财经车2021年以来，大盘成长风格受挫，投资者非常难受。反观坐了许久冷板凳的价值风格、中小盘风格，这两年的表现要好很多，相关的基金经理也开始得到大家的关注。
比如今天的主角--贾腾，就是这两年跑出来的黑马。
具备多资产、多地区投资能力
中生代基金经理
贾腾是复旦大学本硕，曾任博时基金的行业研究员。2015 年 8 月加入浙商基金，历任行业研究员、专户投资经理，研究过周期、金融、互联网、消费，现任浙商基金智能权益投资部副总经理。
2019年2月份开始管理基金，共管理8只产品，包括一只二级债基，一只指数增强产品，另外6只都是主动权益类基金，总管理规模130.65亿。
数据来源：wind，时间截至2022.11.10
其中，代表基金是浙商聚潮产业成长A和浙商丰利增强，这两只基金的管理时间最长，且业绩都非常不错。
截至2022年11月10日，浙商聚潮产业成长A的任职年化回报在20%以上，回撤控制的也相对不错，是同类中的佼佼者。浙商丰利增强的任职年化回报高达15.04%，同类排名非常非常靠前，不过风险也比一般的二级债基大很多，主要因为它的股票仓位比较高，一般在40%左右，而且债券部分主要投资的是可转债。
其他几只主动权益类基金的业绩差异比较大，主要是行业和港股的配置比重不同。但在选股和组合管理上，遵循同一个理念和框架，接下来就以浙商聚潮产业成长为例，看看贾腾是如何管理基金的。
数据来源：wind，时间截至2022.11.10
贾腾是19年初开始管理基金的，我们知道，在其后的两年中，成长风格扶摇直上，价值风格则非常低迷，但贾腾依然坚守价值风格，没有追高估值的板块和个股。
他认为，价值投资应该是，即便明天股市关门，再也没有所谓的二级市场交易的价格了，价值投资者依然愿意付出当前市值的成本去获取这家公司所有的控制权，未来只赚这个公司的自由现金流。
正是基于这样的理念，贾腾采用DCF 模型（现金流贴现模型）对企业进行估值，只买市场交易价格低于其内在价值的股票。
公司优秀（能够稳定产生较好的现金流）和价格便宜共同构成了长期较好的回报率，两者均不可缺，贾腾想要的正是“物美”且“价廉”的公司。
市值方面偏好中小盘，从其管理以来到现在，可以看到组合的价值风格特征非常稳定。
浙商聚潮产业成长，数据来源：同花顺，时间截至2022.10.31
不择时，自下而上选股
敢于长期集中持股
贾腾采用的是自下而上挖掘个股的投资方法，积极捕捉阿尔法机会。他不做择时，浙商丰利增强债券的股票仓位基本稳定在40%左右，其他几个权益类基金的股票仓位基本稳定在90%左右。
数据来源：wind，时间截至2022.9.30
贾腾对行业也没有偏好，但在他的选股逻辑下，目前配置的大多是周期、金融、家居这种传统行业。
从申万一级行业看，在行业配置上较为集中，第一大重仓行业的占比通常会在20%-30%左右。
浙商聚潮产业成长 行业配置，数据来源：wind，时间截至2022.6.30
浙商聚潮产业成长 行业配置，数据来源：wind，时间截至2022.9.30
他还喜欢集中持股。前十大重仓股合计占比通常在60%上下，远高于同类平均水平。
浙商聚潮产业成长 持股集中度，数据来源：wind，时间截至2022.9.30
对于选中的标的，他会长期持有，耐心等待业绩兑现，年换手率远远低于同类平均水平。
浙商聚潮产业成长 前十大重仓股，数据来源：wind，时间截至2022.9.30
贾腾是传统的价值投资者，比较适合价值风格占上风的市场环境，在大盘成长风格占优的行情下，他的表现可能会不那么出彩。
风险提示：投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。本资料仅为宣传用品，本机构及工作人员不存在直接或间接主动推介相关产品的行为。
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