财经车中原证券投资报告会开讲，豫沪两地专家解码2023年A股投资
【大河财立方 记者 张克瑶 文 朱哲 摄影】 二十大报告提出：“坚持把发展经济的着力点放在实体经济上。”中原证券作为河南唯一本土券商，在公司领导的带领下，攻坚克难，积极作为，稳健发展，以“三位一体”金融服务模式持续服务实体经济，得到省委省政府的肯定。
财富管理业务条线秉承“以客户为中心”的理念，以“帮助投资者通过证券市场实现财富保值增值”为己任，扎实开展财富管理转型，切实履行社会责任和自身高质量发展，并取得长足进步。在此背景下，中原证券于12月10日采用线上方式，面向全国投资者举办中原证券2023年A股投资策略报告会。
本次报告会由中原证券、大河财立方联合直播。中原证券首席信息官韩军阳、首席经济学家邓淑斌以及中原证券研究所副所长牟国洪等嘉宾先后致辞或分享，大河财立方记者全程跟踪采访。
会上发布了中原证券研究所十大金股组合，牟国洪等中原证券研究所嘉宾在上海连线参与本次报告会分享，并对投资者所关心的锂电池等热点问题，逐一解答。
韩军阳：将公司业务深度融入河南经济社会发展大局
“回望即将过去的2022年，中国资本市场面临着极其复杂的内外环境。”韩军阳在致辞中说，在省委、省政府的高度重视和正确领导下，中原证券稳健发展，连续七次被纳入证监会证券公司“白名单”，其中“三位一体”金融服务模式更是得到了省政府的肯定，并被正式写入省政府重要文件。
韩军阳表示，今年，党的二十大胜利召开，强调要坚持把发展经济的着力点放在实体经济上。本次投资策略会紧扣时代脉搏，充分发挥中原证券在宏观策略分析、行业研究等方面的专业能力，为投资者把脉市场方向、挖掘投资机会，帮助投资者更加从容面对未来市场。
韩军阳透露，中原证券将继续围绕“两个确保”目标、助力“十大战略”实施，聚焦“省之要者”，积极参与资本市场，赋能实体经济高质量发展，为实体企业注入新动能，使公司的业务深度融入河南经济社会发展大局，以更好地服务实体经济、切实履行社会责任和自身的高质量发展。
邓淑斌：预计2023年A股资金面优于2022年
邓淑斌在以《穿越迷雾把握赛道》为题的演讲中指出，俄乌冲突、美国加息、全球通胀、疫情防控等2022年不利因素，2023年将边际改善；2023年最大不确定因素是欧美经济衰退及金融市场波动；2023年，国内稳经济政策延续、疫情防控优化及预期，促进中国经济增速有望回归至4.5%～5%；流动性改善叠加股市低估值，增加A股投资安全边界。
邓淑斌认为，预计2023年A股资金面优于2022年：一是，2023年上半年美联储结束加息周期，美元指数可能见顶，人民币对美元汇率的贬值预期逐渐减弱，中国的短期资本外流可能明显放缓；二是，货币政策维持“保持流动性合理充裕”，保持经济稳定运行在合理区间；三是，2022年公募基金发行回暖，个人养老金入市，当前A股市场整体估值处于历史低位，底部特征显著。
邓淑斌介绍，对于2023年投资主线，中原证券研究团队的判断是：宏观层面看政策，微观层面看业绩，技术层面看估值。 从中长期配置来看，建议重点关注“科技自主与安全发展”所涉及的强链补链、创新驱动两大目标；从短期结构性机会来看，受益于疫情防控优化、消费复苏带来业绩改善的大消费板块以及地产产业链板块的复苏机会、国企改革板块的价值重估机会可以关注。
周建华：2023年有望演绎估值修复行情
周建华在《等待东风更上层楼》主题分享中表示，2022年是全球市场遭遇逆风的一年，原因在于以下三点：一是美联储加息，二是俄乌冲突，三是市场估值过高、科技股价值重估。指数基本呈现下跌、反弹、再下跌的三段式行情，上证指数和中证500指数相对抗跌，创业板和科创板跌幅最大。除了煤炭行业上涨23%，交通运输、石油石化等行业跌幅在10%以内，电子、传媒、建材等行业跌幅超20%。
周建华认为， 2023年有望演绎估值修复行情。在估值处于历史较低水平的条件下，若有政策和经济利好，风险偏好较易回升，出现局部反弹行情。若美国经济在2023年下半年出现衰退，美国加息周期将在2023年中结束。我国货币政策的外部制约减少，有望继续保持相对宽松的环境，以支持实体经济发展，总体有利于权益市场的估值修复。
在周建华看来，疫情防控政策的进一步优化和房地产支持政策力度的加大，都有可能促成业绩和估值的双重回升。当然，全球利率水平依然处于高位，国内货币政策或保持中性，流动性处于中性水平，全面注册制可能逐步推进，市场融资可能维持一定规模，整体市场中枢有可能抬升。市场正在等待东风，或登上一个更高平台。
此外，周建华表示，2022年受到房地产市场低迷的影响，房地产投资持续下滑拖累了固定资产投资增速； 随着金融“16条”、因城施策等政策的落实，地产投资有望企稳。
李琳琳：性价比高的国产设备市场空间较大
中原证券医药行业分析师李琳琳表示，“防疫”条线的投资机会仍然存在：新冠药物方面，我国多款新冠口服药正处于快速推进中，多家药企均已步入了研发后期阶段，2023年上半年有望披露数据，值得重点关注；中成药方面，抗病毒类药物仍然值得重点关注；新冠疫苗方面，考虑到吸入型疫苗的显著优势，预计2023年雾化吸入疫苗有望放量；目前疫情防控主要用核酸和抗原结合来做诊断；在传染病防治领域，血制品具备重要的战略意义。
李琳琳认为，二十大报告带来多方面的中长期投资机会：随着分级诊疗的推进， 性价比高的国产设备越来越获得二级及以下医疗机构的青睐，面临较大的进口替代空间； 医疗研发外包领域、创新中药企业、儿童药龙头企业等投资机会，都值得重点关注。
唐俊男：硅料价格拐点将在今年四季度或明年年初出现
中原证券光伏行业分析师唐俊男认为，2022年光伏产业链利润向上游分配趋势明显，硅料板块利润占比超过四成，硅片、光伏组件和光伏设备同比高增，电池片盈利改善；头部企业在资本实力、融资渠道、产能扩张力度、研发实力、销售渠道和成本控制等方面更具备竞争优势；头部企业平均业绩增速好于其他公司；光伏领域的竞争集中在头部企业成为产业发展的重要趋势之一。
唐俊男表示， 目前硅料供应充裕，价格拐点将在2022年四季度或2023年年初出现。预计2023年，我国硅料新增产能123万吨/年，全年有望新增140.18万吨硅料产量，全年硅料供应量有望超过150万吨，能够支撑536.34GW的光伏组件、446.95GW的装机容量。国内石英砂企业的扩产以及中低品质石英砂的替代，石英砂环节约束作用有限。光伏主产业链供应将顺畅。2020年以来持续近三年的产能投资不足、需求显著增长的上行周期已到景气高点。硅料新老厂商大幅扩产构成未来景气拐点的重要推动力。硅料生产成本中长期呈下行趋势。预计2023年硅料价格将逐步回归到合理位置，企业回归合理利润，减轻下游生产成本压力，推动光伏装机需求增长。
在唐俊男看来，盈利改善和技术迭代是2023年光伏行业重要关注点。光伏产业链高速增长的业绩迅速拉低了阶段性估值水平；随着光伏产业链的大幅扩产、产业规模和技术的成熟，光伏产品作为差异度较低的标准化工业品，制造环节估值提升的难度在加大。预计光伏行业市值的提升将过多依赖企业盈利的增长。
刘冉：商品周期上行期间白酒和啤酒的成本压力相对较小
中原证券食品饮料行业分析师刘冉认为，2022年第二、三季度，行业上市公司的成本普遍显现下行迹象， 2023年上市公司的成本将会进一步下行，而盈利将会逐步回升。相较原料价格的变化，制造业成本的变动存在一定的滞后期，以食品板块为例，2022年前三季度，上市公司的营业成本增长放缓，逐渐落于收入增长之下；第三季度，食品收入增幅上扬，并高出当期成本增幅3.9个百分点，收入与成本两端均显示出积极迹象。
“由于酒水板块的毛利率高，以及品牌溢价突出，商品周期上行期间白酒和啤酒的成本压力相对较小。”刘冉说，在白酒板块，2022年以来，白酒的毛利率创下三年新高，但是各线白酒的市场终端价格都有所回落，白酒当前盈利缺少动销和价格的支撑，旺季过后白酒的毛利率大概率将会回落。在啤酒板块，2020年以来，国内品牌加快推进啤酒产品升级，品牌溢价和市场话语权增强，因而对于成本波动的抵御能力也相应提升，2022年三季度啤酒上市公司的制造成本有所反弹，是阶段性原因所造成的波动， 目前啤酒原料成本正在回落，中期看啤酒盈利有望回升。
刘冉表示，除少数外，各品类价格都有所上涨，但是并非来自消费升级的拉动，更多是出于向下游传导成本的意图。价格上涨的市场条件下，部分品类的市场销量加剧萎缩。
唐月：2023年计算机行业行情表现会呈现较大的分化
中原证券计算机行业分析师唐月表示，当前全球经济形势整体不佳，疫情对经济的影响仍然在持续，全球政治、军事形势具有较大不确定性；从目前点位来看，计算机行业已经没有明显低估，考虑到第四季度是计算机行业收入确认高峰期，年底疫情形势或将对行业全年业绩带来比较大的负面影响，进而拉升行业估值水平。综上所述， 计算机行业2023年的行情表现也会呈现较大的分化，需要根据形势变化进行机会的把握。
唐月认为，计算机行业主要机会包括以下五方面：
一是美国加息。美国从3月进入加息周期以来，已经累计加息6次、375个基点，考虑到加息给美国国债和内部实体经济带来的还款压力，预计美国有望在明年二三季度重回降息通道，带来资本市场投资机会。
二是疫情影响。考虑到冬季是新冠和其他病毒高发季节，将对人员复工带来比较明显的负面影响，给医疗系统带来压力。围绕这层因素来看，两个层面的需求值得关注：医疗信息化来提升医疗系统的服务能力，工业软件提升工业生产能力和降低人员密度。
三是国际关系变化。中美两国高科技领域脱钩趋势日益明显，也在面临来自地缘因素的冲突可能，计算机板块将从广义信创角度上实现收益，同时网络安全有望展现出类军工的属性。
四是竞争格局变化。三大运营商深入开展云网边端的全面融合将成为市场的主导力量，细分行业头部厂商的收购和份额集中化。
五是增量市场。重点关注数据安全、金税四期、国际形势变化三个大的发展方向。
责编:史健 | 审核:李震 | 总监:万军伟
