财经车2022年10月30日乐普医疗（300003）发布公告称公司于2022年10月30日召开业绩说明会，爱建证券自营、贝莱德基金、董吉汇、多鑫五地、方正证券、蜂巢基金、福州经济技术开发区川海私募基金、富国基金、富兰克林邓普顿、港丽投资、高盛、高毅资产、博时基金、工银安盛资管、工银理财有限责任公司、光大保德信基金、光大证券、广东惠正投资、广发基金、广州汽车集团、国海富兰克林基金、景领资产、九泰基金、成泉投资、玖鹏资产、凯石基金、理成投资、茂典资产、明达资产、宁银理财、农银人寿、诺安基金、鹏扬基金、浦银安盛基金、诚盛投资、前海行健资本、前海人寿、人保养老、融通基金、睿郡兴聚、睿扬、润达圣安、沙钢投资控股、厦门金恒宇投资、山楂树投研、创金合信基金、陕西抱朴容易资产管理、上海冰河资产管理、上海博鸿投资、泰信基金、天风证券、天弘基金、天治基金、通用技术、同泰基金、彤源投资、淳厚基金、万家基金、西安曲江祥汇投资、西南自营、汐泰投资、先锋基金、湘财基金、新华基金、新泉投资、信达证券、星元投资、大成基金、兴全基金、中银基金、中银证券资管、中邮证券、珠海坚果私募基金、紫阁投资、3W fund、AIHC、Atlas Capital、China alpha、大道资产、CICC、CITIC Capital、CITIC SECURITIES COMPANY LIMITED、Comgest-CBF-Magellan、Dymon Asia、Essence Securities Asset Management、Fuh Hwa、GF FUND、Gopher Asset Management、HBM Partners Hong Kong Limited、大朴资产、国海证券、国华人寿、国华兴益、国华兴益保险、国金证券、国联证券、国盛证券、国泰基金、国泰君安、国信证券、丹羿投资、海富通基金、海通投资银行、海通证券、瀚伦投资大中华直通车私募、瀚亚投资、杭州凯昇投资、和谐汇一、贺腾、恒健远志、弘尚投资、安信基金、淡水泉、红方、红土创新、泓德基金、鸿道投资、上海东方证券资产管理有限公司、上海高毅资产、上海行知创业投资、上海景领投资、上海君和立成投资、上海瓴仁私募基金管理合伙企业(有限合伙)、德邦自营、上海盟洋投资、上海勤辰、上海勤远投资管理中心(有限合伙)-勤远动态平衡6号私募证券投资基金、上海秋晟资产管理有限公司、上海深梧资产管理有限公司、上海天猊投资、上海拓璞投资、上海易正朗投资管理有限公司、上海证券、上海中域投资-中域津和5期私募证券、第一上海创业投资、上海朱雀投资、上汽欣臻、上银基金、申万宏源证券、申万证券、深圳创富兆业金融管理有限工公司、深圳广汇缘资产管理有限公司-广汇缘珍拾1号私募证券投资基金、深圳纽富斯投资、深圳前海岳瀚资产管理、兴业基金、鼎锋投资、兴业医药、兴业证券、兴证全球基金、循远资产、阳光资产管理、野村资管、壹德资本、易方达基金、易米基金、易鑫安、鼎晖投资咨询-稳健成长A股基金、易正朗、银河证券、银华基金、银鹭投资、英大国际信托、永安国富、永丰金、Oxbow Capital、Pinpoint、Power Corporation of Canada、华安基金、Segantii Capital Management、SMC - P notes、Tairen、Taiwan Life Insurance Co., Ltd.(台湾人寿保险股份有限公司)、Teng Yue Partners, LP、Tiger Pacific Capital L.P.、Tobin Capital、TX Capital、UBS、Valliance Asset Management Limited、华宝基金、HSBC Group、Lake Bleu Capital、lavfund、LMR PARTNERS LIMITED、ORBIMED ADVISORS LLC、华宝信托、华创证券、华富基金、安信证券、华商基金、华泰柏瑞基金、华泰证券、华泰资管、华西证券、华夏基金、汇安基金、汇添富基金、慧琛资产、混沌投资、白犀、火星资产、嘉实基金、建信基金、建信养老、江海证券、江苏瑞华投资控股集团有限公司、交银施罗德基金、金信基金、进化论资产、进门财经、宝盈基金、深圳清水源投资、深圳市道林资产、深圳市恒邦兆丰私募证券基金管理有限公司-恒邦益善私募证券投资基金、深圳市金友创智资产管理、深圳市九霄投资、深圳市尚诚资产管理、深圳耀星投资、盛宇投资、盛宇资产、时真资本、北京鼎蕯投资、双赢资本、思晔投资、四川发展基金、苏州丹青二期创新医药产业投资合伙企业(有限合伙)、太保、泰康人寿保险、泰康香港、泰康养老保险、永赢基金、驭秉投资、北京信复创、煜德投资、圆信永丰基金、长安基金、长城基金、长见投资、长盛基金、长信基金、招商基金、招商信诺、浙江乾瞻投资管理、北京知合私募基金、中国互联网投资基金、中国人寿、中海基金、中金公司、中金基金、中欧瑞博投资、中融汇信期货有限公司、中泰证券、中信建投证券、中信银行、北京致顺投资、中信证券、中信证券资管部、中意资产管理、中银国际自营、东北证券、东方阿尔法、东方自营、东吴基金、东吴证券、东兴证券参与。
具体内容如下：
问：公司对很多业务都有布局，明年收入和利润也有 15%的目标，公司在费用投入上怎么考虑？
答：明年预期收入 15%的增长预期，利润端会更好一点，目前公司控制成本的能力在增强，最近一年公司在深化改革和增效节源方面成效显著，在采购、生产、营销各方面管理上不断加强，成本各个环节都不断降低，费用提升会低于销售额提升，所以利润端表现会更好。
问：目前来看，创新医疗器械在集采政策和续约规定上都在逐渐温和，背后的逻辑是什么？这样的政策框架是否可以持续？
答：这部分内容公司在半年报已经有过分享，这种变化不是企业、医保局自身能决定的，而是市场本身的内在逻辑，创新的医疗器械本身需要比较长的导入期，需要教育医生和患者，有的甚至有 5-7 年的导入期，因此在导入期只有少数企业的背景下，集采也是很难实现的，创新医疗器械相关集采政策更倾向于限价，而价格主要也是依靠供需关系决定的，所以最近也看见有创新器械暂不集采的规定。对于推广期产品，目前国家已经把重大的、竞争比较激烈的产品都在国家层面集采完了，所以其他主要是省际集采。省际集采有些企业会做取舍，这也是由供需关系决定的，所以省际的集采降幅也就不那么激烈。现在集采方面，政策逐接近趋向于市场供需的基本逻辑，政策的精细化也体现了集采进展中政府对市场的深入理解，价格本质还是主要由供需关系决定的。但对不同企业来说，影响可能也是不一样的，有的公司最早被集采，有的企业还没有开始集采，但总体来说，只要不是国家集采，政策的影响可能就没那么大。
问：公司目标是成为中国的强生，现在也有眼科、内窥镜的布局，能否再展开介绍一下？
答：公司把眼科、口腔和医美都归为消费型医疗器械，现在这个赛道比较热，直接并购比较难，公司通过 2-3年的准备和内在研发，做了一系列的布局。口腔是之前并购的，眼科通过成都公司和上海公司换股，目前有 67%的股权，上海企业是小股东，未来会进一步提高股权比例。眼科收了一个进口产品的牌照，自研也有一款，明年预计二季度拿证，销售队伍已经建设起来了，明年开始和友商竞争。目前国内青少年近视率很高，但之前 OK镜价格都非常高，限制了产品的渗透率提升，公司认为这个产品成本很低，集采降价后产品渗透率还能提升，对公司来说是个大的机会，在白内障、青光眼、ICL 方面，公司也在利用自己技术的积累在进行研发，明年眼科目标 1亿左右，未来会不断有新产品出来，预计 2025 年产品管线更全面。医美方面，公司一款童颜针已经进临床了，已经入组了80 多例，但临床后续观察期比较长，因此要到 2025 年年初拿证，水光针预计也是差不多时间拿证，水光针临床观察时间短一些。因此医美到 2025 年年初对公司销售收入将会产生影响。 内窥镜方面，公司消化道小超声产品已经拿证，呼吸道小超声产品明年二季度拿证，消化呼吸道内窥镜和超声内窥镜预计明年年底都会拿证，一次性内窥镜尿道产品已经进入注册申报了，一次性呼吸道也快了，一次性内窥镜芯片成本较高，而乐普作为高值耗材公司也正利用自己的优势技术平台不断转移，内镜以及内镜下耗材未来也会是个大的品类，公司预计也能拿到一定份额，销售额贡献预计要到 2025 年后。
问：公司外周小切割球囊已经获批，目前团队情况如何？明年有什么预期？
答：目前外周销售队伍正在建设，但还没到一个很满意的状态，我们的预期收入大概 1亿左右，明年年初目标会更明确一些，外周的团队还需要进一步建设。
问：公司面对集采做了丰富的产品矩阵的布局，公司的研发资源如何布局和匹配？
答：公司本身研发队伍很强，临床前研发都在按进度进行，一个人可以负责好几个项目。进度上影响比较大的是临床环节，因为新产品临床怎么做医生也需要研究一下，目前正在扩大人力和资源做这些事情，内部研发上没什么问题，公司成立了临床一部、二部、三部、四部，最近也成立了神经调控临床部来做脑起搏器等神经调控类的新产品。
问：明年心血管预期 40%-50%增长，具体怎么拆分？
答：三个创新产品明年增长预计在 30%-40%之间，能增长3.5 亿左右；FFR 明年目标 2亿，目前国内 FFR 因为设备限制渗透比较低，部分大医院有，但小医院基本没有，所以公司认为未来空间很大；支架方面，新一轮续标新价格体系下，公司会通过提升钴铬合金金属支架覆盖的医院数量，提高公司集采金属支架的供货量，因此毛利可能会多出 2个亿左右；此外，心泰方面，封堵器能有 1亿左右的增长，因此，心血管医疗器械方面增长压力不大。
问：瓣膜领域布局企业非常多，乐普角度来说研发端、产品端、销售端是什么布局思路？
答：心泰将承担公司所有结构心项目，先心封堵器的更新换代、心源性卒中封堵器这两块能保证 50%-60%的增长。另一块在介入瓣膜方面，这部分市场潜力很大，但什么时候市场能变大还需要比较长时间，需要耐心。公司的产品在技术上具有后发优势，所以公司认为未来在介入瓣领域也能有立足之地，凭借公司技术的后发优势、商业化能力，所以公司在介入瓣膜方面能赢的概率还挺大的，希望能拿到 20%-30%的市场份额。
问：在当前时点，公司怎么看待未来出海的趋势？在国际化上公司有怎么应对？
答：公司总体来说是内循环的企业，海外收入占比不高，目前地缘政治对公司影响很小。在国际化方面，公司之前也发行了 GDR，目前最迫切的是在东南亚建设一个生产基地，将一些刚需常用产品实现国外制造国外销售，目前正在找一个中立的国家，也在和一些人员谈判中。
问：集采模式逐步变成限价模式，这对于公司后续品种盈利能力有什么影响？
答：现在省际集采更像是用集采的形式来要求企业降低终端价，未来可能还是要根据企业的市场影响力来判断集采对盈利能力的影响。之前有些小企业给经销商价格很低，靠经销商卖，集采后经销商要求企业进一步降价，这类小公司可能就要被出清了；但如果企业市场影响力大，集采降价后企业不降价，经销商承担降价，这对企业就没影响。因此未来企业对终端的影响力比较重要，影响力大，在这种模式下和经销商的谈判能力强，企业就能长期存活。所以未来对市场把控力越大的企业受到的影响越小，这种集采模式可能就是对小公司的出清。
问：最近电生理的集采比较温和，在电生理方面公司也有相关布局，能否介绍一下？
答：电生理方面国内企业相比之前市场份额是变小的，进口企业是越来越强的，所以电生理集采的温和也是符合市场逻辑的。对公司来说，已经放弃了普通射频产品，选取其他技术平台产品，目前公司冷冻球囊已经进入临床，电场消融明年进入临床。
问：公司院内 PCI 手术需求恢复程度如何？
答：PCI 手术在集采后增长是更快的，需求方面一直存在，疫情方面，短期医院手术量是有扰动的，但长期 PCI 手术的增长趋势是不变的，我们预计能有 15%同比增长，这是不受疫情和集采影响的。
问：在 DRGs 推行的背景下，医院怎么抉择创新产品和医保控费？
答：DRGs 是过去数据的延续，目前 PCI 手术不太受 DRGs的政策影响，支架集采后，主要是报销额度中逐步腾笼换鸟的过程，总体报销额度目前没有受到集采的影响。
问：公司有什么产品未来有计划申报创新医疗器械名单？
答：公司之前创新产品申报较少的原因是，申报需要辩且提交很多材料，过程中可能培育新竞争对手，在目前政策背景下，公司未来也会更积极一些，对一些竞争对手跟进较慢的产品，公司会考虑去申请。
再次感谢大家周末参与电话会议。
乐普医疗（300003）主营业务：研发、生产和销售泛心血管领域的医疗器械、药品,并提供相应医疗服务;同时公司还拥有部分非心血管医疗器械类业务
乐普医疗2022三季报显示，公司主营收入77.62亿元，同比下降10.11%；归母净利润18.1亿元，同比下降5.78%；扣非净利润18.05亿元，同比下降13.44%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入24.28亿元，同比上升14.87%；单季度归母净利润5.42亿元，同比上升177.49%；单季度扣非净利润5.41亿元，同比上升47.32%；负债率36.79%，投资收益-6339.36万元，财务费用8246.73万元，毛利率62.29%。
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为27.11。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流出3.67亿，融资余额减少；融券净流入2.69亿，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，乐普医疗（300003）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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