财经车12月13日，光伏赛道进一步回调，光伏ETF、光伏ETF龙头、光伏50ETF、光伏ETF华安等均跌超2%。
自11月初，光伏赛道便已然开始调整，12月更是接连下挫。以光伏ETF（515790）为例，自11月7日起至今，期间累计跌幅16.11%。
从消息面上看，近段时间硅料价格已经连续两周持续下探，且环比跌幅小幅扩大。根据数据，截至12月11日，多晶硅料价格均价288元/kg，环比上周下降7元/kg，降幅约2.4%，价格下探势头显著。
上游硅料降价直接带动硅片价格下调，尤其是大尺寸单晶硅片价的价格降幅超过硅料降幅。166mm单晶硅片，均价为5.98元/片，下降0.7%；182mm单晶硅片均价6.95元/片，下降2.3%；210mm单晶硅片均价9.06元/片，下降2.6%。
硅料价格下降主要有两种可能，第一种是硅料供应量增加，第二种则是下游装机需求萎缩。
通过复盘过去20年硅料价格走势，可以看到历史上硅料共有4段大的降价周期，并且四轮降价周期形成的背景也各有不同：
2008-2009年：金融危机导致行业需求增速下滑，硅料供大于求，价格下滑。同时产业链其他环节在08Q4-09Q2也出现了盈利能力下降的趋势，随后09Q3-10Q4行业需求回到高速增长状态，制造端盈利能力修复。
2011-2012年：欧债危机+欧美双反，2012年全球需求萎缩，硅料价格和制造端盈利能力均出现下降。13年国内需求放量，组件价格受到支撑，制造端盈利有所提升。
2014-2016年：海外企业突击申请加工贸易进口多晶硅，导致国内硅料供给大幅增加，硅料随之出现降价。但需求端2014-2016年处于高速增长期，因此在硅料降价的同时，下游硅片、电池、组件盈利能力均有不同程度提升。
2018-2019年：“531”后行业需求骤降，硅料价格与下游企业盈利能力回落。18Q4-19Q3海外需求爆发，硅料降价的同时组件价格企稳甚至略有提升，制造端盈利能力改善。
综上，硅料降价对制造端盈利会产生何种影响，核心是看降价的原因是需求萎缩还是供给放量。如果是前者，那么需求压力从组件向上传导，制造端盈利也将同时被压缩，股价暴跌。如果是供给原因，类似于2014-2016年或2019年情况，供需两旺的情况下，终端环节盈利能力将呈现稳中有升趋势。
在某新能源行业分析师看来，装机需求萎缩诱发硅料价格下行的可能性较小。“无论政策还是实际作用来看，光伏是当前国内产业发展最完备的绿电。硅料放量可能进一步刺激需求，推动行业其他环节扩产。实际上，目前产业链各环节之间价差来看，走势也基本与需求趋势保持同步。”该分析师说表示，他更倾向认为硅料降价的产业利润空间将转移至电池、组件以及辅材环节。
国泰君安发布研报表示：近期光伏产业链价格再次出现调整，主要是硅料产能释放带动价格下行。我们判断，行业价格拐点已经出现，2023年光伏装机大年可期。
