财经车卡塔尔世界杯激战正酣，手拿啤酒大屏幕前观赛是很多球迷的选择。然而作为投影仪行业龙头的极米科技（688696.SH）似乎没能吃到这波红利。
11月15日至11月24日收盘，极米科技股价不仅没涨，反而微跌了0.39%。
事实上，不仅是世界杯期间，今年来，极米科技的日子都不太好过。
今年第三季度，极米科技净利润同比下滑，其股价更是自2021年下半年进入一轮漫长的波动下滑后，至今还未“刹车”，由上市后超600元/股的高点，跌至今年11月24日的180.88元/股（收盘价）。
“第三季度净利润下降，主要受研发投入增加、收入下滑影响。LCD投影仪作为价格较低的新品份额增长，对公司业绩可能有影响，但主要还是消费需求的问题。”11月24日，极米科技董秘薛晓良向时代周报记者解释。
LCD投影仪厂商抢市场
奥维云网全渠道推总数据显示，今年第三季度，国内家用智能投影市场规模增长超预期，销量178.6万台，同比增长53%。
尴尬的是，市场销量增长未完全转化为头部企业业绩增长。
财报数据显示，极米科技第三季度营收8.46亿元，同比下降11.59%，净利润0.6亿元，同比下滑44.01%。
中邮证券研报表示，行业龙头极米科技营收增长弱于行业整体增速，预测受智能微投行业竞争趋于激烈，行业集中度下降影响。今年第三季度，微投市场TOP10品牌销量份额54%，同比减少11个百分点，头部与尾部品牌的份额差异不断缩小。
时代周报记者注意到，头、尾部品牌份额差异缩小与不同技术路线产品的市场表现有关。以极米科技为代表的行业头部企业，创立以来基本走主流DLP技术路线，与较低端的单片LCD路线形成差异。但今年以来，中小LCD投影仪厂商层出不穷，以低价争夺市场份额，挤压DLP企业利润。
据调研机构洛图科技数据，今年三季度，DLP产品线上销量占比30%，同比大降23.4个百分点，而LCD产品线上销量占比近70%，占比大幅提升。
11月24日，天猫投影仪热销榜显示，LCD产品在最热销的10款投影仪中占3款，在最热销的20款投影仪中占10款。LCD产品多来自知麻、RTAKO等中小投影仪品牌，价格多为240～1500元，不少LCD投影仪的销量已能与极米2000元以上价位的DLP投影仪比肩。
薛晓良告诉时代周报记者，极米是否考虑做LCD产品，目前还不确定。两个技术路线的技术壁垒差异很难量化，选择哪种路线，不一定要从单纯技术的角度看，还要从用户感受看。
对极米等行业头部投影仪企业而言，不仅面临中尾部企业抢食市场，也面临传统电视企业强势阻击。
眼下，投影仪技术仍不成熟，使其难以取代电视成为一类主流家电，即便是头部企业，目前销量规模仍相对较小。
11月24日，一名购买了一台近3000元主流DLP投影仪的消费者告诉时代周报记者，其购买的投影仪属中端价位，清晰度标明4K，但实际使用中颗粒度过高仍导致看球赛不清晰。如果要买清晰度更高的投影仪，需要多花数千元，不如买一台1000元左右的50寸高清电视划算。
日前，家电行业分析师梁振鹏告诉时代周报记者，投影仪本身技术含量较低，画质比不上电视，针对的是年轻单身租房群体，是一个小众市场。
洛图科技预测，今年中国投影仪市场规模有望达850万台。而奥维云网数据显示，仅上半年，国内彩电零售量便达到1672万台。两者市场规模尚不在同一数量级。
“大肉签”股价狂跌
投影仪头部企业的尴尬处境，直接反应在股价上。
2021年3月，极米科技上市。在当时投影仪市场热度攀升情况下，极米科技一经上市便成为当年首支“大肉签”，彼时坊间甚至有中一签赚20万元的传说。
作为极米科技创始人，钟波当时可谓春风得意。据报道，早在创立极米科技前，钟波便已实现财富自由，但看到投影仪市场前景的他，依然选择走上艰难的创业路。
极米科技的成功上市，让钟波的事业进入高光时刻，尽管这一时刻颇为短暂。
上市首日，极米科技报收530.01元/股，较发行价上涨296.33%，至当年6月28日，其股价涨至621.72元/股，随后波动下行。
从业绩看，Wind数据显示，极米科技2021年营业总收入同比上涨42.78%，净利润同比上涨79.87%。但2022年起，公司业绩增速开始放缓，第一、第二、第三季度营业总收入同比增速为24.32%、17.35%、-11.59%，净利润增速由正转负。
与此同时，公司股东也开始逃离。今年3月，公司一致行动人百度网讯和百度毕威宣布减持不超过4.28%的极米科技股份；6月，百度网讯和百度毕威又宣布减持不超过3%的极米股份。减持后，两家持有的极米科技股份仅剩7.27%。
业绩下滑、股东逃离，极米科技何时“回血”？目前尚不确定。薛晓良告诉时代周报记者，近期世界杯促进了多少投影仪销量，目前还无数据，但已购买产品的日活用户数有所增长，大屏观球赛的需求存在，不排除观赛球迷在此前双十一已完成购物。
作为行业龙头，未来极米科技能构筑多高的技术壁垒，是投资者关心的问题，也是极米科技股价的重要支撑。
长期以来，包括极米科技在内的国内DLP投影仪厂商需外购DMD器件及DLP驱动芯片，其中，极米科技的DMD器件来自德州仪器公司。客观看，外购核心器件对投影仪厂商的利润表现将形成一定程度挤压，极米科技未来能否通过自研等方式提高技术护城河、降低成本眼下并不确定。
薛晓良向时代周报记者表示，受DMD这种垄断器件制约及目前大宗商品涨价影响，成本下降并不容易。
事实上，极米科技也并非没有为构筑技术护城河努力。2021年第一季度，极米科技的自研光机占比达90%。DLP投影仪之外，极米科技也在投入激光电视产品研发，今年半年报显示，其激光电视部分产品已完成量产。今年前三季度，极米科技研发投入同比提升62.67%。
不过，在激光电视新赛道上，极米科技将受到来自海信、长虹等电视厂商的强势阻击，后者同时也在以激光投影产品攻入投影仪厂商腹地。
梁振鹏告诉时代周报记者，随着电视厂商进入，投影仪行业竞争将变得更加激烈。
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