财经车昨日晚间，全球都把注意力给了世界杯，这时候本来大家都是啤酒零食加电视直播，然而一家零食巨头却遭到了重要股东的清仓式减持。
昨日晚间，良品铺子发布公告：高瓴系多家资本计划减持其所持有的良品铺子股份。
根据公告，此次减持合计不超2229万股，即合计不超过公司总股本的5.56%。
值得注意的是，自从2021年2月原始股东限售股解禁以来，高瓴系股东第四次披露减持计划公告，上次减持完成后，高瓴系股东合计持有良品铺子的股份比例就已低至5.56%。
这也意味着这一次减持完成后，高瓴系将不在持有任何良品铺子的股份，实现清仓式减持。
零食赛道，昔日资本眼里的当红炸子鸡，无数知名资本大力押注，如今又清仓式减持，是零食赛道的故事不好讲了，还是良品铺子的故事不好讲了呢？
真实的良品铺子
良品铺子成立于2006年，起家与武汉一家30平米的门店，发展的前几年不温不火，但伴随着消费升级以及零售赛道的逐渐走热，良品铺子也迎来了自己的时代。
尤其在新消费概念大火之后，良品铺子乘风而起，明星代言、综艺、电视剧的疯狂植入，让良品铺子吃不到砸钱营销带来的甜头。
财务数据显示，2015年-2019年，良品铺子的营业收入分别为31.49亿元、42.89亿元、54.24亿元、63.78亿和77.15亿。这样的业绩增速，可谓迅猛。
2020年，良品铺子成功敲开资本市场大门，因业绩的良好表现，良品铺子股价半年内一度从17.14元/股的发行价涨至87.24元/股。
然而上市后，良品铺子的业绩快速变脸，财报数据显示，上市后的第一年也就是2020年，其营收增速下降至2.32%，总营收比上市前一年近多了1.8亿为78.94亿。
根据最新的财报数据，今年3季度，良品铺子营收增速再下降至个位数，累计实现营业收入70.03亿，仅同比增长6.61%。净利润为2.87亿元，同比减少8.84%。
尤其今年第三季度，其营收增速由正转负，实现营业收入21.08亿、增速同比下降1.84%，净利润表现则更惨，为0.94亿、同比下滑23.64%。
业绩下滑的同时，这几年，良品铺子在消费端的口碑也在持续下滑。尤其今年中秋期间，一条关于良品铺子月饼吃出塑料的话题冲上热搜后，再次引发了各界对良品铺子食品安全问题的讨论。
据媒体报道，一直自诩高端零食的良品铺子，其零食产品中吃出异物、蛆虫时有发生，并成为投诉的重灾区。
这也让不少人质疑，这些新消费零售品牌，如今越卖越贵，却经常出食品安全问题，到底是什么逻辑？
事实上，良品铺子等零食品牌，产品多半都是代工+贴牌，大量的资金花在营销上，研发费用却低到吓人。
以良品铺子为例，2015年-2019年，其销售费用分别为7.19亿元、为9.52亿元、10.55亿元、12.4亿元、15.81亿元。
到了2021年这一费用更是达到16.72亿元，同比增长了29.83%。其中促销费用约为8.3亿元，占到销售费用的一半左右，同比增长34%。今年前三季度，良品铺子销售费用进一步达到了12.88亿元。
也就是说，如今良品铺子的业绩核心主要靠营销端支撑，也就是花了十多亿的销售费用，仅换来不足十分之一的净利润。
在研发投入方面，却显得非常吝啬。根据财报数据，良品铺子2015年-2021年在研发方面的投入分别为525万元、2550万元、2015万元、2080万元、2736.3万元、3371万元和3966万元。
也就是去年全年，良品铺子研发投入占营收比重不到1%。
要知道，截止去年末良品铺子有1555个SKU，如果将这些研发费用平均到这么大规模的SKU上，一款产品能平均到多少钱？粗算一下，良品铺子给每款产品的研发投入不足2.6万元。
那么所谓的高端到底从何而来呢？
资本对良品铺子失去耐心
显然，以良品铺子等为代表的休闲零食品牌们，代工+贴牌+营销的商业模式正在露出真实的底色。
在消费口碑滑坡的另一面，这种模式想在零售赛道持续赚钱，显然越来越难了。
用简单的话来说，就是这些所谓的高端零食品牌在露出本色后，消费者不买账了。
在这种情况下，资本失去耐心也是必然的。要知道，起初，高瓴系对良品铺子可是寄予厚望的。
公开资料显示，2017年下半年，高瓴两次重押良品铺子，数月内参与其B轮、C轮融资，融资金额分别为5.05亿元、3.16亿元，合计8.21亿元。良品铺子IPO时，高瓴系占良品铺子占总股本11.67％。
伴随着上市后业绩的恶化，一经首批限售股解禁，高瓴就迅速展开了减持计划，一年多时间，高瓴完成了对良品铺子的清仓。
据媒体分析，高瓴投资良品铺子收益并不理想，其从2017年到2022年五年获得的累计收益率只有85%，同时考虑到汇率损失，高瓴的投资收益率还会更低。
而可以预计的是，根据目前良品铺子的业绩表现来看，面对越来越高的销售成本支出，以及消费口碑的持续下滑，并没有好转的迹象，至少过去那种高速的增长很难再重现。
事实上，从其财务表现来看，良品铺子的赚钱能力也是在逐渐变差的。
良品铺子曾经创造了连斩15个涨停板的神话，股价一度达到86.98元/股，市值达到348亿，如今，其股价已下跌至30元上下，市值仅为130亿左右。
在这种情况下，你要是高瓴，你会跑吗？
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作者｜小柴叁号
