财经车歌尔股份（002241.SZ）交出了2022年三季报成绩单。公司前9月实现归母净利润38.40亿元，增长15.23％；实现营业总收入741.53亿元，增长40.47％。在国际形势复杂严峻、全球经济增长放缓、国内疫情反复出现、经济运行受到冲击的艰难环境下，作为国内VR/AR行业的佼佼者歌尔股份，今年经营稳步增长，不断注重科技研发投入，深挖产业优势，在AR/VR行业彰显头部企业风范。
前三季度实现营收741.53亿元 智能硬件业务同比增长约96％
在今年特殊的经济环境下，各个行业经营发展面临巨大挑战。截至10月28日，电子制造行业有74家上市公司披露三季报数据，接近半数企业归母净利润下滑，有6家年内亏损。歌尔股份在700多亿营收体量之下取得归母净利润两位数增速实属不易。
今年前三季度，歌尔股份实现营业收入741.53亿元，已达到去年全部营收约95％。特别是在三季度国内经济恢复向好的背景下，歌尔股份相比二季度盈利势头更为强劲，实现净利润17.61亿元，环比增长49.55％。
图1：歌尔股份2018至2022年前三季度归母净利润
制图：金融界上市公司研究院；数据来源：歌尔股份历年三季度报告
歌尔股份涵盖精密零组件、智能声学整机和智能硬件三大经营板块。今年以来，智能声学整机和智能硬件营收增长较快，特别是智能硬件放量增长，成为公司增长最快的板块。
近些年来，歌尔股份顺应消费电子行业发展趋势，优化产业内部结构。从歌尔股份以往经营项目占比来看，精密零组件在2018年是公司营收最高的板块，达到99.31亿元，智能硬件板块只是其50％。
而随着传统的智能手机等消费电子硬件产品增长放缓甚至下滑时代的到来，精密零部件营收增速降低，但VR等新一代的智能硬件则成为消费电子行业中为数不多的增长点。歌尔股份得益于在这些新兴智能硬件领域内的先发优势和积累，智能硬件业务持续成长，今年前9月实现营业收入435.52亿元，营收占比从2018年底的28.36％升至当前的58.73％。
图2：歌尔股份2018至2022年前9月三大板块营收比较
制图：金融界上市公司研究院；数据来源：歌尔股份历年报告
智能硬件板块相比去年同期增长95.87％，特别是第三季度营收环比增长超过70％，营收较快增长主要是国内、美国和日本客户新机备货带来结构性增量，PS5游戏机份额提升加速放量。
此外，三大板块中的智能声学整机板块也同比实现3.60％的增长，营收198.92亿元，主要是北美大客户Pro2耳机量产带来了营收贡献。
全产业链共同发展 专利数量居行业首位
歌尔股份成立于2001年，是国内有影响力的电子制造企业。从上游精密元器件、模组，到下游的智能硬件，从模具、注塑、表面处理，到高精度自动线的自主设计与制造，公司打造价值链高度垂直整合的精密加工与智能制造的平台，为客户提供全方位服务。从行业性质来看，歌尔股份的科技属性明显，对研发投入高度重视，不仅研发投入连年增长，而且所获专利数量稳居行业第一。
从研发费用来看，歌尔股份的研发费用逐年递增，2018年以来达到126.73亿元，连续四年研发费用占营收比重超过5％。今年前三季度，歌尔股份研发费用支出34.91亿元，同比增长4.71％。
图3：歌尔股份2018年至2022年前9月研发费用及占比情况
制图：金融界上市公司研究院；数据来源：歌尔股份历年报告
财报数据显示，这些年来，歌尔股份销售费用占营收比重不断降低，从2018年的2.40％降至今年上半年的0.56％。两个费用占比一增一减，可以看出技术是公司的生命线。
作为行业市值居前的头部企业，歌尔股份持续加大新技术、新产品、新工艺的开发力度。公司研发布局全球，在美国、日本、韩国、丹麦等海外国家设立了研发中心，国内北京、青岛、深圳、上海等地建设研发基地。
从专利数量来看，截至目前，歌尔在声学、光学、微电子以及智能整机研发、系统集成与制造领域已累计申请专利超过28000项，其中包括发明专利超过14000项，已获授权专利超过17000项。歌尔股份在申万三级电子系统组装行业17家可比企业中，获得专利授权数量位居第一。
图4：电子系统组装行业获得专利数量
制图：金融界上市公司研究院；数据来源：同花顺
从人才建设来看，歌尔股份积极引进高端技术人才，已建立起一支具备深厚技术实力和丰富产品项目经验的技术人才队伍。公司技术人员七年翻一番，去年达到19753人，员工总数接近10万人。
抓住新一代智能硬件趋势 聚焦VR/AR领域发展
歌尔股份经营项目涉及消费电子众多子板块。从其所涉及的众多细分赛道的发展前景来看，随着信息技术的不断迭代发展，消费电子行业的增长驱动力将逐步从传统硬件向新一代智能硬件切换，特别是以VR（虚拟现实）、AR（增强现实）、智能可穿戴、智能家用电子游戏机及配件等为代表的新兴智能硬件产品异军突起，由于其在娱乐、健康、家居安防等领域的应用场景不断涌现，市场需求不断被释放，导致近五年整个行业的营收快速增长。
根据咨询机构IDC的预测数据，2021至2025年间，全球VR（虚拟现实）产品出货量有望达到约41.40％的年均增速，AR（增强现实）产品出货量有望达到约138％的年均增速。
歌尔股份长期看好VR/AR领域的发展，积极把握行业机会。在今年9月份投资者关系活动中，歌尔股份再次强调，将在VR/AR、光学、MEMS等领域持续投入。
目前公司可以为VR产品提供光学透镜、光学模组、显示模组等零组件和产品的解决方案。在光学透镜上，歌尔股份在非球面、菲涅尔、Pancake折叠光路等产品方案上都具有成熟的研发制造能力，并且有丰富的量产交付经验。
在VR领域已先行布局超10年的歌尔股份，如今已步入收获期，凭借先发优势和成熟经验，公司不仅与Meta、索尼、Pico等建立了长期的合作关系，而且深入参与客户VR设备的研发、设计及生产环节，占据全球中高端虚拟现实头显80％的市场份额，成为虚拟现实红利期的第一受益者。
综合而言，未来，歌尔股份有望继续凭借研发投入、专利数量、人才建设等诸多方面优势，不断扩展智能硬件等领域的国内外市场，在VR（虚拟现实）和AR（增强现实）等智能硬件领域实现快速成长。
来源:金融界上市公司研究院
