财经车2022年10月27日罗莱生活（002293）发布公告称上银基金管理有限公司黄煜霄、广发证券糜韩杰、国君赵博 张爱宁、国盛证券杨莹 王佳伟、国信证券关竣尹、合煦智远基金管理有限公司张夺、华安证券黄玺、民生证券李汶静 辛泽熙、明河投资姚咏絮、摩根大通Carson Fan Qian Yao、南京汇潮投资管理有限公司侯兵、惠升严迪超、山西证券王冯 孙萌、上海晨燕资产管理中心倪耿皓、上海雪石资产管理有限公司熊辉华、申万宏源研究求佳峰 王立平 李璇、首创证券郭琦、首域盈信唐甜依、太平洋证券郭彬 龚书慧、中域投资陈莲蓉、万家基金苏秦婉、万家基金管理有限公司王丁、创金合信基金陆迪、文多资产范虎城、五地投资管理有限公司周熙霖、兴业全球基金石磊、兴业证券韩欣、宇实投资郑梅、长江证券雷玉 马榕、招商证券王梓旭、浙商证券李陈佳 邹国强、知未基金樊雨奇 王冠、中金公司柴必成 陈婕 曾令仪、大成基金管理有限公司李巍宇、中金弘信张毅、中银证券郝帅、东北证券刘家薇、东方证券朱炎 杨妍 赵越峰、东吴证券李婕 赵艺原、东兴证券刘田田、光大证券孙未未 朱洁宇于2022年10月26日调研我司。
具体内容如下：
问：从开店口径看，前三季度和单三季度的开店情况如何？
答：今年上半年公司新开 136 家，单独第三季度新开门店已超过 100 家。第三季度开店数较多，一方面因为二季度受疫情影响，很多计划开的门店都延迟到三季度。另外公司贯彻占领市场、提升市占率的战略，也在下半年销售旺季加快开店步伐。从关闭门店来看，公司仍保持 5%左右的门店淘汰率，整体前三季度仍然保持线下净新增门店的趋势。
问：美国的家具业务经营情况和全年预期如何？
答：莱克星顿 Lexington 的客群主要是美国中高收入人群，其收入资产规模及整体消费水平较为稳定。目前美国业务的职业管理团队成熟，同时在过去几年巩固了市场份额和品牌竞争力。从目前已有订单数量看，美国家具业务在今年全年能保持较为稳定的业绩。
问：随着线下开店不断推进，公司产能未来可能会更紧张，公司是如何对产能做短期和长期的规划？
答：产能限制一直是公司近几年发展面对的一大问题。特别是进入秋冬季销售旺季和双十一等大型活动期间，现有产能和供应链速度较难满足快速变化的市场环境。公司近年来持续投入于生产线的更新换代，同时也在已有工厂增加新的产线以扩充产能。但过去几年产能仍高负荷运转，周转速度无法满足市场需求。今年在地方政府的支持下，公司已公告取得新的土地，未来几年将会分批投入建设罗莱智慧产业园。从产能规划看，未来 5 年整体产能会有很大提升，公司整体的产能产量，供应链反应速度、效率，及工艺水平都会有明显提升。新的产业园会在未来多年分批建设，公司也会根据未来业务的发展情况和对应的工厂建设情况去规划投产。
问：为何需要自建产能，哪些产品或者工艺流程需要完全自建产能？
答：线上和线下对产能的要求各有不同。罗莱线下的产品以高端系列为主，对工艺、品质要求很高，也是罗莱品牌主要的市场竞争力。高端产能的资金投入、员工培训、工艺设计要求也决定了其稀缺性，需要公司不断投入以保持市场领先的产品力。
对于线上来看，产品基本上都是中高端定位，由于电商渠道和消费趋势变化，更要求快速反应和柔性生产能力。而从市场情况来看，OEM 存在订量大、生产周期长、产品质量不稳定等问题，无法满足电商市场多变的需求，因此加大自产比例，无论从产品质量、成本优势、交期稳定性等方面来看，都是目前更合理的选择。 目前国内家纺生产端来看，产能主要集中于中低端产品，高端生产的优秀产能较为稀缺、整体提升水平较慢。从整个家纺行业的情况来看，公司拥有最好的生产技术、管理能力和资金优势，新的罗莱生活智慧产业园的建设，将以智能制造、绿色环保、数字化管理和效率提升为建设重点，也希望打造成为国内最优秀的家纺产业供应链。
问：电商策略有什么更新吗？
答：公司的电商策略是收入与质量并重，近年来罗莱品牌线上毛利率、客单价都保持了稳步的提升。由于线上消费者对于价格敏感度更高，因此提价提毛利必须依赖于产品力和品牌力的提升。公司基于对线上消费升级的观察，及时调整产品结构，目前罗莱品牌的客单价始终保持行业领先水平，维持了高端家纺的品牌定位，使线上、线下的品牌认知保持统一。
公司 2022 年也会保持线上罗莱、乐蜗 LOVO 双品牌不同的定位，满足不同消费者的差异化需求。 同时罗莱品牌线上整体收入、毛利率的提升，带动了电商端毛利的稳步提升。今年乐蜗 LOVO 品牌出现下滑，一方面是今年线上流量变化较大，另一方面在消费环境变化之下，公司更希望聚焦在高毛利的产品上，在投流或直播上会更加谨慎。 目前公司全力备战已经到来的双十一旺季，也依规划推出了各项促销和激励方案，希望能够保持线上、线下的市场地位和竞争优势。
问：目前存货的结构和国内家纺存货的情况如何？
答：从存货的拆分看，存货同期增长主要是由于美国家具业务的存货增长造成。截至 9 月末，美国家具业务的存货仍然较去年同比提升，由于莱克星顿高端家具的定制属性和海运物流紧张，导致其交货期较长，同时叠加美元汇率因素，报表端体现更为明显。
对于国内家纺业务，由于上半年疫情影响，下半年线下期货比往年整体滞后。同时，吸取了去年双十一备货不足的经验，今年整体线上备货更为充分。
罗莱生活（002293）主营业务：生产销售家用纺织品、酒店纺织品、鞋帽。
罗莱生活2022三季报显示，公司主营收入37.18亿元，同比下降7.01%；归母净利润3.92亿元，同比下降20.18%；扣非净利润3.69亿元，同比下降20.3%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入13.36亿元，同比下降9.27%；单季度归母净利润1.69亿元，同比下降18.94%；单季度扣非净利润1.61亿元，同比下降18.36%；负债率36.91%，投资收益1593.2万元，财务费用-1703.38万元，毛利率42.59%。
该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级15家，增持评级4家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为13.42。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流出2325.31万，融资余额减少；融券净流入228.34万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，罗莱生活（002293）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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