财经车11月7日，成都千嘉科技股份有限公司（以下简称“千嘉科技”）披露了公司创业板IPO申请首轮问询函的回复。千嘉科技拟募资6.1亿元，将分别用于智慧燃气计量仪表智能制造基地建设项目、创新研发中心建设项目及补充流动资金。
公司两年多内无控股股东及实控人，关联交易频繁价格公允性被质疑
招股书显示，雷新民和赵勇于2001年投资设立千嘉有限，也就是千嘉科技的前身。彼时二者的股份均由雷新民的亲属代持，后续通过股权转让方式完成股权代持还原。
经过多次增资、转让后，2019年1月，成都燃气（603053.SH）成为千嘉有限的控股股东，持股比例为52%，实际控制人为成都市国有资产监督管理委员会。
2020年4月，千嘉有限注册资本由5000万元增加至6251.08万元，新增股东为中国石油（601857.SH）。本次增资完成后，成都燃气持有千嘉有限的股权比例从52%降低为41.59%；中国石油、华油集团分别持有千嘉有限20.01%、20%的股权。同时，根据成都燃气《2020年年度报告》披露，自2020年5月起成都燃气不再将千嘉有限纳入合并报表范围。
2020年5月至2021年9月期间，华油集团为中石油集团实际管理的下属企业，与中国石油构成一致行动关系。2020年5月增资完成后，成都燃气（持股41.59%）与中石油集团控制及管理的企业（华油集团与中国石油合计持股40.01%）持股比例接近，双方对千嘉有限均不构成控制。
2021年9月后，因华油集团股东改制，中石油集团实际管理/控制华油集团的股权比例由 100%降为49%，华油集团与中国石油不再构成一致行动关系，同时双方均承诺与千嘉有限任一股东均不存在一致行动关系。不过，自2020年5月至今，千嘉科技无控股股东、实际控制人。
值得一提的是，千嘉科技关联交易还较为频繁，中国石油、华油集团、成都燃气等公司不但在股东列表中，还在其前五大客户名单中。
2019-2021年，千嘉科技关联销售金额分别为2.14亿元、2.74亿元和2.75亿元，占收入的比重分别为37.96%、46.76%和41.91%，占比较高。报告期内，关联销售主要来自与股东成都燃气及其控制企业、华油集团及其控制企业，以及董事、监事交叉任职的部分华润燃气成员公司。
于是，深交所要求千嘉科技结合公司向关联方销售与向第三方销售同类产品的交易价格、关联方与其他交易方的同类交易价格等对比差异情况，说明公司报告期经常性关联交易价格的公允性，是否存在对发行人或关联方的利益输送情形。
虽然千嘉科技在回复函中表示关联采购价格公允，但是公司卖给关联方的产品似乎更赚钱。除了2019年物联网智能燃气表、超声波燃气表、工商业智能燃气终端以及2020年物联网智能燃气表、超声波燃气表的关联交易均价略低于第三方均价之外，其余时间段内千嘉科技产品的关联交易均价均高于第三方均价。特别是2021年，千嘉科技工商业智能燃气终端关联交易均价高于第三方均价近900元/只。
此外，在信息化整体解决方案中，千嘉科技关联销售毛利率均始终远高于第三方毛利率。
三年半2.16亿净利润，两笔分红分走2.51亿元
资料显示，千嘉科技主要从事智能表具与公用事业信息化整体解决方案的研发、生产与销 售，并提供增值业务服务。2019-2021年及2022年1-6月，公司智能表具业务占主营业务收入的比例分别为83.46%、74.39%、66.32%和75.58%。
近年，我国智能燃气表市场规模从2015年的58.1亿元增长至2019年的110.5亿元，增长52.4亿元，年均复合增长率17.43%。预计2023年，我国智能燃气表的市场规模有望实现162.7亿元。
得益于行业的迅速发展，报告期内，千嘉科技营业收入分别为5.65亿元、5.88亿元、6.58亿元和3.15亿元；同期归母净利润分别为5714.76万元、6261.37万元、7850.11万元和1848.03万元。
虽然千嘉科技的业绩呈现上升趋势，可是报告期内公司的两笔分红却直接将净利润分光。2019年、2021年，千嘉科技分别分红1.65亿元、8480.89万元，累计分红2.51亿元。而报告期内，千嘉科技的净利润总和也不过才2.16亿元。
值得一提的是，报告期内，千嘉科技的下游客户主要为华油集团、成都燃气、华润燃气（01193.HK）等国内燃气运营商，其还存在客户集中度较高的风险。2019-2021年及2022年1-6月，公司向前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为80.75%、81.24%、76.17%和72.81%。
需要指出的是，报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-351.06万元、1747.89万元、6455.4万元和-6254.61万元，与对应期间净利润存在较大差异。对于今年上半年经营活动产生的现金流量净额有所下降，千嘉科技解释称主要因为公司业务季节性较为明显，上半年销售商品、提供劳务收到的现金金额较低，而原材料采购、支付员工薪酬等现金的流出相对固定。
千嘉科技在招股书中也坦言，如果未来受到宏观经济形势不利变化、公司及客户所处行业波动等因素影响，公司无法及时收回款项，将出现经营现金流不足的风险，进而对公司正常的生产经营产生不利影响。
实际上，千嘉科技目前确实面临着上述风险。报告期内，公司应收账款账面价值分别为1.52亿元、2.03亿元、1.83亿元和2.74亿元，居高不下。与此同时，千嘉科技的资产负债率也维持在较高水平，分别为84.53%、77.02%和54.8%，而行业可比公司的平均值较低，分别为34.40%、34.15%和32.83%。
