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在半导体行业中，紫光国微一直是备受关注的“明星企业”。2022年1月，紫光国微母公司紫光集团突然宣布旗下多家企业破产重整，一时间舆论哗然。业内人员和媒体都十分关注：紫光国微作为紫光集团旗下核心企业，现有业务是否会受到影响？在7月11日紫光集团宣布重整变更后，紫光国微又做了哪些相关的调整？2022年8月23日，紫光国微发布2022上半年财报，上述问题的答案在这份财报中可窥一斑。
“扬长避短”的营收趋势
紫光国微，全称为紫光国芯微电子股份有限公司。据紫光国微2022上半年财报显示，2022年上半年紫光国微总营收约29亿元，同比增长 26.72%；股东净利润约12亿元，较上年同期增长了 36.81%。截至 2022 年 6 月 30 日，公司总资产131.4亿元，较上年末增长 13.38%；归属于上市公司股东的所有者权益82.5亿元，较上年末增长 14.02%。
尽管财报中的总营收、净利润等各项数据基本都呈正向增长趋势，但通过对比紫光国微近几年的营收和净利润的数据，可以看出：2022年上半年紫光国微的营收和净利润的增速有所放缓，根据紫光国微2021年半年报公布数据，去年的净利润同比增速39%，而今年上半年，净利润率同比增速为8%。利润增速放缓，紫光国微或步入稳定低速发展的趋势当中。
紫光国微2018-2022半年报的营收、利润统计
从紫光国微的总营收的业务构成来看，不难发现九成以上的营收都来自于集成电路相关业务，据2022上半年财报数据显示，紫光国微集成电路业务的营业收入约占总收入的94%，而电子元器件产品只占4.67%，其他业务营收占比更是微乎其微。
来源：紫光国微2022上半年营业收入构成
对比2021年紫光国微上半年财报中，集成电路营收占比约93.4%，电子元器件营收占比约5.6%两项数据来看，2022年上半年，集成电路的营收占比增长，而电子元器件的营收占比降低。可以把集成电路看作是紫光国微的长板，电子元器件当作营收的短板，不难发现2022年的发展遵循着一个“长板更长，短板更短”的原则。
2022上半年紫光国微 按行业划分的营收占比
2021上半年紫光国微 按行业划分的营收占比
从产品类型来看，紫光国微集成电路设计的两大主要产品为特种集成电路和智能安全芯片，其中特种集成电路的营收占公司总营收约67.23%，智能安全芯片占公司总营收约27.66%，此外还有晶体元器件产品占比约4.67%。在2021年紫光国微上半年财报中,特种集成电路占比59.77%，智能安全芯片占33.64%，晶体元器件占比5.65%。对比之下可以看出，在2022年紫光国微特种集成电路的营收占比明显增加，从59.77%到67.23%，而智能安全芯片、晶体元器件在2022上半年的总营收占比均小幅下降，变动趋势仍然符合“长板更长，短板更短”理论。
2022上半年紫光国微 按产品划分的营收占比
经过上述分析可知，集成电路业务是紫光国微的营收“长板”，而特种集成电路产品更是“长板中的长板”，营收占比呈显著增长的趋势。那么为何特种集成电路产品能发展成为紫光国微的当家产品呢？紫光国微在集成电路方面的优势体现在哪里呢？这需要深入到紫光国微的技术和研发当中来找寻答案。
四项核心业务的生存与发展
据2022上半年财报所示，报告期内公司特种集成电路产品的营业收入同比快速增长的原因是由于下游需求旺盛，导致业务规模增长，产品销量提升。除此之外，紫光国微作为国内最大的集成电路设计公司之一，在研发与技术方面拥有众多优势。
据悉，紫光国微主要业务为半导体芯片设计。截至2022年，紫光国微已进行了长达 20 多年的芯片开发实践，其研发成果曾获得国家科技进步奖一等奖、二等奖，国家技术发明奖二等奖等荣誉。今年紫光国微继续加大研发投入，为产品升级及新产品的研发提供充分的保障。
紫光国微坐拥多项智能安全芯片相关的核心技术。拥有着近场通信、安全算法、安全攻防、高可靠等核心技术和多项核心专利。紫光国微的智能安全芯片采用领先的工艺技术节点和高效设计，性能、成本等具有显著优势，拥有银联芯片安全认证、国密二级认证、国际 SOGIS CC EAL、ISC CC EAL4+/EAL6+等国内外权威认证资质，以及AEC-Q100 车规认证，在安全性方面达到了国际顶尖水准，广泛应用于金融支付、身份识别等多个领域。
紫光国微的5G esim产品概念图 来源：公司官网
2022年上半年，紫光国微的智能安全芯片业务给第二代居民身份证和电子旅行证件等证照类产品稳定供货。同时，还发布了首款支持双模联网的中国联通5G eSIM产品，并深度参与中国移动新一代超级 SIM芯片工作。
在特种集成电路领域，紫光国微掌握了高可靠微处理器的体系结构设计、指令集设计和实现技术，建立了单片及组件总线产品的设计、验证和测试平台，在国内处于领先地位，目前紫光国微在特种集成电路方面已形成几大系列产品。
紫光国微的FPGA开发软件工具产品 来源：公司官网
据悉，今年紫光国微新推出了 2x 纳米的低功耗 FPGA 系列产品；新一代 1x 纳米更高性能 FPGA 系列产品也在推进中，还新开发了特种 Nand FLASH、新型存储器等多个种类特种存储器。在模拟产品领域，紫光国微通过单片电源、电源模组以及电源周边配套产品的系列化推出，向用户提供齐套的二次电源解决方案，市场份额快速扩大。同时还推出了高速射频 ADC、新型隔离芯片等新产品。目前紫光国微以特种 SoPC 平台产品为代表的系统级芯片正在全面推广。
紫光国微生产了高中低压全系列高性能 MOSFET ，覆盖电压范围 20V-1500V，主要应用于节能、绿色照明等领域。紫光国微在该领域拥有超结MOSFET 技术研发能力和多项核心专利，掌握深沟槽（Deep Trench）与多次外延（Multi EPI）双核心工艺，具有低开关损耗、低导通损耗和高可靠性等品质。
紫光国微功率半导体器件MOSFET概念图 来源：公司官网
据紫光国微2022半年报称，2022上半年是半导体行业周期下行，紫光国微聚焦高压超结产品，持续推动产品技术升级，完成 Gen3 系列化，并推出N 系列的 Multi-EPI 新品；同时，加快第三代半导体布局，GaN HEMT 和 SiC MOSFET 产品的开发工作有序开展。
在石英晶体频率器件领域，紫光国微是国内少数掌握全系列石英压电晶体生产技术的企业之一，拥有多项自主研发的超高频、超稳定、超小型石英谐振器、振荡器核心技术，至今已完成 Q-MEMS 光刻实验线建设，成功推出 5G 终端用高基频晶体和小型化晶体、5G 通讯用 OCXO1409 恒温振荡器和小型化 VCXO 振荡器等产品。据2022年上半年财报显示，报告期内，紫光国微推进小型化、高频化、高精度制造技术及产业技术研发，并搭建智慧运营管理系统。“年产 2 亿件 5G 通信网络设备用石英谐振器产业化项目” 通过验收，“年产 1.92 亿件石英谐振器技改项目”建设顺利。
资本市场表现不佳 股价危机
2022年8月23日，紫光国微上半年财报发布后，股价一周内下跌30%，如今持续下跌已超过40%。然而财报中的营收、利润均为正向增长，那么为何股价大幅度下跌，股东频频离场呢？
紫光国微股价走势图（周线） 来源：同花顺
2021年7月9日，紫光国微母公司紫光集团的债权人向北京市第一中级人民法院（北京一中院）申请对紫光集团进行重整。2022年1月17日，北京一中院裁定批准紫光集团等七家企业实质合并重整案重整计划，紫光集团进入重整计划执行阶段。据悉，根据重整计划，智路建广联合体拟通过其搭建的战投收购平台——智广芯整体承接重整后紫光集团100%股权，2022年7月11日，紫光集团100%股权登记至智广芯名下，智广芯代替紫光集团成为紫光国微间接控股股东，由此导致紫光国微实际控制人发生变化。本次变更前，紫光国微最终实际控制人是中华人民共和国教育部，变更后，紫光国微目前无实际控制人。实际控制人的消失，是股价骤降的一个重要原因。然而祸不单行，紫光国微不仅失去了教育部这个“大腿”，其他股东的持股情况也动荡不安。
据了解，在2020年底股东“紫光春华”就将其所持有的紫光国微部分股份进行了质押，质押了97,917,500股，占其所持紫光国微股份的49.81%，占紫光国微总股本的16.14%。根据北京一中院裁定的重整计划，紫光春华持有的38,775,668股紫光国微股票（占总股本的6.39%）属于本次重整偿债资源，将根据债权人方案选择情况直接抵偿给债权人或提存至紫光集团管理人证券账户。6月29日，紫光春华股票已完成划转，其中占总股本的1.70%的股份已直接登记至相关债权人名下，还有占总股本的4.69%的股份，已提存至紫光集团管理人开立的证券账户。
不仅如此，紫光国微另一大股东清华控股也面临着股权动荡的情况。2021年12月10日，清华大学与四川能投签署《国有产权无偿划转协议》（下文称《协议》），拟通过无偿划转方式将所持清华控股公司100%股权划转给四川能投。2022年6月28日，清华控股100%股权划入四川省国资委，同时清华控股更名为天府清源；根据《协议》和补充条款，四川省国资委将清华控股100%股权以股权投资方式投入四川能投。2022年7月1日，天府清源股东变更为四川能投。
变更前的紫光国微公司股权架构图 （中信证券研究部）
自此，紫光国微的股东清华控股消失，四川能投成为了紫光国微的间接控股股东。此举看似只是紫光国微的股东自身的变化，但实则削弱了紫光国微和清华之间的联系。一直以来，紫光集团是清华大学知名校企，紫光国微的最终控股方一直是清华大学。2018年5月，我国校企改革号角吹响，要求逐步实现高校与下属企业剥离；原则上2022年底前基本完成高校所属企业体制改革任务。在一系列高校企业改革的环境中，清华大学采取的改革方式是部分转让股权，以实现控制权的变更。此次清华控股将100%股权划转至四川省国资委，最终承接方变为四川能投（天府清源）。表面上，此举剥离了紫光国微和清华大学的联系，导致当前紫光国微实际控制人缺失。但是，实际上清华对于紫光国微的各方面支持是否真的削弱？目前还难以得知。
综上所述，2022年8月23日紫光国微上半年财报中披露了股东的变动情况，这些资本层面的变动、股东股权的变化影响了紫光国微的股价表现，动荡了股民对于该股的信心，导致财报发布后紫光国微的股价由原来的每股244元掉到如今每股140元左右。
上下游稳定 行业前景乐观
尽管资本层面变动频繁，但紫光国微的业务并未受到太多影响。2022年，紫光国微的车规级安全芯片在数字车钥匙、车载 eSIM 等多种方案中实现批量应用，随着如今市场上5G、车联网等场景的不断发展，紫光国微制造的车规级安全芯片在近几年将有更大的发展空间。
紫光国微mPOS芯片 来源：公司官网
目前，在主营业务特种集成电路方面，2022年特种集成电路的市场需求持续增长，紫光国微新增多个生产协作部门，积极整合供应链资源，但由于第二季度晶圆厂产能紧张，导致公司交付不及预期，明显跑输其他特种芯片类公司。下半年能否成为紫光国微拐点，上半年存货变化或者第三季度业绩将成为核心影响因素。根据年中报看，上半年的交付问题已通过存货得到验证，目前紫光国微第三季度已恢复正常生产交付，业绩拐点将凸显。
在模拟产品领域，紫光国微通过单片电源、电源模组以及电源周边配套产品的系列化推出，向用户提供齐套的二次电源解决方案，市场份额快速扩大。上半年紫光国微推出了高速射频 ADC、新型隔离芯片等新产品。据悉，这些新产品用户评价良好，已初步获得一些主要用户认可，经过市场反馈和调试，该项业务有希望在“十四五”期间成为紫光国微业务线中的一个新的增长点。不仅如此，紫光国微在网络总线、接口产品的市场占有率一直保持领先，并且在今明两年即将推出新的总线产品，保证该条业务线的持续发展。
紫光国微的Titan系列芯片 来源：公司官网
在2022半年报的报告期内，紫光国微半导体功率器件业务克服行业周期下行、传统消费类市场低迷等不利因素影响，通过市场布局调整及产品结构升级，努力实现业务转型。据悉，紫光国微后续或专注在挖掘潜力市场，扩大在工业控制、光伏逆变等新能源领域的销售规模，并有意向进入充电桩、车载 OBC 等应用领域。
“每个人身上至少有一到两颗紫光国微的芯片”时任紫光国微高级业务副总裁的苏琳琳在2019通信产业大会上如是说。现如今，面临国际上美国对中国芯片的恶意封锁和打压，我们希望紫光国微这样的“中国芯”企业能够逆势而上，在行业周期下行和资本层面的动荡中迎接挑战，潜心研发助力产品升级，成为真正的“国之重芯”。
文：木清漪 / 数据猿
