财经车
金斧子周度市场观察
第120期
金斧子投研中心以周为单位，从主要指数、估值变动、资金流向、波动率等维度回顾上周A股、期货市场行情，同时概览上周市场重大事件，时刻保持对宏观、行业、估值、风格、个股的深刻洞察，为投资者提供系统、规律、长期可跟踪参考的重要指标，最终输出专业的大类资产配置建议，并为超高净值客户提供全品类、全方位、全周期的“水星50”资产配置定制解决方案。
金斧子大类资产配置分析框架
一、股市行情速览
1、上周重要指数表现
2、上周行业指数表现
3、上周估值变动情况
4、上周陆/港股通表现
5、上周证券类交易指标观察
二、期货行情速览
1、重要指数
2、商品指数波动率
3、股指期货波动率
三、基金行为观察
四、上周市场大事件
五、市场主流观点
六、金斧子大类资产配置建议
01
股市行情速览
上周重要指数表现
本交易周期（11/7-11/11）上证综指收涨0.54%，深圳综指收跌0.43%，创业板综收跌1.87%。两市成交4.69万亿元，周度日均市场成交额为0.94万亿元，较上个交易周期日均减少0.04万亿元，日均增长率为-3.96%，上证综指换手率为0.72%，成交额1.92万亿元；深圳综指换手率2.09%，成交额为2.77万亿元；创业板指换手率为2.58%，成交额0.94万亿元。
上周行业指数表现
对比上上周A股行情，上周A股涨多跌少。行业方面，31个申万一级行业23个上涨，其中，房地产、建筑材料、传媒、钢铁与轻工制造涨幅靠前；而电力设备、国防军工、电子与汽车跌幅靠前。
上周估值变动情况
目前上证综指PE（TTM，剔除负值）上升至10.43倍，历史分位数上升至2.47%。深证成指PE（TTM，剔除负值）下降至21.29倍，历史分位数下降至28.97%。创业板综指PE（TTM，剔除负值）下降至36.15倍，历史分位数下降至16.63%。
上周行业龙头指数表现
最近一周（2022/11/7-2022/11/11）行业龙头指数涨跌幅为0.95%，较前值-5.4pp。行业龙头指数成交量涨跌幅为26.61%，较前值+8.0pp。
上周陆/港股通表现
上周沪股通净流入资金21.82亿元，深股通净流出83.00亿元，上周北上资金持续净流入增速前三名分别为神州数码、西部矿业、北方稀土。
资金需求、资金供给
上周证监会核准9家IPO批文，较上上周减少2家，预计募集金减少40.39亿；并购重组上周有0家，较上上周减少1家。
上周股权融资规模为152.46亿元，较上上周规模增加57.2亿元。上上周限售解禁规模为601.17亿元，上周理论规模为1279.67亿元，较上上周，上周解禁压力较重。
上周新成立偏股型基金份额54.81亿份，较上上周减少19.09亿份，与上上周相比新成立基金数量呈减少趋势。
上周港股通合计净流出资金104.82亿元。板块方面，主板上周净流入-1211.74亿元，创业板净流入-274.60亿元，分别净流入变化-2746.49亿元，-584.82亿元。
市场情绪
11月7日至11月11日上证50、沪深300、中证500平均换手率分别为0.31、0.43、1.09，较上上周稍有下降。
11月11日上证50/沪深300/中证500升/贴水率分别为0.07%、-0.13%、-0.02%，持仓排前二十名多空单比分别是0.78、0.82、1.02，持仓多空比稍有上升。
利率及汇率
利率方面，上周（11/4-11/11）银行间同业利率呈现上涨态势；国债收益率呈上升态势，企业债收益率呈上升态势。
货币方面，上周（10/31-11/4）央行货币净投放-800亿元，逆回购到期(7天)为1130亿元；上上上周央行货币净投放-7370亿元，逆回购到期(7天)为8500亿元。
02
期货行情速览
重要指数表现
股指期货波动率
商品指数波动率
03
基金行为观察
公募基金发行量及仓位
最近一周（2022/10/31-2022/11/4）成立的偏股型公募基金份额为0.13份（较前值+0.03亿份）。
偏股混合型基金平均仓位在88.30%（较前值+9.54pp），股票型基金平均仓位90.23%（较前值+7.56pp）。
私募基金发行量及仓位
截止2022年9月，私募证券基金存量规模为59766.43亿元，月度发行量为222.51亿元。
截止2022年9月，私募证券基金平均仓位为57.50%，较前值-1.9pp。
04
上周市场大事件
央行：要继续保持货币信贷总量合理增长 加大金融对稳经济大盘重点领域支持力度
金融16条措施支持房地产市场平稳健康发展
证监会：坚定不移推动资本市场高水平对外开放
统计局：中国10月CPI同比上涨2.1% PPI环比上涨0.2%
外交部：中方出台进一步优化疫情防控工作二十条措施绝不是躺平
中汽协：10月汽车企业出口创历史新高 达33.7万辆
个人养老金Y份额将面世！基金费率或打五折
05
市场主流观点
卖方观点
中信证券：A股全面修复行情已确立，提高仓位均衡配置
防疫政策调整方向，外部流动性预期拐点，地缘扰动改善三大因素都已明确，分别改善基本面、估值和风险偏好，A股全面修复行情已确立，市场易涨难跌，当前仍处于政策驱动的上半场，交易重心料将从政策预期博弈切换至政策效果博弈，建议提高仓位均衡配置，建议重点关注政策受益更明显的精准防控、地产产业链、全球流动性拐点三条主线。
已明确的三大因素具体如下：其一，防疫政策调整有利经济的趋势已明确，“新二十条”落地标志着防疫政策科学精准的原则和逐步放松的趋势，新规下风险区域和管控人员数量或将减半，对经济的影响明显降低，并提高了稳增长政策的传导性，改善基本面预期。其二，外部流动性预期的拐点已显现，美国通胀拐点较明确，美元加息节奏放缓，美股阶段性反弹，美元指数拐点已显现，人民币汇率的贬值趋势基本结束，打开A股估值修复空间。其三，美国中期选举落地，俄乌冲突局势出现缓和迹象，G20峰会期间中美、中法等双边领导人会面已确定，地缘扰动边际改善也已明确。
海通证券：年内第二波行情有望逐渐展开，增量资金来自这儿
历史数据显示A股资金面与行情涨跌正相关，例如今年4月底至7月初上涨行情中增量资金来源于外资、融资余额增长。随着海内外因素边际改善，市场有望开启年内第二波行情，增量资金可能来源于公募新发、外资回流、融资余额增长。行情主线有望聚焦数字经济、新能源链等高景气成长领域。
华安证券：反弹契机已至，新能源赛道逢调整加仓
随着疫情防控优化二十条、地产融资政策调整以及美国CPI回落，前期市场对疫情扰动国内经济增长与美联储持续快节奏加息担忧均明显缓释，明显提振市场风险偏好，内、外部情绪共同向好下，市场将有望迎来难得的反弹窗口期。我们认为，近期国内外释放的积极信号，在12月初的中央经济工作会议和美国公布11月失业率、CPI之前，资本市场有望维持向好态势。
配置上，建议把握当前更受市场利好因素提振的板块进行配置：一是受益于美联储加息风险缓释，中长期行业业绩仍具备优势的新能源赛道，包括光伏风电、储能等。二是直接受益于调控政策进一步放松的地产板块。三是受益于防疫政策优化提振增长预期，对应的消费复苏板块，包括医疗设备、白酒等。四是市场情绪提振下的券商板块。
浙商证券：市场有望从筑底阶段进入结构牛市，科创板将迎来超预期上涨
从短期视角，展望11月我们认为仍是做多窗口，但新变化在于，行情特征将从指数上涨阶段进入板块活跃阶段。结构上，经济温和修复背景下，先进制造为主，传统复苏为辅。
中期维度：两点预期差。预期差一：大势维度是否已反转。当前市场对是否反转有分歧，但我们认为：结合估值水平、宏观环境和结构运行等维度，市场自4月底已经反转进入筑底阶段，接下来，随着美联储货币政策转向信号增多和国内经济温和修复的信号增多，市场有望从筑底阶段进入结构牛市的上涨阶段。预期差二：结构维度科创被低估。中期维度，我们认为科创板有望迎来超预期上涨。一方面，基础在于，科创板产业分布的鲜明时代感，加之自2019年以来的持续估值消化，使其具备景气优势、估值合理、基金配置低等特征。另一方面，科创板正在迎来三点边际变化，交易层面流通盘扩容有利于基金配置，微观层面“大非”解禁叠加募投项目逐步投产，宏观层面宏观弱复苏信号增多。
06
金斧子投研中心观点
A股
上周A股先跌后涨，主要股指涨跌不一，大盘表现更佳，价值风格占优。指数表现上上证综指收涨，而深圳综指和创业板综收跌，两市交易额微跌，投资者情绪偏谨慎。行业表现上31个申万一级行业23个上涨，其中房地产、建筑材料、传媒、钢铁和轻工制造涨幅靠前。周内A股受疫情政策调整、通胀预期改善下人民币贬值压力减轻，地产助推政策出台等影响，整体投资偏好有一定修复。
债券
上周净回笼800亿元。目前债市受资金面利率持续高位，社融数据利多不强，且周五股市压制债市，防疫“二十条”出台情绪扰动等因素出现，导致债市表现较为震荡。展望后市，债市主要矛盾转移为疫情防控优化后的情绪扰动及资金面压力持续下的流动性担忧，重点关注11月15日MLF的续作情况。
商品
当前全球处于周期错位期间，欧美由滞涨走向衰退，国内由衰退走向复苏，但国内复苏并非想过往像以前依靠地产带动，二十大后将更注重优化结构而非总量增长的高质量发展。从外围看，俄乌冲突和美联储货币政策有向好转变趋势，而国内虽疫情散点爆发，但政策有放松趋势，且地产迎来明显政策支持，利好经济复苏。展望后市，国内地产销售及新开工未有起色，需等待拐点出现。
免责声明
本公众号所刊载内容仅供参考，不应赖以作为预测、研究、宣传材料或投资建议，亦不构成提供或赖以作为会计、法律或税务建议。本公众号所采用的第三方数据、信息、资料等内容来自本公众号认为可靠的来源，但本公众号并不保证这些数据、信息、资料等内容的准确性、时效性和完整性，亦不会为这些数据、信息、资料等内容承担任何责任。读者须全权自行决定是否依赖本公众号提供的信息。市场有风险，投资需谨慎。本公众号所刊载内容可能包含某些前瞻性陈述。前瞻性陈述的标志性词语包括“预期”、“应”、“估计”、“可能”、“会”、“将”、“相信”、“将来”、“计划”以及类似表达。前瞻性陈述通常涉及不可控风险及不确定性因素，可能导致实际结果与前瞻性陈述的预期结果完全不符。任何人需审慎考虑风险及不确定性因素，不可完全依赖前瞻性陈述。本公众号声明，无论是否出现最新信息、未来事件或其它情况，本公众号均无义务对任何前瞻性陈述进行更新或修改。
