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基·遇丨富国基金王乐乐：北证50引领高质量扩容新时代

北交所开市一周年之际，再次给市场献上一份厚礼。

11月21日，北证50成份指数正式上线，推动北交所驶入指数化投资新时代。

指数面世当日，富国基金等8家基金公司火速上报北证50成份指数型证券投资基金。11月25日，首批基金产品获批，为普通投资者观察北交所运行情况、分享市场红利提供了重要的平台和窗口。

北证50样本股成色几何？后市将带来何种机遇？首批基金产品与市场已有的北交所主动管理型基金比又有何优势？富国基金量化投资部ETF投资总监王乐乐对话《基·遇》栏目，解读北证50面世的背后深意。

北交所“活水”涌入

作为北交所首只宽基指数，北证50成份指数上线呼声已久。

为反映北交所实际运行情况，按市值规模和流动性排名，北证50选取最具代表性的50只北交所证券，其中19只是专精特新企业，兼顾表征性和投资性，为市场提供投资基准及指数产品标的。

该指数以2022年4月29日为基日，基点为1000点。为便于各市场参与主体及时获取历史点位信息，北交所公布了指数自基日起至11月18日的历史点位数据。其中，6月28日，北证50报收1195.9446点，为期间最高收盘点位；10月28日，北证50报收935.9998点，为期间最低收盘点位。

王乐乐表示，北证50为市场提供了关注北交所市场表现的核心宽基指数，具有重要意义。一方面，为跟踪观察北交所市场整体表现提供了重要参考，便于投资者分析运行特征和股票投资价值；另一方面，也给后续相关基金产品的开发提供了跟踪标的。基金产品发布后，普通投资者可直接通过基金参与北交所股票，创新型中小企业不断发展壮大所带来的红利，这同时也将为北交所市场引入更多长期增量资金及多样化投资者，有助于北交所自身的长期健康发展。

上线首日，北证50以1024.07点高开2.09%，截至当日收盘，报1028.72点，涨幅为2.55%，全天成交额12.54亿元，50只样本股中48只飘红，5只涨幅逾5%。不过需要注意的是，大涨行情未能延续，22日该指数即下行1.53%报1012.93点，前五大权重股吉林碳谷、连城数控、贝特瑞、颖泰生物、诺思兰德均出现不同程度下跌，其中贝特瑞、吉林碳谷、诺思兰德分别跌3.68%、1.02%和1.11%。

王乐乐分析，市场短期涨跌受海外股票市场波动、市场风格扰动等多种因素影响，北证50上线次日转跌即是受到了市场小盘股普遍回撤的干扰。但实际上，北证50表现均好于同期市场小盘股整体表现。11月22日，中证1000指数下跌1.59%，同期北证50下跌1.53%；23日，中证1000指数继续下跌0.23%，北证50则转为上涨0.64%，体现出北交所创新型中小企业市场表现的韧性。

就北证50上线首周表现看，累计上涨1.47%，最大涨幅一度达3.04%。全周累计成交41.11亿元，较上线前一周同比增长9.89%。样本股中，诺思兰德周涨幅最大，达11.70%。根据指数编制方案，北交所和中证指数有限公司将对北证50样本股及备选名单进行定期调整。25日，凯德石英、苏轴股份获最新纳入，朱老六、同惠电子则被调出指数；与此同时，方大新材、德众汽车、泓禧科技、中设咨询及三友科技5只股票进入备选名单，这一调整将于12月12日正式生效。

长期投资价值凸显

据统计，在北交所全部126只股票中，北证50首发样本股总市值占比达71%，营业收入、净利润、研发支出占比均超过65%，覆盖16个细分领域，主要集中在机械设备、医药生物、电力设备等战略新兴行业，前三大权重股吉林碳谷、连城数控、贝特瑞市值均过百亿，分别为碳纤维原丝龙头、光伏硅片设备龙头、锂电负极龙头。

王乐乐认为，北证50成份股兼具科创、成长和高盈利、低估值等属性，投资价值显著。第一，从行业分布看，主要集中在高端装备、基础化工、新能源、新材料等科创属性突出的行业，合计市值占比超70%，体现了鲜明的科技创新及先进制造属性。第二，从盈利情况看，截至三季度末，北证50只成份股营收、净利润分别同比增长47.5%、29.9%，研发支出分别同比增长45.4%，毛利率、净利率、ROE（TTM）分别为22.8%、10.3%、15.1%，兼具成长性和高盈利。第三，估值处于低位，截至11月21日，Wind数据显示北证50指数市盈率为19.89倍，处于相对较低的位置。“因此，从长期看，北证50有望成为全市场中独具‘中小企业特色+科创属性+高成长性’的重要综合风格指数，成长空间较大，具备长期投资价值。”

与王乐乐见解相同的不在少数。11月21日，易方达、华夏、广发、南方等头部基金纷纷上报了北证50成份指数型证券投资基金，“专精特新”含量较高。25日，仅时隔4天，首批8只北证50成份指数基金正式获批，对普通投资者来说，仅需百元即可借道参与北交所投资，有效降低了参与门槛。

王乐乐表示，多家公募基金公司积极开发和布局北证50指数相关指数基金，无疑将有利于北交所指数产品体系进一步完善，吸引更多增量资金流入，进一步激发市场活力，改善市场投资者结构。

他指出，未来，随着北证50稳定运行、融资融券制度落地，北交所上市公司数量与规模持续增大，指数将会纳入更多市值大、科创属性强、盈利能力突出的优质上市公司，北交所将以更高质效发展成为服务创新型中小企业主阵地，北证50成份指数的长期投资价值有望进一步凸显。

引领高质量扩容

值得注意的是，在北证50成份指数产品推出之前，全市场已有两批共10只北交所主题基金成立，分别是2021年11月成立的8只基金和2022年8月成立的2只基金。其中，主动偏股型基金对北交所的持仓比例逐季提升，截至第三季度，持仓比例已上升至0.13%。

王乐乐指出，目前参与北交所的主题公募基金要求，投资于北交所的股票资产比例不低于非现金基金资产的80%，因此这些基金并非完全投资于北交所股票。这对于希望完全聚焦于北交所股票的投资者而言，投资风格并不纯粹。

据了解，此次富国基金开发的“北证50成份指数证券投资基金”是被动型场外基金，以跟踪北证50指数的市场表现为目标，通过严格的投资纪律约束和数量化的风险管理手段，力争控制跟踪误差，确保指数复制效果。“因此，北证50指数基金更能够实现高仓位参与北交所市场投资，为投资者配置北交所股票提供优质的底层工具，同时被动指数基金还天然具有费率低、管理透明、强纪律约束等优势。”王乐乐说。

北交所作为我国构建多层次资本市场体系的重要一环，牢牢坚持服务创新型中小企业的市场定位，获得了良好开局，目前126家上市公司总市值已超过2000亿元。为进一步活跃市场交易，近期北交所推出一系列制度“组合拳”，将股票交易经手费标准由按成交金额的0.5‰双边收取下调至按成交金额的0.25‰双边收取，降幅达50%；同时，在竞价交易的基础上引入做市商交易，完善交易制度，推进改革创新。

“当前北交所市场整体规模有限，公募基金参与比例仍然较低。根据2022年中报披露，基金参与市值约为70亿元，不到对A股市场配置的1%。但未来，随着北交所指数、融资等制度的进一步发展，势必将迎来更多创新型中小企业登陆，市场有望实现高质量扩容。届时，公募基金在北交所市场的配置预期也会越来越大。”王乐乐研判。

基金经理简介：

王乐乐，博士，12年证券从业经历，7年基金管理经验。2015年5月加入富国基金，历任定量基金经理、量化投资部量化投资总监助理，现任富国基金量化投资部ETF投资总监兼高级定量基金经理。目前管理的基金产品有富国中证军工龙头ETF、富国中证100ETF等。

衣韵潼