财经车文 | 杨万里
医疗白马股大博医疗遭到空头砸盘。
10月21日，大博医疗开盘1分钟触及跌停板。此后，多空双方博弈激烈，拉升-回落-再拉升-再回落。
截至午间收盘，该公司跌幅为8.14%，股价为45.14元，总市值为188.3亿元。
大博医疗今日下跌，可能与近期持续上涨后，遭获利盘抛售有关。
行情显示，从9月27日至10月17日，在10个交易日内，大博医疗先连续拉出4个涨停板，盘整三日后，又连续拉出3个涨停板。一个背景是，由于医疗器械板块前期跌幅较大。
拉长时间看，自上市后，大博医疗上演了一轮“过山车”，从牛股变为熊股，该公司发生了什么？
大博医疗于2017年9月份上市，为A股知名骨科医疗器械企业。
截至上半年，大博医疗经营业务包括创伤类产品、脊柱类产品、微创外科类产品、其他产品、关节类产品、神经外科类产品、手术器械。
从上市至2020年6月份，大博医疗股价震荡上行，最高涨至118.48元，总市值一度突破470亿元。
之所以被市场追捧，原因一是业绩持续增长。数据显示，从2017年至2020年，大博医疗分别实现归属净利润2.956亿、3.715亿、4.655亿、6.057亿，分别同比增长34.76%、25.68%、25.32%、30.12%。
原因二是在一轮慢牛市中，市场追捧医药、医疗板块，大博医疗也是机构重仓股之一。例如，在2020年6月30日，有216家机构持有大博医疗61.02%的流通股份。
不过，从2020年7月份开始，大博医疗进入了漫长的回调通道。当前收盘价与昔日高点相比，累计跌幅达61.9%，总市值蒸发超280亿元。
A股的投资逻辑之一是盈利驱动，如果白马股的业绩增速放缓或下降，股价可能难以得到支撑。
从2021年开始，大博医疗的业绩开始“失速”。当年，该公司实现归属净利润6.733亿，仅同比增长11.17%。
2022年上半年，大博医疗实现归属净利润1.799亿，同比下降43.28%。券商机构分析称，“上半年公司继续加大研发、管理及营销方面的投入，期间费用增加，短期利润承压”。
值得一提的是，今年上半年，大博医疗营收同比下降2.19%。
在半年报中，大博医疗提到，“骨科耗材集采的推进，有利于骨科耗材行业长期健康发展，有利于骨科耗材企业向规范化、规模化转型。同时耗材集采将对未能中标企业的业绩造成不利影响，此外中标企业亦将面临产品终端价格大幅下降的风险”。
据中国网报道，大博医疗曾卷入行贿案件。
福建省石狮市人民法院披露的刑事判决书显示，在2011年至2017年间，大博医疗两位销售代表向石狮市总医院骨科副主任王某、骨科一区诊疗组组长吴某贿贿送回扣款达366万元。
经济日报认为，大博医疗的高额销售费用疑涉商业贿赂。
从数据看，从2017年至2022上半年，大博医疗的销售费用占营收比重分别为12.15%、15.65%、32.6%、31.66%、32.85%、40.49%，呈现持续上升态势。
详细看，2017年至2022上半年，大博医疗的销售费用增速分别为36.32%、67.52%、238.86%、22.6%、30.39%、21.19%；同期，营收增速分别为28.39%、30.04%、62.77%、26.21%、25.68%、-2.19%。
大博医疗的销售费用增速连续保持增长，除了2020年外，其它年份或报告期均高于当期营收增速。
此外，据天眼查显示，大博医疗作为被告，卷入了医疗损害责任纠纷、医疗产品责任纠纷案件。最近一次是在今年10月21日。
大博医疗后市表现如何，我们将继续保持关注！
