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京仪装备拟科创板募资9亿元背后：超50%营收来自长江存储 15家机构突击入股
《科创板日报》12月13日讯（特约记者 吴默名） 近日，北京京仪自动化装备技术股份有限公司（以下“京仪装备”）科创板IPO申请获得了上交所受理，拟募资9.06亿元，用于集成电路制造专用高精密控制装备研发生产（安徽）基地项目、补充流动资金。
京仪装备拟科创板募资9亿元背后：超50%营收来自长江存储 15家机构突击入股
不过，相比北方华创、中微公司、芯源微、华海清科等竞争对手，京仪装备的业绩被甩在了身后。此外，京仪装备提交科创板上市申请前一年，先后引进15家外部投资者增资入股，存在突击入股的嫌疑。
一年新增15位股东
京仪装备主要从事半导体专用设备的研发、生产和销售，主营产品包括半导体专用温控设备、半导体专用工艺废气处理设备和晶圆传片设备，应用于半导体、LED、LCD等领域。
穿透股权关系，北京市国资委是京仪装备的实控人。招股书显示，公司股东京仪集团（北控集团全资子公司）持有公司4725万股，持股比例为37.50%。北京市国资委通过北控集团（国有独资）、京仪集团间接持有公司37.50%的股份，是公司的实际控制人。
《科创板日报》记者注意到，在京仪装备提交IPO申请前期，即2021年12月、2022年6月-7月，公司先后引进15家外部投资者增资入股，存在突击入股的嫌疑。
2021年12月15日，北京产权交易所以公开挂牌方式引入了泰达盛林、橙叶峻荣、中信证券投资三名股东。此次交易作价25元/股，三方合计耗资1.5亿元，成为京仪装备的新股东。
2022年6月及7月，京仪装备完成了报告期内第二次股权转让。包括信银明杰、新鼎啃哥、航天国调等12名股东，从老股东方富资本、农谷方富手中购入1775万股，耗资4.79亿元。
两次“突击”入股完成后，不到一年时间京仪装备便开始申报科创板。值得注意是，多轮投资入股之后，京仪装备的股份价格也随之水涨船高。
2020年10月，报告期内京仪装备第一次增资及股权转让时，增资价格尚为11.40元/股，至2022年6-7月就达到27元/股，不到两年的时间就增长了2.4倍。以此价格计算，对应公司总股本16800万股计算，公司估值也从19亿元上涨至45亿元左右。
上海一位不具姓名的高姓证券律师对《科创板日报》记者表示，一般对于突击入股的情况，存在突击入股抬估值、做业绩、利益输送的情况。结合目前案例来看，此次多名股东突击入股可能存在抬估值的嫌疑。当公司估值较高时，上市发行询价阶段便拥有高报价的底气和参考依据，以更高的价格发行后可以募集更多的资金，而突击入股的机构也能获得更好的收益。
著名经济学家宋清辉
著名经济学家宋清辉补充认为，“一般情况，机构在企业IPO前突击入股，一是为了搭乘企业上市以分享资本增值的快车，另外也可快速改变企业基本面、降低企业负债，为上市发行创造更好的条件。”
毛利率低于行业均值
根据招股书，京仪装备2019年度、2020年度、2021年度及2022年1-6月分别实现营业收入2.31亿元、3.49亿元、5.01亿元及3.92亿元。
目前，公司的主要竞争对手包括北方华创、中微公司、芯源微、华海清科等，不过京仪装备的业绩远不如上述企业。2019年至2022年6月，北方华创的营业收入分别为40.58亿元、60.56亿元和96.83亿元和54.43亿元，而行业另外一家可比厂商中微公司同期的营业收入分别为19.47亿元、22.73亿元、31.08亿元和19.72亿元。
不仅如此，在毛利率方面京仪装备表现也并不突出。2019年-2022年6月，公司主营业务毛利率分别为27.56%、29.56%、38.03%和41.06%。而同行业可比公司中，北方华创、中微公司、芯源微、华海清科、至纯科技等公司的毛利率平均数为36.28%、36.50%、38.00%和40.55%。
其中，北方华创作为半导体装备制造业龙头，同期毛利率分别为40.41%、36.53%、39.37%和46.33%。京仪装备在上述三年的毛利率低于北方华创，也低于行业平均值。
对此，京仪装备在招股书中表示，2019年度和2020年度，公司主营业务毛利率低于境内外同行业可比上市公司平均水平，主要系公司处于快速成长期，产品类型较为单一，另外生产经营规模较小，规模效应尚不显著。
京仪装备的研发投入同样少于同行公司。
京仪装备报告期内研发投入分别为2.18亿元、0.24亿元、0.33亿元和0.17亿元，占营业收入比例分别达到9.44%、6.81%、6.55%和4.28%，研发费用率呈现逐渐走低的趋势。
而在同行业可比上市公司中，北方华创同期研发费用分别为2.34亿元、3.31亿元和3.98亿元，对应研发费用率12.93%、11.07%、13.40%和15.09%。
前五大客户收入占比九成
《科创板日报》记者还注意到，京仪装备近三年约九成收入来自其前五大客户。报告期内，公司向前五大客户销售金额合计占当期营业收入的比例分别为91.23%、84.97%、87.77%和76.31%。
值得注意的是，2019年度和2021年度，公司向长江存储销售金额占当期营业收入的比例超过50%，存在对单一大客户重大依赖问题。
宋清辉表示，“一旦公司主要客户生产经营情况恶化、资本性支出下降，导致其向公司下达的订单数量下降，则可能对公司的业绩稳定性产生影响。”
“客户集中度较高，符合下游集成电路制造行业经营特点。”京仪装备解释称，主要是公司客户所处行业的集中度较高，且长江存储近年处于扩张阶段加大了资本开支，公司凭借突出的产品质量和良好的市场口碑获得了客户扩产阶段的批量采购订单，把握了客户扩产发展的窗口期。
数据显示，京仪装备各报告期应收账款余额前五大客户合计分别为0.35亿元、1.28亿元、1.60亿元和2.52亿元，占应收账款余额的比例分别为84.13%、83.25%、83.22%和81.21%。而对应各期公司经营活动产生的现金流量净额分别为-0.24亿元、-1.06亿元、0.22亿元和-0.51亿元。
这从侧面说明，伴随京仪装备生产经营规模扩大，公司对日常营运资金的需求随也在不断提升。如果公司无法按时向客户收回款项或筹资活动受到限制，公司将面临一定流动性风险。
针对公司客户高度集中，若客户减少与公司的订单公司该如何应对、公司现金流急转而下，是否有影响的公司正常的经营水平等问题，《科创板日报》记者致电并发送邮件至京仪装备，但截至发稿时尚未予以回复。
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