财经车从2021年初的高点之后，A股的熊市已经绵延了近两年，但熊市中往往孕育着牛市的种子，就在大部分人绝望麻木的时刻，牛市总是会不经意间到来。
经历了9、10月的连续大跌之后，沪指目前在3000点上下转辗，沪深300的股债利差也维持在6%以上一段时间了，换句话说，此时不投资A股的机会成本反而更高。
然而最新公布的九月新增投资者数量仅103.05万，环比下降17.3%，说明投资者的入市热情大减。
近2年新增投资者情况；资料来源：中国结算
之前错过了2020年疫情刚爆发时沪指2800点左右入市机会的投资者，不少人痛下决心，下次沪指跌破3000点，一定加仓。
而事实是，股市真正跌透之时，往往是大家望而却步之日。
因为，在回头看的时候，点位只是一个数字，但是当我们在经历一个历史点位的时刻，注意力往往会被其他的因素转移，比如国际局势的险恶难料、比如经济不景气、比如疫情反复带来的不确定、还有外资的动向……
约翰·博格所著《共同基金常识》中提到一个园丁偶然被美国总统问到对当前市场的看法，他回答说：草木生长顺应季节，四季不断变化，春夏秋冬又一春，只要草木的根基末受损伤，它们将顺利生长。
股市也是一样，只要一个国家的经济体系保持稳定，就无须担心经济周期和外部环境的不断变化的影响，我们坦然迎接季节更替，却为经济周期变动而烦恼，这是多么愚蠢啊！
至于现在不投资A股的机会成本有多高，让我们回顾A股2015年以后的两次熊市：
资料来源：Wind，截至2022-10-31
一次是从2015年6月10日沪深300的高点5380.43开始，跌了264天，到2016年2月29日的2821.21点止跌，跌幅45.57%。
这次熊市主要是因为2015年上半年的杠杆牛吹大了泡沫，潮水退去之后裸泳者们的大逃杀，导致了大盘多次熔断——这是在此次熊市中未曾出现的情况。
2015年熔断之后的沪深300走势；资料来源：iFind，截至2018-3
2016年2月开始市场见底回升，用两年时间涨了48%，指数虽然涨幅有限，但即便是在市场还没完全见底的2015年8月至今，也已经有超过400只基金业绩翻倍（资料来源：Wind）。
第二次是2018年1月开始的熊市，这次大盘跌了将近1年，沪深300从4403.34点又跌到3000点下方，累计跌幅33.35%。这次熊市主要是由外部因素导致，加上资管新规出台，金融去杠杆也导致了流动性的紧缩。
2018年末以来的沪深300走势；资料来源：iFind，截至2021-3
不过2019年1月，在市场信心见底的时刻，一段持续两年的牛市行情开启，虽然2020年爆发了全球疫情，但指数只是短暂调整一个月之后就继续大涨，并在2021年2月创下5930.91点的历史新高。
据测算，即便是在2018年指数探底前半年买入基金，主动权益基金整体也已经获得近70%的收益（股票型与偏股混合型基金平均收益，资料来源：Wind）。
沪深300近10年的估值情况；资料来源：iFind，截至2022-11-2
当前，A股在经历了600多天的下跌之后，估值已来到近10年的底部，与此前三次极端情况时类似，而且当前内外部因素引起的悲观情绪已经充分反映到股市定价中。而只要A股依旧起伏涨落不断，估值就依然是指导基金投资的有效指标。
11月的开门红被戏称为“消息牛”、“截图牛”，也在一定程度体现出：大家现在需要的仅仅是一些信心。
虽然目前经济前景的预期依旧比较悲观，但回顾过往，我们也可以发现，每一轮牛市的开启也并不是在经济已经企稳好转之时，而是在央行为市场注入流动性等政策为投资人坚定信心之后。
因为经济增长预期往往是自我实现的，如果相信未来经济增长会变好，人们就会消费更多、投资更多，从而反作用于经济。
再看现在的情况，虽然国外因为之前的过度放水，现在开始转向紧缩，而国内因为在疫情期间没有大规模放水，现在的货币政策相对宽松。
企业盈利层面，三季报已经陆续披露，很多公司确实遭遇了盈利滑坡，但这也意味着业绩风险的释放，未来大概率会企稳回升；而且一些基本面比较好的企业，在极端情况下依然能创造现金流，股价处于极低的位置。
所以现在市场最大的问题还是在于信心。历史螺旋向上，经济的长期趋势也会上升。每次都会出现“这次不一样”的声音，而其实是最贵的五个字。
大家现在早已经对投资中的阿尔法和贝塔收益耳熟能详了，但是提到伽马收益，可能很多人还没怎么听过，其实所谓伽马收益，就是择时的收益。
奇怪，之前一直都说要坚持长期投资，不要追涨杀跌，现在怎么开始提择时了？
大多数基金经理，不喜欢择时，是因为他们的考核机制，是基于相对市场收益，所以即便市场下跌，只要自己跌得没有那么狠，排名就不会太差。但是如果择时失误，导致错过了上涨，之后要再追上，就比较难了。
另外权益型基金往往也有最低的权益仓位限制，即便想做大幅度的择时也很难。
所以对基金来说，择时的成本比我们大得多，做择时的自由度也比我们低得多。
而且适当的择时，跟追涨杀跌是不同的概念，追涨杀跌是落后于市场的跟风行为，顾名思义——高点买入，低点割肉，或者频繁听消息、追热点。
而我们现在提倡的低点加仓显然不属于此类。
最后引用一个大家都耳熟能详的数据，公募偏股基金历史长期年化收益大约是15%——这个数据包括了市场高点之后的收益，那么合理估计，在当下市场低位买入，追求未来年化收益大于15%，不过分吧。
全文完，如果喜欢，就点个“赞”或者“在看”吧。
本文系好买研习社原创，如需转载，请在文章开头注明来源于“好买研习社”。未经授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载，否则将承担相应的法律责任。
免责条款：本文内容为基于公开资料研究完成，并不构成投资建议。投资者应审慎决策、独立承担风险。
边学边赚，就在好买研习社，更多内容，关注我们@好买研习社
