财经车看好医药未来行情的短期、长期逻辑是什么？养殖板块短期、长期如何把握机会？周期类哪些板块可能会有亮眼表现？ 国泰基金基金经理梁杏带来“明年行业投资主线是什么？”主题分享，以下是嘉宾部分观点，扫码即可回看全部会议内容！
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01
看好医药未来行情的短、长期逻辑
医药基本面上来看，在集采、疫情的共同作用之下，行业的基本面是有所下行。我们的视角来看， 我们觉得明年行业利润的回暖是大概率的事件。因为随着经济复苏回暖，经济上所有的相关板块首先会受益于经济整体复苏，医药行业本身还存在行业的未来。
为什么我们看好医药行业未来的表现？给大家梳理几个主要的逻辑。 一个是刚才提到的经济复苏或者疫情修复，这其实是比较短期的逻辑。我们有一些长期的逻辑，老龄化、消费升级、国产替代。这些是正面因素，它其实还有一些负面因素。
短期是疫情修复，因为疫情本身对医药行业的周期里，不管是需求端还是供给端都有影响。需求端病人用药有所拖长，供给端对于药企的研发、生产销售效率上是有影响的。所以当疫情修复之后，整个经济好转的过程中一定会看到医药行业的基本面有所改善，这是短期的因素。
我们再来看一下长期的因素， 医药行业老龄化的支撑逻辑，我相信大家在各个基金公司的路演、直播都是能看到的。我就给大家报一下第六次人口普查和第七次人口普查数据的变化。去年年初出来第七次人口普查分成很多档，我们看了一下60岁以上的人群占比比10年前第六次人口普查的多了10%出头。老年化其实到后面有可能再过十年还要再多百分之十几。 老龄化带来的随着寿命延长，身体上出毛病的概率更大的，频率可能也更高，这是人体自然规律。我们的人均寿命是不断提升的，建国的时候可能是四五十岁，到现在人均寿命尤其是一线城市香港、上海、北京三个城市的人均预期寿命是最长的，能到80多岁非常高的水平。 因为以后人均能活到八九十岁，但是活得越长，需要的医疗服务、医药，尤其是能够治疗癌症、心脑血管疾病、疑难杂症、老年痴呆等等一些疾病药品的需求肯定是更高的，所以它确实对我们有一个非常重要的影响。
第二个消费升级，为什么人均寿命会不断提升，其实跟我们医疗技术水平的进步还是有很大关系的。这个过程中我们的消费需求（医药的需求）其实是不断升级的。包括这几十年改革开放有一个非常丰硕的经济成果，也有物质条件去 要求更好的医疗服务水平以及更好的药品等等治疗。
第三个就是国产替代。最近大会开完了，报告里面“人民”字数肯定是出现最多的，接着就是“安全”。安全里面我们经常讲自主可控、安全这条主线有什么机会? 其中一个医药要安全、要自主可控。有人问为什么医药也讲究安全可控，为什么也要有安全的意识？其实我们国家很多的药品像PD1治疗癌症的药品，在没有实现国产化之前就是O药、K药占据整个市场，份额非常大，价格非常高。等到国产四个PD1出来以后，2019年到2020年人家马上就降价。因为我们国产PD1便宜很多，我们自己的成本有优势，所以在这些方面实现了国产化以后，就不会受制于人。PD1是一个非常典型的生物医药。
我们国家在创新药、生物医药方面，现在做的大部分还是Me Too、Me better，我在人家基础上稍微改进一点，我们没有太多的纯First in class。 纯创新药其实现在我们离国际先进水平确实还是有差距，所以我们要做国产替代、自主可控其中一个方向就是创新药，还有高端的医疗器械像IVD等等。国内现在也有做创新医药和创新医疗器械的厂家现在也在积极进行研发，所以国产替代其实是一个大的方向，我们会一直在这个方面不断进步或者不断推进。
医药行业未来我们是非常看好的，它的一些逻辑会使得它的业绩有释放，叠加当前估值比较便宜，我们判断当前即便稍微涨了一点，医药整体还是一个比较低估的位置。我们认为在当前位置，看两三年这个位置还是很不错的，不一定绝对复制2018年年底到2019年、2020年这样的涨幅， 但是往后看，短期是疫情修复，长期老龄化、消费升级、国产替代的几条主线的支持之下我们还是非常看好医药行情未来几年的机会。
02
养殖行业短期、长期机会如何把握
我们觉得 今年四季度到明年春节不排除猪肉价格还要比11月新高要高的可能性。因为一方面4月份产能去化比较彻底，第二当前补栏积极性没有那么高，第三需求11月并不是旺季就已经创出新高了，到了旺季的时候需求上去，它有可能还是有新高的可能性，但这一点要看资本市场到时怎么去考虑。
基本面上大概是这个情况，但是我们会发现资本市场也会打一些提前量，会提前预判你的预判。所以如果往后加了10个月以后，到明年2月份以后如果猪肉的价格还是很强，比如说我刚才说的这些因素， 因为去化比较彻底，补栏也没那么积极，需求又随着经济的复苏有所提升，这样的情况之下，是有可能价格再创出新高的。或者可以维持到半年度，甚至下半年也不排除这种可能性。
那时候可能资本市场会对二级市场的养殖ETF、养殖的股票热情重新起来。但是当前来说，它有一点提前预判了你的预判的感觉。所以最近在八毛上下，一会儿跌破八毛，一会儿又起来。我觉得 这个阶段如果做的是猪周期，那就做做网格。比如说跌破八毛，或者定一个阈值更低一点也更安全，比如七毛八跌破就网格式入手，它上去了以后就网格式的出，这是短期操作的考虑。
另外一个大的猪周期是一个个小的猪周期连起来的。想想我们爸妈小时候猪肉价格多少钱一斤？我们小时候猪肉价格多少钱一斤？现在猪肉价格多少钱一斤？你会 发现过去几十年猪肉价格是长期向上的。在这样的情况之下把它当成一个抗通胀的产品，来考虑长期抗通胀，长期定投它，我觉得这可能是另外一个长期的思路。
养殖当前基本面上并不差，猪肉价格都能快到将近30块钱一斤，这是历史非常高的水平。这个价格之下养殖企业的利润肯定是很好看的，所以 养殖企业的三季报、四季报会比一季度、二季度要好看。但是资本市场就是不买单，因为已经提前预判了你的预判，这是养殖行业最爱发生的一些情况，所以有一些短期操作建议给大家，也有一些长期操作的建议给大家。
03
周期行业煤炭、钢铁的投资价值
煤炭2020年当时我们推荐的逻辑和思路是低估值逻辑，当时我们一直跟大家说低估值、分红高，可以拿着它每年等分红，适当的时候整个行情起来看着了结一下，结果2021年、2022年都有很好的行情。 钢铁和煤炭2021年的逻辑主要驱动力是碳中和。每次我们说的时候就一些没听过的小伙伴挺惊讶，碳中和应该是驱动新能源的主要逻辑，有一个很重要的是压降老能源，提升新能源，但是在压降老能源的过程中，钢铁厂、煤炭厂知道要压它的需求就不愿意再增加新的产能。
开一个煤矿要五年，没有五年开不出来。要勘探的，你探到了这个地方有矿，要走各种审批手续，批下来之后要建生产通道，然后下矿，得把路线、安全等等全部弄好五年很正常。在这个过程中 老能源需求下去的时候，供给下来比需求快，这就是过去两年钢铁和煤炭上涨最重要的原因。当然今年钢铁的需求也下去了，因为受到了房地产周期的影响，所以钢铁今年表现并不是特别好。但是煤炭去年到今年依然都存在相同的问题，供给下来比需求快，需求是不断起来的。去年因为六、七月份有供给的用电高峰，今年是俄乌，欧洲地缘政治的缘故，导致俄罗斯的能源不能直接供给欧洲，导致全球整体能源价格的高企带动了整个煤炭的表现更好。
我们认为能源的矛盾在未来几年之内还是存在的。因为要提升新能源，但是新能源最大的问题不是很稳定。光伏前景是好的，即便到现在我都认为它还是好的，虽然九、十月份出口有所下降，但是国内正常的该到位的已经到位了，而且现在光伏因为技术的突破，所以我们认为未来依然还是不错的。但是光伏的问题不是很稳定，首先光伏转化的是太阳能，它不是24小时能照射的，但是煤炭可以24小时燃烧，这就是最大的区别。光伏作为新能源，它不是24小时能够持续供给的，所以需要储能把白天收集的太阳能存储起来，所以现在需要配套产业的发展。我们储能行业现在发展没有那么快，光伏的稳定性、连续性还是有点问题。
新老能源关系我们觉得还可以继续关注，尤其是明年。煤炭的机会我们说过供给下得比需求快，但是在未来，比如说新能源占比提升了以后，煤炭就完全退出历史舞台吗？也不是，它会有新的故事线， 比如说清洁能源、能效提高，这些其实都是煤炭行业可以走出来的故事线。现在会有煤电联营，这些也是未来可能会有新的故事线。
钢铁作为房地产的相关行业，房地产是它的上游需求端，房地产起来了以后，房地产相关的很多建材其实也会受益于此。它 们的以前逻辑还是靠碳中和，但是到今年以后还是有明显的分化。
今天给大家主要梳理了一下医药行业过往的周期，其实医药行业虽然是医药消费，食品饮料也是消费，养殖、农业也是消费，但是每个行业都是自身周期，有一句话叫“万物皆周期”，所以我们今天主要给大家聊了大家比较关注的医药行业的周期、养殖行业猪周期、钢铁煤炭周期板块之周期。
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