【基中基FOF】分散风险有了新选择，让基中基带给你更好的持有体验-财经车CAIJINGCHE.COM

长期来看，多数基金是可以赚钱的，但是在短期，基金净值跟随市场涨跌，较大的波动往往会造成基金持有人体验不佳。基中基作为一种新的公募基金产品，通过投资于多只不同的基金分散风险，可以降低单只基金对组合的影响，帮助净值曲线走得更平稳，从而改善投资者的持有体验。

分散投资是唯一免费的午餐

近年来，我国股市开始呈现结构化行情，也就是说过去各个板块同涨同跌的局面有所弱化，常常出现部分板块大涨，部分板块小涨甚至不涨的情况。以代表价值风格的上证全指价值指数（000058.SH）和代表成长风格的上证全指成长指数（000057.SH）为例，近年来，两者的相关性明显下降，相关系数从0.9降至0.6左右。如果风格没选对，就只能望“涨”兴叹了。

可以想象一下，如果你选的基金经理是个深度价值型选手，那么在成长风格主导的市场中，大概率会跑输市场平均水平。在现实生活中每个人都有擅长和不擅长的事，基金经理也有自己的能力圈，几乎没有基金经理能够在所有风格和行业上都做得很好，也鲜有基金经理在每一种市场环境下都能胜出。因此，虽然基金以组合投资的方式分散了个股、个券的风险，但单只基金、单个基金经理的个体风险依然存在。

从历史数据看，过往长期业绩出色的基金经理，也很难规避阶段性波动。以主动管理的股票型基金和偏股混合型基金为例，截至2022年11月11日，过去10年间，年化收益率达到10%以上的产品，绝大多数年化波动率都在20%以上。

诺贝尔奖获得者马克维茨曾说，“分散化是投资唯一的免费午餐”。单只基金波动较大，我们可以用多只基金构建一个基金组合，只要组合中的基金不会完全一致的同涨同跌，组合的波动程度将低于单只基金。

我们以最近5年（2017.11.11-2022.11.11）的数据做一个试验，从主动管理的股票型基金和偏股混合型基金中随机抽取一只，计算这只基金的年化波动率，然后同样的步骤重复499次，也就是一共进行了500次有放回的随机抽样，这500次抽出来的基金，平均年化波动率为23.8%。接下来，我们随机抽取2只基金，构建一个2只基金权重相等的组合，计算这一组合的年化波动率，500次随机抽样得到的500个、包含2只基金的组合，平均年化波动率为22.5%，比单只基金的平均年化波动率降低了1.3个百分点。如果我们不是随机地把2只基金组合起来，而是挑选相关性低的基金去组合，那么波动率降低的幅度会更多一些。

基中基可以分散单一基金的风险

有助于降低波动和回撤

我们可以把基中基看作一个分散化的基金组合。近年来，伴随公募基金行业的发展，基金的风险收益曲线和产品谱系也在不断完善，定位更加清晰、风格更加稳定的各种基金产品，为构建分散化的基金组合提供了底层支撑。

例如权益类的基中基，可以配置长期价值、价值成长、均衡成长、深度价值等不同投资风格的基金，以及不同行业主题的基金，利用这些不同基金之间的低相关性，降低组合整体的波动和回撤。进一步地，基中基还可以从不同区域市场的维度进行分散，当国内A 股市场与海外股票市场的表现存在明显分化的时候，在组合中配置一些主要投资于外国企业的QDII 可以分散单一市场风险。

历史数据显示，截至2022年11月11日，最近5年Wind偏股混合型FOF指数的年化波动率为14%，最大回撤为-24%，而Wind普通股票型基金指数和偏股混合型基金指数的年化波动率接近20%，最大回撤均为-30%，和含权比例相近的主动权益类基金相比，基中基的波动和回撤都要低一些，有助于改善持有体验，让投资者更容易“拿得住”。