财经车动力电池龙头宁德时代（SZ300750，股价400.89元，市值9784亿元）被称为“宁王”，其多家供应商也搭上了“上市的快车”。
近日，深圳壹连科技股份有限公司（以下简称壹连科技）正在冲刺创业板IPO，其主要为宁德时代提供电连接组件。2021年度，公司营业收入快速增长，2022年上半年维持高景气。
不过，壹连科技的业绩也与宁德时代高度捆绑。报告期（2019年～2021年以及2022年上半年）内，来自宁德时代的营收占到约六成。通过此次发行，壹连科技还将继续在宁德时代主要业务所在地进行扩产，合计投资额达到8.29亿元。值得一提的是，壹连科技的研发总监也出身于宁德时代。
壹连科技并未否认其存在客户集中度较高的风险，公司表示，正在持续开拓其他新客户，如新能源汽车整车厂商以及储能系统行业客户等。不过，报告期内，来自宁德时代的营收占比仍在缓慢上升。
募投项目选址紧邻大客户宁德时代
壹连科技主营业务围绕电连接组件开展。近年来，乘着新能源汽车产业发展的东风，公司业绩增速较快。据招股书介绍，电连接组件在新能源汽车运行中扮演着重要角色，随着新能源汽车渗透率不断提高，壹连科技的订单量也水涨船高。
2019年～2021年以及2022年上半年，壹连科技的营业收入分别为7.35亿元、6.99亿元、14.34亿元、10.56亿元；2021年度，公司营业收入增幅超100%。目前，来自新能源汽车产品的收入占到公司总营收的八成。
不过，壹连科技的营收明显依赖宁德时代。2019年～2021年，宁德时代均为壹连科技头号客户，来自宁德时代的营收占比持续上升，分别达到59.71%、62.38%和64.72%。2021年，壹连科技的营收同比增长了7.35亿元，宁德时代一家“贡献”的增长额占比达到66.9%。
2021年度及2022年上半年壹连科技前五大客户
对此，壹连科技解释称，公司已采取措施解决客户集中度高的问题，包括横向拓展新能源汽车行业新客户，如小鹏汽车、零跑汽车；纵向拓深新能源行业其他领域（如储能），并拓展了瑞浦能源、蜂巢能源等储能系统行业客户，“不存在单一大客户依赖的情形”。据招股书，2021年，小鹏汽车已经跃升为壹连科技第二大客户，但营收占比尚不足6%。
此外，从募投项目来看，壹连科技仍将宁德时代作为业务拓展的重点客户。据招股书，壹连科技拟合计投入8.29亿元到3个扩产项目中，这些项目选址均邻近宁德时代旗下公司。
壹连科技IPO拟募投项目
具体而言，“电连接组件系列产品溧阳生产建设项目”选址江苏溧阳，而宁德时代在溧阳设立了一家研发与生产中心；“宁德电连接组件系列产品生产建设项目”选址福建宁德，靠近宁德时代总部所在地；“新能源电连接组件系列产品生产建设项目”选址四川宜宾，而宁德时代在宜宾也拥有一家生产中心。
壹连科技提示称，公司向宁德时代的销售与其业务发展密切相关。若未来公司主要客户的业务因受国际政治形势、市场环境变化、关键物料供应、下游市场需求、进出口政策等众多因素影响而发生不利变化，或导致其减少对公司的采购订单，可能会导致公司业绩下降。
议价能力受限，毛利率呈下降趋势
据招股书披露，近两年随着补贴政策退坡，新能源汽车市场竞争亦有所加剧，产品售价及材料供应均受到不同程度的影响。壹连科技作为原材料供应商，产品亦存在一定降价压力。
“公司产品售价下降主要系核心客户体量较大、对供应链的控制较为严格，当客户的最终产品因市场环境变动或其他因素出现降价或降价趋势时，客户会凭借自身较强的议价能力向中间产品制造商压低采购价。”壹连科技进一步解释道。
与此同时，受国际政治、经济局势的影响以及供需关系的变化，壹连科技主要原材料涉及的铜、铝等大宗商品价格持续上涨，也给公司毛利率带来不利影响。据招股书，壹连科技单位成本的涨幅往往大于单位售价。2019年～2021年，公司综合毛利率分别为25.67%、23.09%和21.69%，呈现下降趋势。
壹连科技毛利率变化情况
对此，壹连科技提示称，如公司不能持续加强技术研发、巩固或开拓客户资源、保持和强化自身竞争优势或未来因竞争者加入导致行业竞争加剧和议价能力降低、固定资产投入加大、原材料采购价格上升、公司人员薪酬上涨，则公司毛利率可能下滑，将影响公司整体盈利水平。
值得一提的是，除了业务往来，壹连科技的持股股东、核心人员和宁德时代也存在联系。
股东方面，据招股书，长江晨道（湖北）新能源产业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称长江晨道）持有壹连科技9.01%的股权，而长江晨道多家有限合伙人为宁德时代的子公司或股东。
人员方面，壹连科技的核心技术人员之一曹华出身于宁德时代，2017年6月至2019年10月，任宁德时代线束产品经理，目前担任壹连科技研发总监。
今日（9月30日），《每日经济新闻》记者致电壹连科技董事会办公室，询问是否还存在其他宁德时代员工在壹连科技任职的情况，对方表示不方便回复。随后，记者向壹连科技公开邮箱发送采访函，回函表示查阅招股说明书信息。
每日经济新闻
