财经车为什么说A股市场已经反转，12月配置中小盘成长？疫情和地产政策会有超预期的表现？量化角度、北向资金流量策略有哪些行业值得关注？ 开源证券策略首席分析师张弛、宏观经济首席分析师何宁等多位分析师带来了带来“静待情绪面压力缓解，市场或重拾反转行情”主题分享，以下是嘉宾部分观点，扫码即可回看全部会议内容！
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A股市场已经反转 12月配置中小盘成长
第二市场流动性来看虽然复苏，但复苏的力度偏弱。我们知道疫情影响下，M1上升动力实际上是受到限制的。因为企业不需要花更多钱去生产投资，所以在此期间， M1上升的动力实际上是弱的。另外一方面疫情影响下， 我们短期融资下降的幅度也是偏弱的。企业对于资金周转的需求还在，这种情况下短期融资很难从一个很高的水平持续向下。 整个流动性来看，活期进入到金融市场的流动性增量还是属于偏弱的情况。
风格方面，我们总体判断是中小盘风格。12月中后期一旦看到情绪面好转，我们就要去加快配置中小盘的成长。因为这时候无论是情绪面、流动性、经济的基本面都会得到明显修复。后续对应的成长弹性，尤其是中小盘的成长弹性会比大盘价值来得更快，而且弹性会更高，这是我们对风格的理解。另外来看，大家可能会问大蓝筹什么时候有机会？当前大蓝筹都是一些政策驱动， 真正的大蓝筹机会至少在明年二季度，随着增量需求回暖以后大蓝筹的机会才会出现明显趋势性的上涨行情，才可能会出现超额收益。在此之前我们不太建议持续去配置大蓝筹，这是我们对于整体风格判断。
最后我们讲一下 12月的行业配置，我们总体配置还是偏中小盘成长。因为我们去做进攻的准备，包括高端制造里 电力设备、新能源汽车、机械、军工都是我们比较看好的方向。另外一方面是自主可控方向，包括像计算机里面的 金融、电力信创、军工信创，央企信创是我们比较看好的方向，半导体材料以及医疗设备也是我们比较看好的。第二个方向去配置 券商，既然我们是看震荡向上态势，一定是有相对收益。一旦市场的情绪面开始出现好转，基本上券商的绝对收益就会逐步显现出来。第三个逢低逐步左侧去配置一些 出行消费相关，因为消费场景复苏应该是先行的，而且也是一个至关重要的点， 会带动出行消费相关的消费行业开始逐步修复，包括社服，医药生物、互联网电商。此外我们还是坚持持续看好具备 大周期机会的，比如黄金、船舶，我们认为这两个方向是可以持续到明年的大方向。
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疫情和地产政策会有超预期的表现
我个人认为疫情和地产政策会有超预期的表现。政策乐观的情况可能会超过现在大家在市场上所看到的客观情况。为什么会做这样的政策研判？第一个针对疫情，其实我们从20条11月中旬的边际优化方面可以看到，其实疫情政策在方向上是有优化的。
第二个点交易地产，11月中旬以来我们都是非常看好地产。地产的政策我们现在看到“三支箭”落地，包括保交楼的政策、2000亿的免息再贷款、16条政策都是从供给端逐渐加码。我们把地产政策分成三个阶段，今年年初到4月底的政治局会议是第一个阶段，也是需求端放松的第一阶段；第二阶段从4月底到10月份，我们看到是需求端放松的第二阶段，逐渐向高能级城市延伸，包括我们看到了保交楼的各种政策；第三阶段10月份以来，我们看到需求端在加码，十一期间三连发再到现在供给端、保交楼政策都在加码。往后看，我们认为地产可能还会出持续的一些利好政策，而且再往中期展望比如说明年，我觉得对于地产的支持会持续加码，而且供需端可能都会有 ，所以从政策的角度来说，我们对于地产政策是非常乐观的。
但是对于地产基本面的恢复其实还需要时间。地产的基本面我们是谨慎乐观的态度，它会有一个稳步的修复。所以地产本身，我认为我们还是会有一个交易政策预期差的机会，但是现实的预期差，现实本身基本面好于我们的预期还要再等一等，这是对地产的观点。最后一句话总结，我们认为可以去交易疫情和地产的政策预期差，我们是非常乐观的。但是现实的改善还需要一段时间，基本面是稳步的修复。
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12月量化角度行业配置及北向资金流量策略
第二块我报告一下最近北向资金的动态，这也可能是近期一个关键因素。北向资金有两个核心结论，第一个是今年的情况。大家知道10月24号有过一天流出180亿，这是一个非常显著的1日流出，这也是我们历史上北向资金有史以来当日最大的一个流出记录，也使得当时今年的累计净流入在那一天一度清零转负。但是那天以后到现在为止一个多月过去了，最近一个月里面，我们看到北向资金净流入了490亿左右。结论是什么？ 我们看到10月份净流出的势头已经稳住，所以现在北向资金最近回归到流入的趋势，这是第一个方面的结论。
第二个结论是我们做一下历年的比较，因为我们可以去看过往年份净流入的量级。比如2019年净流入了大概3500亿，2020年净流入2100亿，2021年净流入大概4300亿，今年至今(11月30日）累计净流入440亿。所以这些量级一比， 我们的结论是现在流入的趋势、强度是有所减缓，可能未来要维持一段时间。
这两个结论其实是为了给出我们接下来的一个命题，我们发现其实北向资金可以提取的交易信号一般是分成两类策略，一类是 流量策略。流量策略是我们去关心北向资金最近一个月在买什么、正在买什么，关注的是流量的边际变化，是基于交易型资金、交易型外资的Alpha逻辑。第二类策略是 存量策略，存量策略是关心北向资金到目前为止当前正重仓什么，它关注的是一个历史的存量，所以这块是配置型外资的Alpha逻辑。
结合我们刚才所说的流入的趋势已经显著放缓，我们建议在接下来一段时间里应该重点关注流量的策略信号，而不是存量。流量的信号，我们看到北向资金最近一个月动态净流入最多的行业是以下几个，非银流入了65亿，半导体流入了25亿，煤炭流入了20亿，计算机设备和软件合在一起一共流入了20亿。
风险提示：（1）海外通胀超预期；（2）国内疫情反复；（3）工业用电明显下滑。
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