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导语
11 月 17 日，网易有道发布截至2022年9月30日的2022年第三季度未经审计的财务报告。报告期内，有道实现营收 14 亿元人民币，同比增长 35%；经营性亏损 2.19 亿元，和去年同期 2.26 亿元相比基本持平；经营亏损率为15.6%，同比收窄了6.1个百分点。报告期内，有道整体毛利率提升到了一个新的台阶，达到了 54.2%。
一、智能硬件创最好表现，学习机是未来重点
第三季度，网易有道智能硬件业务创造了近些年来的最好营收表现，营收达到了3.57亿元，较2021年同期增长40.1% 。智能设备的毛利率从 2021 年同期的 33.7% 上升至 2022 年第三季度的 40.4%。网易有道称，智能硬件毛利率上升主要由于新推出的有道词典笔 X5 强劲需求，其毛利率高于其他产品。
和好未来、新东方、作业帮等玩家不同，业界一般认为网易有道更有硬件基因。其爆款产品有道词典笔自2019年推出以来，近三年该品类净收入增长已超10倍。在财报会上，网易有道表示，八月份推出的词典笔 X5 销量已经超过十万台。此外，全新推出的词典笔系统词典笔 OS 已经和网易云音乐、有道云笔记、喜马拉雅、凯叔讲故事等平台达成合作，这将进一步扩展了词典笔的使用场景，也有利于网易有道进一步巩固自己的词典笔护城河。
不过，网易有道的野心显然不止于词典笔。今年以来，网易有道加速了其硬件的推出频率。截至目前，网易有道形成了包括有道词典笔系列、有道AI学习机系列、有道听力宝、有道智能学习灯、有道口袋打印机等产品在内的智能学习硬件产品矩阵。而学习机将会是接下来网易有道的重点。
其在财报会中表示，相比于词典笔，学习机是一个大得多的市场。在学习机这条赛道上，有道足够有耐心，并希望在学习机赛道上复制词典笔的成功，这将是有道的一项长期战略。有道官方表示，其 8 月份推出的学习机 Y10 销量已经过万，显示出有道在这个赛道上的潜力。
二、学习业务仍为第一大业务，增长37.2%
第三季度，网易有道学习业务的净收入为 8.89 亿元人民币，比 2021 年同期的 6.475 亿元人民币增长 37.2%。网易有道表示，同比增长的主要原因是“双减”政策实施后推出的新产品销售业绩强劲。其中，数字内容服务销售额超4亿元，毛利率已提升至60%以上，并且已经可以覆盖成本和运营费用；尚处投入期的素质课程报告期内规模快速增长，净收入同比增长超200%。
高速增长的背后同样有隐忧。网易有道表示，受到宏观经济环境的影响，成人教育的营收有下降的趋势。未来，有道会将更多资源倾斜至成人教育板块内还在增长的业务——考研和职业教育。有道表示，第三季度有道考研课程销售额同比增长超150%，职业教育课程销售额同比增长超200%。
三、销售、研发费用齐升，有道仍然“增收不增利”
营收高速增长的同时，网易有道的各项费用也在增长，这也在某种程度上解释了有道为何一直“增收不增利”。报告期内，网易有道总运营费用为9.79亿元人民币，而去年同期为7.726亿元人民币，增幅超 26%。其中，销售和营销费用为7.1亿元人民币，比2021年同期的5.534亿元人民币增长28.3%；研发费用为2.13亿元人民币，比2021年同期的1.636亿元人民币增加30.1%。
有道表示，营销费用的增长主要是由于与有道的学习服务和智能设备相关的营销和销售费用的增加。而研发费用的增长主要是由于主要是由于智能设备和教育数字化解决方案业务雇佣了更多开发和技术专业人员，导致工资支出增加。
但值得欣慰的是，本报告期费用的增长率已经小于营收的增长率，网易有道的收支结构正在朝着良好的态势发展。在财报会中，网易有道表示，目前的亏损主要来源于三项业务，分别是 AI 学习机、素质教育课程以及教育信息化业务。未来，其会持续在AI 学习机和素质教育课程中投入资源，但受到宏观经济因素的影响，其将收缩教育信息化方面的业务。
整体来看，网易有道的转型已经大体完成，在收缩部分业务的同时，开始将资源更多地向优势业务集中。今年以来，网易有道股价持续下跌，从最高每股 14.72 美元跌至每股 4 美元左右。在低迷的宏观经济环境下，网易有道需要尽快交给投资者一份盈利的答卷。
