软银私有化猜测再度升温？孙正义持股悄然超越1/3

12月8日讯在上月召开的软银财报发布会上，软银创始人孙正义宣布，自己将逐渐退居幕后，并将公司的日常管理工作交由其他高管，这令人猜测这位顶着“全球科技投资第一人”头衔的叱咤风云人物，未来可能会将更多重心放到其一手创立的软银之外。不过，媒体最新披露的持股数据，却似乎提供了另外一副“画面”——孙正义对软银的持股比例正悄然上升……

据悉，在过去两个月，激进的回购使软银的流通股减少了近9000万股，这使得孙正义在软银的持股比例超过三分之一。孙正义目前持有的软银股份已经从9月底的32.2%上升至34.2%，远远高于2019年3月的26.7%。

上述报道发布后，软银股价周四上涨了逾2%。日经225指数日内则下跌0.5%。

根据日本法律，在获得软银超三分之一的所有权后，孙正义对公司资产的出售、部分回购、合并和公司章程将拥有更多控制权，并有权否决激进投资者向股东提出的任何特别决议。

与此同时，持股比例的上升，也正令孙正义更接近于将软银私有化的计划，他曾多次在内部讨论过这个想法。一个争论已久的私有化方案是采取渐进式地收购——逐步回购股份，直到创始人拥有足够大的股份来挤掉剩余的投资者。

根据日本法律，如果孙正义的持股比例达到66%，他可以强迫其他股东出售，在某些情况下也无需支付溢价。

私有化软银猜测再度升温

事实上，近年来软银内部就始终不乏对私有化的争论。支持者认为，私有化将使软银摆脱监管和股东对投资和人员配备的审查。一位了解孙正义想法的人士曾表示，如果他能负担得起，他就将把软银私有化。

SMBC日兴证券(SMBC Nikko Securities)高级分析师Satoru Kikuchi也指出，“软银在当前其实没有什么保持上市的理由。该公司完全可以在不上市的情况下筹集其所需要的资金，而且没有公共实体的限制和成本。上市并不适合软银目前的商业模式”。

不过，据另一位知情人士透露，孙正义的许多副手依然反对私有化，理由在于——这将是一项巨大的财务承诺，不仅将消耗管理层的注意力，也将使得公司缺乏现金来进行收购和投资。

按照软银目前的市值计算，假设需要购买该公司三分之二的股份，MBO(管理层收购)的价格将在500亿美元左右。“这将使得孙正义没有钱再去做他想做的投资了，”Redex Research的分析师Kirk Boodry表示。

此外，私有化也可能会危及孙正义个人的债务融资条款。孙正义大约三分之一的软银持股目前已被作为抵押品，而由于愿景2号基金的大跌，孙正义在9月底时已经欠下软银47亿美元。

在上个月的财报电话会议上，该公司首席财务官后藤芳光(Yoshimitsu Goto)曾驳斥了市场的猜测，即该公司最近的一系列股票回购是在为MBO做准备。

当然，孙正义是否能够获得更多现金流，以尝试完成对软银的私有化，一定程度上或许也将取决于软银此前收购的芯片设计公司ARM明年的IPO进展。

软银希望在IPO时为ARM寻求高达600亿美元的估值，这几乎是2016年收购该公司时的两倍。如果这一目标能够实现，这样丰厚的回报不仅可以为软银的投资提供收益，也将可以为尝试私有化开辟道路。

其他能迅速提升软银现金流的方法，则包括了出售持有的阿里巴巴、商汤科技和DoorDash等的股份。

日兴证券的Kikuchi表示，“软银私有化不会是明天就发生的事情。但如果你谈论的是明年或后年，这是可行的。”