财经车11月21日，锐捷网络（301165.SZ）正式登陆创业板，其发行价格为32.38元/股，对应44.97倍市盈率，略高于可比上市公司的平均市盈率水平（42.86倍），本次募资净额约21亿元。
上市首日，N锐捷小幅高开，开盘后股价波动较大，盘中一度涨超30%，截至发稿报38元/股，较发行价上涨17.36%，最新总市值约216亿元。
锐捷网络由A股上市公司星网锐捷（002396.SZ）分拆而来，一直聚焦于ICT基础设备及行业解决方案，主营业务为网络设备、网络安全产品以及云桌面解决方案的研发、设计和销售。
截至发行前，星网锐捷持有公司51%股份，为直接控股股东，其背后的电子信息集团为间接控股股东，福建省国资委为实际控制人。
据统计，公司在中国以太网交换机市场市占率连续3年排名第三（前二为紫光股份旗下新华三集团、华为）；2022年1-6月在中国企业级WLAN市场占有率为20.65%，排名第三，其中Wi-Fi 6产品出货量连续3年排第一。
此外，公司于2015-2020年连续6年在中国企业级终端VDI市场占有率排名第一，2021年在中国本地计算IDV云桌面市场占有率第一。
锐捷网络的营收由2019年的52.2亿元增长至2021年的91.88亿元，三年复合增速约32.67%，不过公司的归母净利润却呈现一定的波动，2020年下滑了24%，2021年有所回升。
公司预计2022年前三季度业绩进一步增长，可实现营收72.56亿元至78.82亿元，同比增长21.36%至31.82%；预计净利润4.93亿元至5.25亿元，同比增长20.32%至28.34%。
具体来看，公司主营业务收入主要来源于网络设备、网络安全产品、云桌面解决方案，其中网络设备收入由2019年的72.34%上升至2022年上半年的82.28%，而网络安全产品和云桌面的收入占比较小，均不足10%。
报告期内，公司的综合毛利率由45.43%下降至36.94%，主营业务毛利率也是连续两年下降，于2022年上半年才略有回升。
锐捷网络表示，毛利率的下降主要原因是公司产品结构有所变化，2020年以来受新冠疫情影响，在线办公、电子商务等线上业务需求增长，公司数据中心交换机产品机在运营商及互联网企业市场得到规模应用，营业收入快速增长，但其需求较为集中，单个客户采购的金额规模较大，因此毛利率水平低于其他产品。
值得一提的是，公司的芯片严重依赖进口，尚无自研芯片的能力。而行业内部分如思科、华为和Juniper等网络设备厂商已经拥有自研芯片的能力，其高端产品主要应用自研芯片。如此一来，锐捷网络在自主能力上略逊一筹。
