财经车近日，AR/VR内容及服务提供商飞天云动二度启动港交所IPO，并已于10月7日结束公开发售，预计10月18日在港交所挂牌上市。
在飞天云动招股书中，“元宇宙”被数百次高频使用引发市场关注。但从游戏行业转型入局AR/VR业务三年来，公司的研发占比却不足5%，飞天云动究竟是蹭热点还是货真价实的港股“元宇宙第一股”？
All in元宇宙
游戏公司转型冲击港股IPO
去年，Roblox在纽交所上市，Facebook改名Meta，宣布进军元宇宙，科技巨头们纷纷想在元宇宙赛道分一杯羹，游戏公司成为主要入局者之一。
2019年5月，飞天云动前身掌中飞天科技完成转型，同年8月掌中飞天科技的股份于新三板除牌。2021年底，掌中飞天正式更名为飞天云动，从AR/VR内容及服务切入“元宇宙”领域并冲击港股。
AR/VR内容及服务市场为元宇宙生态系统的场景应用层。艾瑞数据显示，自2016年AR/VR技术开始愈发在各类场景中应用落地以来，国内AR/VR内容及服务市场的发展也开始起步，2017年至2021年，复合年增长率达110.2%。
当前AR/VR内容及服务市场正处于高速发展阶段，游戏、娱乐及教育为主要的三大应用行业，虽然国内AR/VR内容及服务市场相对分散，但参与者已超过5000名。招股书显示，飞天云动上百次提到“元宇宙”透露其野心，而作为早期入局者，其业绩呈现逐年增长态势。
2019年、2020年及2021年，飞天云动的收入分别为2.51亿元、3.39亿元和5.95亿元；此外，公司利润分别为4187.9万元、6025.2万元和7171.9万元。资料显示，2021年飞天云动于中国的AR/VR服务市场份额为约13.5%，排在第一位。
自曝经营短板
研发占比不足5%且逐年降低
虽然“元宇宙”是资本关注的风口，但也成为众多公司拿来炒作的借口。在飞天云动的招股书中，其称“由于在AR/VR内容及服务业务、元宇宙行业及飞天元宇宙平台的经营历史缺乏或有限，投资者评估我们的业务及增长时可能会有困难”，不免让外界质疑其转型的目的。
此外，虽然飞天云动表示其研发人员占比46.5%，但据招股书，2019年至2021年以及2022年第一季度，飞天云动的研发投入分别为1142.5万元、1504.6万元、2170.3万元以及815.2万元，分别占当期营收的4.6%、4.4%、3.6%和3.6%。
若看上交所披露数据，2021年科创板公司研发投入占营业收入的比例平均为13%。虽然飞天云动的研发投入金额呈现增长态势，但研发占比却在逐年下降，或难以支撑其在以技术为王的行业中应对激烈竞争。
飞天云动在招股书中也提到，由于公司所在的AR/VR内容及服务行业属较新及正在发展，如果无法及时改善及提高产品及服务功能、性能、可靠性、设计、安全性及可扩展性，其经营业绩及前景可能会受到重大不利影响。
封面新闻记者 朱珠
