财经车A股市场今年走势跌宕起伏，却有一个长期不受关注的行业板块“杀”出重围，TA就是煤炭！煤炭（申万）指数今年累计涨幅达到28%，在31个申万一级行业中位列首位，而同期沪深300下跌23.56%。（数据来源：wind，截至2022.10.19）
咱们今天就来聊聊，煤炭板块突围而出的逻辑是什么？后续趋势如何演绎，错过了此前行情的投资者当下又能否进场呢？
01
煤炭板块的上涨逻辑
很多小伙伴对煤炭行业还停留在“夕阳行业、低毛利率、供过于求”的刻板印象，但“涨出来的冠军”背后自然有着清晰的上涨逻辑。
首先，局部冲突下，欧洲能源危机愈演愈烈，这也是煤炭板块上涨最重要的原因。地缘冲突阻断了俄国到欧洲的能源供应，北溪一号、二号天然气断供致使欧洲能源短缺进一步加剧，预计一两年内，这个刚性缺口都无法恢复，煤炭作为替代性需求价格将更加坚挺。
其次，全球范围来看，能源需求增加，价格飙升。全球经济从疫情中逐渐复苏，电力需求的增长速度超过了上游煤矿和天然气的供应速度。国际能源署预计，2022年全球煤炭销量将达80亿吨，重返2013年历史高位。能源危机下的供不应求导致煤炭价格飙升，9月30日当周，世界上最大的煤田美国阿巴拉契亚的中部地区的煤炭现货价格升至每吨204.95美元，创2005年以来的最高纪录。（数据来源：金融界，2022.10.05；申银万国证券，2022.10.12）
再者，美联储加息背景下，市场对确定性高的资产更加青睐，而煤炭恰好属于业绩确定性高、分红高、壁垒高的“三高”资产。煤炭保供政策难改长期供需紧张格局，煤价高位震荡将带动煤炭行业上市公司业绩维持增长。从分红来看，煤炭（申万）指数2021年分红总额达到了1024.15亿元，股息支付率64.01%，在各大行业中均处于高位。（数据来源：wind，截至2022.10.19）
02
“碳中和”背景下，传统能源还有投资价值吗？
煤炭行业的后续趋势将如何演绎？在“碳中和”背景下，煤炭行业的强势还会延续吗？这里要明确一个逻辑，“碳中和”对煤炭行业的影响是重塑，而并非是完全利空。
第一，新能源是大势所趋，但并非一蹴而就。过去10年全球对于传统能源的投资下降。但短期内，新能源无法立即攻克不稳定、技术瓶颈、安全性、性价比等问题，也就是说，新能源供应端无法完全满足现有电力需求。新旧能源双方的供应端因素叠加，刺激了市场对煤炭等传统能源的需求。因此，依然要重视传统能源的投资机会。
第二，政策面为煤炭行业“护航”。二十大报告指出，“积极稳妥推进碳达峰碳中和......坚持先立后破，有计划分步骤实施碳达峰行动”。业内分析认为，“双碳”目标坚定不移，但煤炭当前仍是能源安全的最终屏障，煤炭的重要价值将进一步凸显。
第三，在新能源技术发展的同时，传统能源技术也在协同发展，煤炭企业也在积极扩展新能源产业，传统能源并非“明日黄花”。例如，煤炭行业头部公司在其2022年中报中提到，加快新能源发电业务发展，已开工、投运的光伏发电装机容量为205兆瓦，投资多个新能源业务。（参考来源：煤炭行业头部公司2022年中报；此处不作个股推荐）
总之，能源转型的确是长期趋势，但新能源取代旧能源需要经历漫长的时间。回顾历史，当蒸汽机取代马车时，也出现过马车需求不减反增、价格跟着上涨的阶段。如今，煤炭行业也在与时俱进，积极布局新能源产业，打造全新盈利增长极，其长期投资价值依然存在，“煤飞色舞”行情预计还会持续。
03
错过了此前行情还能再进场吗？
最近不少小伙伴问，错过了此前煤炭行情，当下能否进场呢？
从行业走势来看，当前其实并非是煤炭行业的年内高点，而是已经经历了一段时间的回调。自9月13日以来，煤炭行业出现了明显调整，一个多月时间里跌幅就超过了9%。（数据来源：wind，截至2022.10.19）
（数据来源：wind，截至2022.10.19）
从估值来看，煤炭行业虽然年内涨幅明显，但中长期估值依然处于历史低位。目前煤炭（申万）指数市盈率为7.62倍，在近十年处于4.45%的分位点，长期投资性价比还是比较明显的。（数据来源：wind，截至2022.10.19）
（数据来源：wind，截至2022.10.19）
从短期情况来看，海外能源危机持续升级，叠加四季度传统供暖消费旺季的背景，煤炭行业的景气度得到一定支撑。
总之，煤炭板块中短期投资价值依旧明显，而近期市场调整也带来了一定的配置机会，小伙伴们可以保持关注，但要注意，千万不能一把梭哈，如果要入场，可以采用分批定投、逢跌加仓等方式投资。
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