财经车11月18日，合肥颀中科技股份有限公司（以下简称“颀中科技”）在科创板上会，保荐人为中信建投证券。
颀中科技是集成电路高端先进封装测试服务商，可为客户提供全方位的集成电路封测综合服务，覆盖显示驱动芯片、电源管理芯片、射频前端芯片等多类产品。
截至招股说明书签署日，合肥颀中控股持有公司40.15%的股份，为公司的控股股东。此外，合肥市国资委下属合肥建投控制的芯屏基金直接持有公司12.50%的股份。合肥市国资委通过合肥颀中控股和芯屏基金能够决定公司超过50%的股份表决权和超过半数的董事表决权，系公司实际控制人。
股权结构图，招股书
本次申请上市，颀中科技拟募集资金20亿元，用于颀中先进封装测试生产基地项目、颀中科技（苏州）有限公司高密度微尺寸凸块封装及测试技术改造项目、颀中先进封装测试生产基地二期封测研发中心项目、补充流动资金及偿还银行贷款项目。
募资使用情况，招股书
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收入依赖前五大客户
颀中科技聚焦于先进封装测试领域，是境内少数掌握多类凸块制造技术并实现规模化量产的集成电路封测厂商，也是境内最早专业从事8吋及12吋显示驱动芯片全制程（Turn-key）封测服务的企业之一。
具体来看，颀中科技的主要产品包括显示驱动芯片封测、非显示类芯片封测。报告期内，公司显示驱动芯片封测产品的营收占比均超90%，是公司的主要收入来源。根据赛迪顾问的统计，最近连续三年，公司显示驱动芯片封测收入及出货量均位列境内第一、全球第三，在行业内具有一定的知名度和影响力。
但与境外头部封测企业相比，公司在资产规模、资本实力、产品服务范围等方面仍存在差距。同时，随着国内市场竞争的加剧，一旦公司不能较好地采取措施应对，可能会影响公司未来的发展和经营业绩。
主营业务收入构成，招股书
招股书显示，报告期内，颀中科技营业收入分别约6.69亿元、8.69亿元、13.2亿元、7.16亿元，归母净利润约0.41亿元、0.55亿元、3.05亿元、1.8亿元。
尽管近几年公司业绩整体呈增长趋势，但受外部环境变化及全球终端消费力减弱的影响，智能手机、高清电视等终端应用市场需求下降，显示面板需求及市场价格有所回落。如果未来外部环境和市场供求关系无法改善，可能会影响到公司的业绩。
主要财务数据及财务指标，招股书
据公司未经审计的财务数据，2022年1-9月，颀中科技实现营业收入9.81亿元，较上年同期增长3.93%；归母净利润为2.47亿元，较上年同期增长17%。
在显示业务毛利率提升的推动下，公司主营业务毛利率也有所提高。报告期内，颀中科技的主营业务毛利率分别为34.26%、34.25%、41.51%和43.67%，呈增长趋势。
报告期内，颀中科技对前五大客户的收入合计占营业收入的比例分别为90.25%、82.01%、64.18%和54.37%，虽然占比逐年降低，但客户集中度依然较高。如果公司与主要客户的合作发生变化，且公司未能及时拓展新客户，可能会导致公司收入下滑。
前五大客户销售情况，招股书
报告期内，颀中科技的外销收入占主营业务收入的比例分别为86.49%、83.83%、66.85%和55.40%，占比较高，并以中国台湾地区客户为主。同时，公司部分原材料和生产设备采购自境外，以日本、韩国供应商为主，中国大陆替代供应商相对较少。
随着国际贸易环境不确定性增加，集成电路领域可能会受到贸易政策、关税、进出口限制等影响，公司可能面临无法和受限的上下游合作伙伴继续合作等风险，从而对公司经营不利。
此外，由于公司的境外销售和采购主要通过美元或日元结算，颀中科技还面临着汇率波动风险。2019年和2020年，公司汇兑损失分别为1225.59万元和2975.41万元，未来如果汇率发生大幅波动，可能导致公司产生较大的汇兑损益，从而影响公司业绩。
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存货规模逐年上升
随着业务规模的扩大，颀中科技的应收账款规模呈上升趋势。报告期各期末，公司应收账款账面价值分别约0.89亿元、1.13亿元、1.74亿元、0.75亿元，整体呈增长趋势，如果公司应收账款管理不当，可能存在坏账风险。
此外，公司的存货规模也迅速增加。报告期各期末，颀中科技的存货账面价值分别为1.34亿元、2.1亿元、3.13亿元、3.92亿元，呈逐年上升趋势。公司期末存货金额较大，占比较高，且随着公司业务规模的扩大，存货金额可能还会进一步增长。未来，如果市场需求发生变动，产品价格下降，公司可能会面临存货跌价风险。
流动资产构成及变动分析，招股书
报告期内，公司计入当期损益的政府补助金额分别为1195.88万元、2401.41万元、2014.31万元和776.62万元。未来，如果政策支持力度有所减弱或补助政策发生变化，可能会影响公司的补助金额，从而影响公司经营业绩。
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结语
作为集成电路高端先进封装测试服务商，颀中科技的显示驱动芯片封测出货量处于领先水平，但与境外头部封测企业相比，公司在资产规模、产品服务范围等方面仍存在差距。且公司收入较为依赖前五大客户，在国际贸易环境不确定性增加的背景下，外销收入存在一定风险，未来业绩仍存在不确定性。
