中带量采购拟中选结果。本次集采根据手术类型、手术部位、入路方式等分为14个产品系统类别、29个竞价单元、872套系统，全国6426家医疗机构填报采购需求达到120.84万套，集采产品共涉及173家申报企业，拟中选企业152家。采购周期为3年，首年协议采购量于2023年1-2月起执行。
从中标情况来看，国产头部企业几乎全部A组中标，市场集中度有望持续提升。史赛克、捷迈邦美等部分进口厂商报价较高，未能中选；美敦力、强生等因中国区销售品类涵盖较多支架、起搏器等产品，为免影响经销商的忠诚度，选择贴近复活线（相对最高有效申报价下降60%，即可确保产品入选带量采购，获得医疗机构意向采购需求量的50%）报价。
从拟中标价格来看，对于同一个产品系统类别，强生、美敦力等进口厂家的拟中标价格普遍高于国产厂家，国产品牌有望凭借性价比优势获取更多的市场份额，市占率有望逐渐扩大。参考此前关节国采落地执行情况，集采有望促进国产替代率和行业集中度提升。
从具体降幅来看，整体平均降幅61.32%（相对最高有效申报价），个别降幅较大的品类用量较小。整体来看，对比此前安徽两轮脊柱集采平均降幅（53.4%、54.6%），以及冠脉支架及人工关节集采平均降幅来看，此次全国集采的考虑因素更加全面，厂商报价更为理性，降幅相对温和，行业有望逐步回归良性发展轨道。
中信建投认为，短期来看，骨科脊柱国采落地可能会对部分企业的收入和利润率带来一定影响，但集采落地后国产份额有望提升。长期来看，需求驱动下收入业绩将重新回到稳健增长趋势。
西南证券指出，随着本次骨科集采结果落地，短期内骨科器械板块集采利空出尽，政策面趋于缓和，中长期来看，龙头企业通过集采以价换量业绩有望趋于稳健增长，行业集中度有望进一步提升。
哪些国产龙头股有望受益？
威高骨科（688161）
威高骨科是平台化发展的国产骨科龙头。公司在骨科植入医疗器械及手术器械共计取得320项产品备案或注册证（截止2022H1），其中第II、III类产品注册证98项，是国内在骨科领域产品线最齐备的公司。威高是骨科行业国内份额前五企业中唯一的国产厂商。2019年，前四大外资厂商合计份额达38%，威高的市场份额近5%，与部分外资巨头在份额上差距已经较小，脊柱领域威高排名国内第三，仅次于强生和美敦力，关节领域威高排名国内第7，国产第3。进口替代趋势下，公司的市场地位将稳步提升。
三友医疗(688085)
公司为脊柱领域龙头企业，在复杂脊柱畸形、脊柱退变、创伤等细分领域形成差异化竞争优势，建立起较高的品牌知名度，具有较为领先的市场地位。根据南方医药经济所出具的报告，公司脊柱系列产品2019年市场份额位居国内全市场第五名、国内企业第二名。
2022年上半年，公司控股子公司水木天蓬授权美敦力在中国大陆地区内以独家的方式推广、营销、销售和经销所有授权产品，授权产品为超声骨刀设备FD880A、XD880A和其配套刀头及其他耗材。此次合作将进一步推动超声骨刀系列产品在全国范围内的销售入院和产品推广，提升产品的品牌认可度，市场竞争力和市场占有率。
大博医疗(002901)
公司是我国骨科高值耗材领先企业，并在微创外科和齿科等领域布局领先。公司2022上半年累计实现营业收入828.0百万元，同比下降2.2%；归母净利润179.9百万元，同比下降43.3%；扣非净利润144.0百万元，同比下降49.2%。营业收入的下降主要是疫情和集采政策导致。同时，上半年公司继续加大研发、管理及营销方面的投入，期间费用增加，短期利润承压。在保证公司产品质量的前提下，公司有望进一步提高生产及运营效率，降本增效，为积极应对带量采购提供充足准备，期待其后期发力。
春立医疗（688236)
春立医疗是国内领先的骨科医疗器械厂商，2022H1公司营业收入增长较快，其中关节类产品实现销售收入5.2亿元，同比增长13.4%；脊柱类产品实现销售收入4110.5万元，同比增长121.8%；运动医学类产品实现销售收入454.4万元，同比增长298.3%。公司收入大幅增长主要是关节假体产品销量受“带量采购”政策利好而增长，同时脊柱产品、运动医学产品销量亦持续增长所致。公司在国家集采的大环境下，通过内部节本增效及外部积极开拓相关市场、建设营销网络等措施，相关产品以价换量，2022年上半年业绩维稳上升。
迈瑞医疗(300760)
公司作为国内医疗器械行业龙头，近年来海内外的品牌力和竞争力都大幅增长。2022年上半年，公司生命信息与支持业务实现营收67.72亿元，在高基数下仍同比增长12.5%，其中来自于国内医疗新基建的收益仍大幅度增长，以大型公立医院扩容为主的医疗新基建带来全院级医疗器械的采购，市场空间仍有220亿元待释放，将支撑持续的增长势态。生命信息与支持业务推出SV70无创呼吸机、HyBase V8/V6电动综合手术床、腹腔镜配套复用器械等新产品，全线主要产品技术走向全球领先。此外两大种子业务表现亮眼：微创外科业务翻倍以上的增长;AED在欧洲多国实现了大规模的装机。
爱康医疗(1789.HK)
公司是中国骨科植入物市场的国产龙头企业，专注于人工髋关节和膝关节植入物，同时通过在3D打印领域的多年积累，已经取得了该领域中国市场的领先地位。公司自2009年起布局3D打印植入物产品，目前已成功打造多款获批产品。除高定制化膝关节、髋关节产品外，公司正凭借3D打印产品切入脊柱和创伤市场。
公司指引iCOS定制化产品/服务有望未来2年实现100%收入复合增速，23年平台收入逾亿元（21年收入2300万）。此外，公司数字化平台预计有5款新品未来1-2年上市，其中公司指引重磅髋关节导航系统今年三季度获注册证。骨生物材料方面共5款品种（2个品种已获注册证，3个品种在研），公司指引SBG人工骨预计年内获注册证。
（本文完）
