财经车
作者/星空下的烤包子
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的芋圆
站在山顶有多风光，跌入谷底就有多绝望。
这句话用来形容石墨电极板块一点也不为过。
三季度无疑对于石墨电极玩家是至暗时刻。据统计，石墨电极在三季度的产量仅有18.2万吨，环比下降了24%，同比更是下降了30%，行业平均的开工率仅有五成多一点。
行业开工率惨淡的状态下，玩家的生存状况可想而知。石墨电极行业的毛利为-1700元/吨，亏损相较上一季度继续扩大。就以行业的龙头方大炭素（600516）为例，前三季度公司的归母净利润下降了47%，真是得勒紧裤腰带过日子了。
直到最近一段时间，石墨电极才犹如被打倒的巨人，开始慢慢苏醒，连涨六天就是一个较为明显的信号。
石墨电极板块涨幅情况
首先是消息面上，不久前欧盟委员会公告称，决定终止对原产于中国的石墨电极系统的反补贴调查。其次进入到四季度后，就以10月为例，行业的开工率已经环比回升，亏损环比收窄334元/吨。
就连超高功率石墨电极的制造商（Sanergy Group Limited），也已经开始向港交所发起了第五次上市冲击。同事，方大炭素从事静压石墨产品的子公司也申请在新三板挂牌。为了在一个行业上升周期中有更好地抓住产能提升的机遇，看来不少玩家都在畅通融资渠道。
那么这个行业真的开始强力反弹了吗？抄底是不是要从现在做起呢？今天笔者带你一起看一看。
一、需求还是压舱石
石墨电极简单来说，就是以石油焦、煤沥青等为原料，经过煅烧、磨粉、石墨化等一系列工艺，加工形成的导电材料。
那石墨电极最终都流向哪里了呢？
钢铁行业的用量占据了半壁江山。石墨电极可以向电炉输入电能，利用电极端部和炉料之间引发电弧产生的高温为热源，使炉料熔化进行炼钢。所以如果要抓住问题的主要矛盾，还得从炼钢行业开始聊起。
石墨电极应用情况
未来，电弧炉炼钢的比例提升，随着双碳战略的深入，看来是大势所趋。我们可以做个简单的计算，电炉石墨电极消耗0.9-4公斤/吨，按照我国每年10亿多吨的粗钢产量来计算（毕竟是存量市场），电弧炉炼钢的比例每提升一个百分点，对于石墨电极的需求量都是巨大的。
所以，据专业机构统计，石墨电极未来五年的复合增长率将能突破15%。可以说，作为电弧炉炼钢的“腿部挂件”，可以随着这次东风起飞。
电弧炉炼钢的政策导向
二、竞争情况如人意吗？
纵观石墨电极行业的发展，随着2015年供给侧改革开始，不合规电炉玩家迅速出清，合规电炉玩家盈利快速上升，带动石墨电极需求高涨，其价格也在2017年的时候达到了一个小巅峰。
但也就是从2017年末开始，行业产能因为急速扩张，再叠加环保等因素的限制，石墨电极出现了供给侧过剩的情况，价格开始回落。不过从辩证的角度看，这也间接有利于小规模落后产能淘汰，不是吗？
石墨电极行业价格走势
而且，石墨电极行业本身作为高能耗企业（电力成本占据了总成本的60%左右）。在用能紧张的情况下，自然也成为不少地区的眼中钉、肉中刺，这也为现有玩家的做大做强创造了一定的条件。目前即便是行业龙头方大炭素的市占率也仅有12.5%左右。
石墨电极行业的石墨壁垒
马太效应在这条赛道上，开始显现的淋漓尽致。
而玩家们的产能扩张情况如何呢？根据专业机构统计，国内2022年新建及扩建投产的石墨电极产能增量25万吨左右。笔者判断未来国内对新建项目审批肯定会越来越严格，2022年后产能释放速度将进一步放缓。
石墨电极新建产能情况
此外，上游原材料的涨价也是抑制产能释放的重要因素之一，成为骆驼的最后一根稻草。
三、迎拐点，抢机遇
石墨电极在经历了三季度的业绩下滑后，有望在四季度末重振雄风，实现较为理想的收官吗？
从最近的行业开工率、行业毛利、价格来说，这个问题的答案多半是肯定的。而且从长期来看，需求刚性，供给收缩，都成为驱动行业发展的基础。
所以，你还在等什么？
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
