华人健康：资金压力颇大 违规行为频发

华人健康：资金压力颇大 违规行为频发

作者：林然

安徽华人健康医药股份有限公司（以下简称“华人健康”）专注于医药健康产业, 拥有医药代理、零售及终端集采三大块业务。2021年5月，华人健康递交招股书，申请登陆创业板。

通过研读其招股书，本刊发现在公司经营中存在着三个问题：一是公司所处行业竞争激烈，公司应收账款、存货合计占据较多资产，资金压力颇大；二是公司所处的安徽已有多家门店，但此次公司仍募资继续在该地加大门店投放，或引起资源冗余；三是公司报告期内违法违规行为频繁，达上百起，公司内控可能存在一定缺陷。

行业竞争激烈 资金压力颇大

2018-2021年，华人健康营收持续增长，分别为11.05亿元、15.22亿元、19.31亿元、23.39亿元。同期净利润虽然也在上升，但数额却仅有0.20亿元、0.53亿元、0.89亿元、0.70亿元，这是因为华人健康主营业务成本大，增速快于营收。其中，零售业务占据大头，2020年成本占总成本比重为67.53%，主要为门店、人工费用。由此可见公司做的是“薄利生意”，盈利较为困难。

此外招股书多出信息透露，华人健康身为药品中间商，行业竞争激烈，对下游客户议价力本就不高，且相关数据显示，公司客户话语权还在持续降低：公司应收账款及融资2018-2021年占总资产比例不断升高，分别为12.24%、15.29%、17.17%、14.93%，公司逾期应收款占总应收款、对应应收额的比例也均在上升。

与此同时，华人健康存货占总资产也居高不下，分别为18.74%、21.51%、23.55%、22.13%，两者合计占据公司约40%的资产。

在盈利能力不强的情况下，随着应收款、存货占比持续上升，华人健康营运资金可能会被进一步占用，加剧资金压力。

本地业务饱和依然加大投放

此次上市，华人健康将募集约5.56亿元，用于零售业务营销网络建设，计划3年内在安徽省、江苏省及河南省等开设648家直营门店，类型分为小型社区店、中型社区店以及区域中心店（含旗舰店）三大类。

在盈利基础薄弱、营运资金有被进一步占用的风险之下，华人健康仍将大笔资金投入到零售业务，继续开店，由此产生的后续成本或会加剧成本负担，造成资金紧张。

值得注意的是，华人健康地处安徽，门店主要集中于当地，已实现较全面的覆盖，而其他地区投放基本空白。公司此次开店却仍要将安徽纳入目标地区令人心生疑惑：此举是否会造成资源冗余，既增加成本又难以收到良好开拓效果呢？

并且数据显示，华人健康信息服务业务虽处于起步阶段，但毛利率最高，为何公司不借用此次上市募资良机对其加大研发建设等方面投入，提升软件能力，以此增厚利润值得深思。（表一）

表一：华人健康各业务收入及毛利率情况

数据来源：招股书

违规行为频发

报告期内，华人健康及其子公司、所属门店涉及行政处罚121起。其中单笔处罚金额1 万元以上的共计6起，合计处罚金额（含没收非法所得）20.20万元；不涉及罚款或单笔处罚金额1万元以下的共计115起，合计处罚金额5.61万元。

表二：单笔处罚金额1 万元以上的部分行政处罚

数据来源：招股书

尽管华人健康表示上述行为均不严重，但违规次数繁多或表明公司在管理上存在缺陷。此次募投公司又要扩张600余家门店，管理难度或将升级。面对数量庞大且分散的门店，如何进行更好管理将是华人健康未来面临的挑战之一。