财经车2022年10月27日汤臣倍健（300146）发布公告称公司于2022年10月26日接受机构调研，华夏基金李柄桦 郑博宏、国联安基金王兴伟 林渌、农银汇理基金蒲天瑞、鹏华基金伍旋、上海行知创业投资有限公司顾涵蓓 袁舰波、齐鲁中泰私募基金管理有限公司宋延政 孙启蒙、广发信德郝颖超、中平资本张晓蓓、君和资本莎如拉、和君资本王润、华润资本赵艳兰 刘博文、汇添富基金王欣、北京程越康越投资管理有限公司刘艳丽、北京泓澄投资管理有限责任公司宋熙予、北京中睿元同投资管理有限公司王伟、富利达资产管理珠海有限公司樊继浩、河南中金汇融私募基金管理有限公司张晋研、红筹投资崔新宇、红阳资本徐达文、华夏久盈赵子豪、汇华理财有限公司游彤煦、惠升基金管理有限公司游懿轩、兴全基金徐留明、君信和(珠海横琴)私募基金管理有限公司唐柏龙、宽远资产吴相贤、鲁资创业投资有限公司李立炜、上海榜样投资管理有限公司赵梦远、上海德汇集团有限公司林源媛、上海笃诚投资管理有限公司郭洁琼、上海国际信托有限公司吴杏、上海积深资产管理有限公司quhongli、上海开思股权投资基金管理有限公司昝浩 胡彦如、上海雪石资产管理有限公司谢淑静、嘉实基金关盼龙 刘美玲、上海至璞资产管理合伙企业(有限合伙)于逸凡、深圳彩虹汇商业管理有限公司吴振忠、深圳富存投资管理有限公司张旬、深圳前海精至资产管理有限公司黄登峰、深圳市华信联投资有限公司欧亚非、深圳星河资本刘新涛、深圳中兴威投资管理有限公司李丽、神农瑞舟 1 号私募证券投资基金赵晚嘉、石山资产Yun yan、太平资产管理有限公司孙世钰、交银施罗德基金韩威俊 张程 张雪蓉、域秀资产李付玲、招商基金文仲阳、中信产业投资基金林阳、中信期货资管部冉世林、招商银行田轶文 梅乔丹、江苏银行李世杰、尹峰、Azimut Group宋洋、BALYASNY ASSET MANAGEMENT, LPWangTing、Destination Partners Master Fund Limited张亦蕾、银华基金李爽 孙昊天、Enreal AssetSongYanfeng、ENREAL CHINA MASTER FUNDWuTing、Franklin Templeton SinoAM Securities Investment ManagementLeungChris、GL CHINA LONG EQUITY OPPORTUNITIES SPV L.PLUOLaura、Green Court CapitalYing Gan、GREENWOODS ASSET蒋彤、HGNH International Asset Management (SG) PTE.LTD王琳楠、M&G INVESTMENT MANAGEMENT LIMITEDLUOValentina、Manulife Asset Management (Hong Kong) LtdWangBryan、Quartet Fund-HK戎勉、天弘基金马雪薇、Teng Yue Partners, LPYangShan、TX CAPITAL (HK) LIMITEDCHOIEdward、WT ASSET MANAGEMENT LIMITEDFangRay、XINGTAI CAPITAL MANAGEMENT LIMITEDChenTingting、ZHONGTAI INTERNATIONAL SECURITIES LIMITEDHongShaohuai、中金公司陈文博 吴涵泳、野村国际证券陈熠、德邦证券党铎 韦香怡、高盛高华证券XiyangZhao 戴晔、国泰君安证券陈力宇、天治基金王策源、国信证券廖望州、国元证券朱宇昊 邓晖、华创证券侯彦冰、华泰证券王可欣 龚源月、华西证券刘来珍、上海保银投资祝海杰参与。
具体内容如下：
问：公司第三季度毛利率环比下降的原因
答：公司第三季度毛利率环比下降，主要由于原材料价格上涨。上半年公司有战略性库存储备，所以成本端压力没有明显体现，第三季度开始逐步有所体现。预计原材料价格上涨对公司全年综合毛利率的影响在 2个百分点以内。
问：线上线下渠道品牌推广隶属于不同部门吗
答：2021年 7月公司启动线上线下一体化运营机制变革，适时对市场组织架构做了一体化调整，各品牌线上线下渠道的市场最高负责人是一样的，具体执行层面会有人员区分。从公司资源整合角度看，线上线下市场一体化可以实现品牌全渠道营销策略和资源的统筹管理。
问：公司第三季度非经常性损益中“处置联营企业股权取得的收益”具体是什么
答：公司前期投资企业的股权。
问：LSG 第三季度增速环比放缓的原因
答：主要由于双十一活动客户备货的时间差异，去年在 9 月，今年主要在 10月。根据第三方数据，益生菌品类在国内药店渠道和阿里平台均保持较快增长，Life-Space品牌实现远超渠道品类整体的增速水平。
问：目前渠道库存如何
答：目前公司经销商库存水平正常。
问：公司 2022年第四季度销售费用预期
答：由于主品牌钙和多种维生素两大基础营养品类冲冠战略的实施、核心产品蛋白粉的战略投入，预计公司第四季度销售费用率可能超过去年同期水平。
今年 10月，公司统一调整蛋白粉产品渠道供货折扣。未来公司将持续加大蛋白粉产品的品牌和终端动销投入。
问：健力多大单品第四季度收入预期及 2023年展望
答：“健力多”品牌受疫情影响较大，主要由于品类单一、品类发展受保健食品注册批文获取限制、终端动销活动受限等。
公司一直将“健力多”作为大单品矩阵第一梯队品牌，今年 5月推出健力多氨糖软骨素葛根片，其客单价低于原有品种，现阶段快速铺市阶段，同时在重点连锁做品牌联合推广，同时健力多 HIGHFLEX 海外产品发力线上年轻人群。未来公司将持续发力“健力多”，在品牌持续输出、营销活动、终端推广和深度分销层面的资源输出，把“健力多”拉到正常发展轨道。从“健力多”在关节护理领域的市占率、细分品类的发展情况来看，公司认为“健力多”还存在发展空间。
问：健力多市占率水平变化
答：根据第三方数据，“健力多”在重点城市药店渠道的市场份额超40%，其零售额增速超过渠道关节护理品类总体水平，保持品类领先地位。
问：大单品矩阵储备中除了益生菌之外，还有哪些比较有潜力
答：每个大单品针对的细分市场及细分人群差异较大，很难用相同标准衡量。除“Life-Space”品牌快速增长以外，“健视佳”品牌前三季度实现了近 90%的收入增长。“健安适”、“舒百宁”还在重点区域探索动销模式、做消费者种子计划，需要时间培育。
问：线下渠道行业竞争格局变化情况
答：药店渠道行业竞争格局变化不大，更多是渠道自己的贴牌品牌对渠道小品牌产生了挤压效应。
线上渠道行业竞争格局变化相对较大，阿里平台行业前十大品牌中除了前两名，第三名到第十名品牌还是会发生变化。益生菌品类在今年成为阿里平台行业第二大品类，“Life-Space”品牌进入阿里平台前十大品 牌。
问：第三季度境内线上渠道增速环比放缓的原因，未来线上渠道增长展望
答：2022年前三季度公司境内线上渠道收入同比增长 3.9%，其中第三季度增速环比放缓，近两年线上 B2B分销同比下滑拖累公司境内线上渠道收入表现，目前线上 B2B分销收入占公司境内线上渠道收入的比例降至两成以内，分销下滑造成的影响逐步减弱。同时，公司也在积极通过加大站外投放和品牌种草、重点经销商点对点帮扶等方式帮助提升分销商盈利能力。
根据欧睿数据，线上渠道在行业渠道结构中占比超四成，未来公司线上渠道收入占比仍有较大提升空间。与线下渠道市占率相比，公司在线上渠道各平台市占率仍有较大提升空间。公司多品牌布局发力线上渠道，近两年来看“Life-Space”、“BYHELTH”等品牌在线上渠道实现快速增长，在阿里平台的市场份额不断提升。
问：今年公司在不同电商平台表现情况
答：2022年前三季度，主品牌在京东、唯品会等平台实现双位数的GMV增长，在阿里平台表现相对较差。近几年公司加大在抖音、快手等新电商渠道的布局，这部分提升较快。
问：公司对于行业未来长期发展判断
答：第三季度消费复苏低于市场预期，面临一定压力。从人均消费额、整体渗透率、人口老龄化趋势等方面来看，国内膳食营养补充剂行业还有较大增空间。公司会基于整体战略规划稳步推进各项经营计划和战略项目，实现收入的稳定增长。
一直以来，公司不断尝试新品类的破局，推进组织架构和经营策略的变革，可以反映出管理层创新求变的态度以及决心，这也构建了公司软竞争力。
汤臣倍健（300146）主营业务：膳食营养补充剂的研发、生产和销售。
汤臣倍健2022三季报显示，公司主营收入61.6亿元，同比上升2.18%；归母净利润14.82亿元，同比下降10.88%；扣非净利润14.14亿元，同比下降9.81%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入19.39亿元，同比上升5.92%；单季度归母净利润4.34亿元，同比上升48.64%；单季度扣非净利润3.44亿元，同比上升7.18%；负债率14.16%，投资收益1.85亿元，财务费用-2305.27万元，毛利率68.78%。
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为20.44。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流入7557.24万，融资余额增加；融券净流入8527.6万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，汤臣倍健（300146）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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