财经车今天要给大家解读的，是顶流基金经理蔡嵩松的代表作-诺安成长混合（320007）三季报。
蔡嵩松励志成为公募界最锋利的矛，投资风格极具进攻性，然而今年以来的业绩多少有点折戟，诺安成长混合三个季度都排名垫底：
虽然业绩拉胯，诺安成长混合三季度规模净增长23亿份，基民把这只基金推上了三季度规模暴涨榜首的位置！
抛开蔡嵩松个人魅力不谈，诺安成长混合究竟还有没有投资的价值？
我们来仔细分析分析！
诺安成长混合成立于2009年3月，蔡嵩松在2019年2月接手之后，将这只基金改造成了半导体主题基金，ALL IN芯片股。
还记得开头说的三季度诺安成长混合净增23亿份吗？即便如此，这只基金三季度的资金规模还下降了26亿，只剩239.83亿了。
即便基民疯狂加仓，蔡总还是一个季度亏没了26亿。
下面我们看一看诺安成长混合最新的业绩情况吧。
收益展示
在蔡嵩松管理的3年多里，诺安成长混合累计上涨89.15%，没能跑赢半导体指数。
在业绩走势方面，诺安成长混合几乎和指数一致，不过今年以来二者之间的差距稍微拉大了一点，指数领先。
三季度，诺安成长混合累计亏损21.06%，依然跑输指数，甚至还不如指数基金，基民真是含泪加仓啊。
回撤（下跌）
三季度结束不久，诺安成长混合就在10月11日刷新了蔡嵩松管理以来的最大回撤，幅度达到-55.67%。
虽然半导体行情确实波动很大，不过作为主动管理型基金，诺安成长混合的波动反而更大，实属有点不靠谱。
来看看蔡嵩松三季度的调仓吧。
前十重仓股分析
三季度诺安成长混合的股票仓位下调到85.08%，前十大重仓股占比也降低到64.06%，持股依然比较集中。
对蔡嵩松而言，这个仓位算是比较低的，这两年就没有低于90%过。
不过蔡嵩松在季报中并没有解释为何降低仓位，而且对半导体还是很坚定，三季度减仓可能是8月上涨行情中兑现一部分收益，也可能是还没能安置好新增的资金。
三季度诺安成长混合的重仓股没发生变动，依然是死磕半导体。
用蔡嵩松的话说，当前就是“黎明前的黑”，不用乱动，继续等待行情好转。
如此一来，半导体行业的行情本身拉胯，蔡嵩松又基本“躺平”不调仓，唯一能给基金带来超额收益的，就只有个股了：
数据来源：cnhbstock基金研究平台
最后了解一下蔡嵩松三季度的投资策略。
我们先来看看基金的三季报解读：
蔡嵩松三季度对行业的观点与之前一样，认为消费电子决定了半导体行业景气度拐点。
蔡松松认为消费电子的销量数据同比转正，是影响行情的最重要因素，当前如果消费电子拐点出现，就将展开产业景气度拐点叠加国产替代的大行情。
不过他也承认，距离这个拐点的来临，恐怕还有很长的路要走，基民要一起陪他走暗巷了。
看一下蔡嵩松在三季报的详细观点：
诺安成长混合三季度亏损21.06%，既没跑赢半导体指数，又跑输指数基金。
即便如此，基民加仓的热情依然高涨，诺安成长混合是三季度总份额净增长最多的主动型权益基金。
蔡嵩松在三季度没怎么调仓，依然认为消费电子决定半导体行业的行情转变，当前就是黎明前的黑暗。
虽然诺安成长混合的业绩不太行，但蔡嵩松这种一往无前的勇气确实值得肯定。
只是诺安成长混合的投资价值真不如半导体指数基金，业绩差也就算了，收费也比指数基金更高。
最后，还是要跟大家强调一遍：
搞钱基地只做基金测评，不构成买入建议，投资是一个严肃且深思熟虑后才能做的决策，大家买基金要根据自己的目标收益和可承受风险综合考虑哦。
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