财经车中国基金报记者 文夕
12月8日晚间，鞍重股份（002667）一纸公告披露一项巨额投资，其与湖南省郴州市临武县人民政府签署《投资合作协议书》，约定与其他企业组成联合体联合投资含锂多金属矿采选、碳酸锂、混合储能及电芯项目，项目总投资约为260亿元。
260亿元投资对于锂电头部厂商而言，并不算太多。但对于一家账上仅有3.38亿元的跨界玩家而言，可谓巨额投资。尽管有友商联合投资“护航”，但为保证项目顺利推进，鞍重股份还须支付10亿元的履约保证金。钱从何来？将是对其最主要的质问。
在二级市场上，随着这一消息落地，鞍重股份股价应声大跌，截至午盘收盘接近跌停。
手头并不宽松
鞍重股份公告显示，公司与临武县人民政府签署《投资合作协议书》，协议约定公司与企业联合体联合投资含锂多金属矿采选、碳酸锂、混合储能及电芯项目，分三期建设，项目总投资约为260亿元。
其中，公司投资采选及尾渣处理项目及投资碳酸锂加工项目合计为100亿元，与企业联合体共同投资混合储能及电芯项目 160 亿元。
公告显示，项目主要建设内容为矿权办理、已有矿权整合并购、矿山开采、矿石分选及尾渣处理与碳酸锂项目生产同步分期建设。其中，电池级碳酸锂建设项目分三期建设，第一期建设年产2万吨电池级碳酸锂生产线；第二期建设年产2万吨电池级碳酸锂生产线；第三期建设年产4万吨电池级碳酸锂生产线。
同时，公司及企业联合体将共同投资建设40GWh混合储能及电芯项目，也分三期建设。第一期建设10GWh混合储能及电芯项目；二期建设10GWh混合储能及电芯项目；三期建设20GWh混合储能及电芯项目。很明显，鞍重股份投资的这一项目未来将朝着上下游“一体化”方向运营。
不过，需要指出的是，对于一家市值仅为74亿元的锂电“新兵”而言，是否有能力参投这一260亿元巨额项目，也引起投资者疑惑。
从鞍重股份财报上看，截至今年三季度末，公司账面仅有3.38亿现金，而其短期负债和一年内到期非流动负债为2.7亿元。也就是说，其账面现金仅够覆盖一年内表内有息负债。此外，其资产负债表上还包含2.95亿元其他应付款，可以看到鞍重股份手头并不宽松。
为保证项目顺利推进，鞍重股份还须支付10亿元的履约保证金至合作双方共管账户。钱从何来？这是对鞍重股份最大的拷问。
鞍重股份明确表示，投资资金来源将通过银行贷款等方式筹措。对于庞大的资金压力，鞍重股份坦言，推进项目履约保证金的支付，预计对公司本年度经营性现金流和资金成本产生影响，导致财务费用增加。该公司称，将细致统筹资金安排，合理确定资金来源、支付方式、支付安排等，确保该项目顺利实施。
此外，鞍重股份还表示目前尚未完成与全部企业联合体的协议签署，就相关投资金额分配、建设规划安排情况也存在不确定性。
碳酸锂产线刚投产
事实上，鞍重股份切入锂电赛道时间并不长。公开资料显示，鞍重股份此前主要从事矿山、建筑及筑路机械设备的研发、制造、销售和服务。从2021年二季度开始，公司盯上了炙手可热的新能源和锂电赛道，谋求转型。
去年6月公司宣布，拟以自有资金收购江西兴锂科技不低于51%股权。随后在去年11月，公司公告出资设立以碳酸锂生产、加工、销售为主要业务的江西领能锂业有限公司（领能锂业），正式切入锂电赛道。
在此之后，领能锂业在今年4月启动一期年产1万吨电池级碳酸锂生产线建设。9月20日，领能锂业年产2万吨磷酸铁锂生产线（一期）建设项目暨年产1万吨电池级碳酸锂生产线经两个月的设备调试，正式投产运行。
11月17日，鞍重股份又与江西贵溪市政府签署了《碳酸锂冶炼建设项目投资协议》，拟在贵溪市投资建设年产能5万吨碳酸锂冶炼生产线，加码锂电布局。当时鞍重股份方面称，该项目的资金来源也将通过银行贷款等方式筹措。
而且，鞍重股份也将目光投向上游锂矿环节。2022年1月，鞍重股份收购了以锂云母选矿为主要业务的金辉再生70%股权；5月，其收购了主要矿产品为锂辉石的平江县鸿源矿业有限公司15%股权。
市场疑问颇多
一家财务状况明显偏紧的上市公司，接连大手笔跨界锂电赛道后，也确实尝到甜头。让鞍重股份不惜背着巨额贷款搞投资，主要原因还今年以来碳酸锂行情。
由于新增新能源业务板块，鞍重股份前三季度营收和净利润均实现数倍增长。据财报数据，2022年前三季度，公司实现营业总收入6.07亿元，同比增长281.84%；归母净利润8432.84万元，同比扭亏。前三季度毛利率为50.97%，同比上升29.46个百分点。
不过，近期鞍重股份刚投产的碳酸锂产线遇阻。其万吨级碳酸锂生产线刚投产不久，为配合上产业园基础设施升级改造，面临临时停产进行设备检修及设施维护。关于停产，鞍重股份称，产线停产进行设备设施维修，预计每天折合碳酸锂当量减产约为20吨，营收影响约为1100万元/天，总体营收及财务影响目前尚无法精确预测。
此外，碳酸锂市场近期也出现变数。上海钢联最新数据显示，截至12月7日，部分锂电材料已经连续14天下跌，电池级碳酸锂均价从11月24日的58.75万元/吨连续下跌至56.65万元/吨，工业级碳酸锂跌均价从57.4万元/吨连续下跌至55万元/吨。市场普遍预计，碳酸锂价格将在2023年逐步回归合理。
对于此次参与260亿元投资，也引起市场诸多疑问。有投资者担忧，“以目前明显不符合公司体量的资金在碳酸锂价格高点投资，市场产能一旦过剩，会面临何种局面？”实际上，在今日二级市场上，其股价开盘大跌，截至中午收盘跌幅达到9.93%。
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