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导语
近期，中公教育、行动教育、传智教育、东方时尚等上市职教公司陆续发布截至2022年9月30日止的Q3财务报告。虽在政策层面国家鼓励支持发展职业教育，但在疫情大环境下，职教公司仍面临重重困境，进入Q3，职教板块上市公司发展情况如何？
一、中公教育扭亏为盈东方时尚净利断崖下跌
营收方面，由于招录考试延期积压的部分收入在Q3集中确认，中公教育营收实现增长。2022年Q3，中公教育实现营收16.67亿元，同比增长15.36%，较上个季度环比增长64.4%。
行动教育营收符合预期，Q3实现营收1.39亿元，同比增长21.73%；传智教育实现营收2.35亿元，同比增长25.98%，增长的主要原因系学员培训需求提升，就业班报名人数增加；东方时尚在报告期内迎来营收业绩下滑，实现营收3.2亿元，同比下降16.61%。
与其他教育公司一样，职教领域同样在降本增效上大下功夫。得益于此，中公实现在单个季度内扭亏为盈，归属于上市公司股东的净利润为0.68 亿元，同比增长108.60%，环比增长115.98%。
传智教育前三季度成本及费用管控效果明显，毛利率提升至60.2%，同比提升11.3%。高毛利率最终使得公司归属于上市公司股东的净利润达到7817.27万元，同比增加108.80%。
行动教育加大排课密度，一定程度上消解了疫情带来的不良影响。报告期内，行动教育归属于上市公司股东的净利润4480.11万元，同比增长38.06%。
东方时尚在报告期内净利断崖式下跌，其归属于上市公司股东的净利润未1758.97万元，同比下降79.32%。
对此，东方时尚将主要原因归结于疫情。东方时尚表示，受疫情影响，公司及子公司产生阶段性停业，导致学员无法正常参加训练，学员培训进度停滞造成主营收入无法及时得到确认。东方时尚所属的驾考行业对于培训场地及设备设施有较强硬性要求，场地阶段性停业，学员无法及时参加培训时，对公司固定成本变动影响幅度却并不大。同时，驾校场地设备等成本较为昂贵，更是对公司营收盈利带来更大压力。
总体上看，疫情对于职教公司线下开展课程造成了严重的阻碍。线下课程班被迫大面积关停，将导致报名学员减少，同时阶段性的停业也导致已报名的学员无法正常消课。若学员无法正常消课，便会直接影响到公司的现金流流转，长此以往，也会对公司经营造成压力。
较为依赖线下教学培训的行动教育和东方时尚经营性现金流同比出现大幅下滑。具体来看，行动教育经营活动产生的现金流量净额未3520.89万元，同比减少77.77%，该公司表示，受疫情影响，课程及咨询服务销售收款较上期有所下降。东方时尚经营活动产生的现金流净额未8945.78万元，较上期末同比减少82.33 %。
中公教育则在本报告期内实现了现金流的大幅增长，这可能要归功于线上培训收入的增加，其线上收入未6.42亿，同比增长29.36%；传智教育报告期末经营活动产生的现金流量净额为2.93亿元，同比增加114.52%。
二、招录求职旺季带动合同负债增长财务缺口成潜在隐患
合同负债代表了职教公司未来可营收能力。受疫情和季节性波动，职教公司的合同负债金额变化较大。受省考联考推迟，收入确认和协议班费相应延期。
中公教育的合同负债由上个季度的30.64亿元，增长至47.36亿元，同比增长54.58%。后续Q4依然有部分面试收入和事业单位联考收入，预计 Q4 收入有望延续收入增长的趋势。
Q3报告期内，包含毕业季，就业班报名人数增长带动了传智教育合同负债的增长。传智教育截至2022年9月30日止的合同负债为2.32亿元，而截至2021年12月31日止的合同负债为1.75亿元，较上期末同比增加32.57%。
不过，同样在本报告期内，受疫情影响，行动教育和东方时尚的合同负债有所下滑。行动教育合同负债为7.44亿元，而上期末为7.76亿元；东方时尚合同负债为4.43亿元，而上期末为4.47亿元。
由流动资产和流动负债所产生的财务缺口正在成为职教公司发展的巨大威胁。这一点在中公身上尤为明显，尽管中公在本季度中交了一份不错的成绩单，里面多项指标有了明显的提升。但是，协议班模式所产生的巨额负债已使中公教育陷入了被动境地。
财报显示，中公教育Q3季度末的流动资产为7.21亿元，而其流动负债高达65.3亿元，也就是产生了58.09亿元的财务缺口。近期内，中公教育没有大笔的投资和房产买卖，这巨额的财务缺口协议班的退费占据了大部分。即使有一半协议班的学员通过了考试，即不用退还学费，中公教育的流动负债减半到32.65亿元，其财务缺口仍就有25.44亿元。
近期，已有媒体爆料，中公教育计划分10期偿付学费，如未按时履行打款约定，中公教育将要把其名下的中公泽宏未来科技城项目通过抵押、拍卖、出售等方式返还学费。无论下一季度财务营收情况如何，这短时间无法填补的财务缺口是势必要令其蒙上一层灰。
