近3月涨幅高达2.58%，银行理财FOF战略层和挑选层如何平衡？丨机警理财日报（12月14日）

南财理财通课题组 丁尽勉 独家报道本文榜单排名来自理财通AI全自动化实时排名，如您对数据有疑问，请在文末联系助理进一步核实。据南财理财通数据，截至2022年12月9日，在理财公司1-3个月投资周期混合类公募产品近3月业绩排行榜中，有5家理财公司的产品跻身行业前十，包括交银理财“得利宝私银系列海外稳健”系列、农银理财“农银同心”系列、信银理财“双赢全球”系列、招银理财“招越打新增强”系列以及光大理财的“阳光橙安盈季开”和“阳光青睿盈”系列。从风险指标“近3月最大回撤”和绩效指标“收益与回撤比率”来看，光大理财“阳光橙安盈季开”系列2款产品表现较好：“阳光橙安盈增强季开2号”近3月实现净值“0”回撤，从课题组近3月观察期来看，从基期日2022年9月9日（单位净值：1.0219）至当期日2022年12月9日（单位净值：1.0301），这期间该产品净值一直处于上行趋势；“阳光橙安盈季开3号”近3月的收益/回撤比率高达25.82。业绩表现方面，截至最新估值日12月9日，该产品自成立以来的净值涨幅为13.52%；年化收益率为4.14%，略低于业绩比较基准。同时，截至最新估值日12月9日，该产品自成立以来的最大回撤为7.85%；净值涨幅/最大回撤为1.72，略逊于其自身近3月的绩效表现。南财理财通课题组发现，根据基金在投资组合中的占比，FOF产品可分为纯FOF和非纯FOF。在纯FOF中，基金的投资比例通常不低于所管理资产的80%，剩余的少部分资金可以投资债券等其他资产；而在非纯FOF中，基金的投资比例不受80%的比例约束，投资比例较为灵活，此类FOF也通常被称为混合类FOF。从“双赢全球FOF人民币理财产品”1-3季度投资报告来看，该产品属于混合类FOF，其投资于资管计划的比例较为灵活。在穿透前，该产品在1季度末、2季度末和3季度末的资管计划投资比例分别为69.48%、80.08%和86.34%。此外，我们课题组认为，FOF产品的管理包括2个层面，一个是战略资产配置层面；另一个是底层资产的评价与挑选层面。从投资组合数据来看，该产品的管理几乎仅涉及战略资产配置层面，而鲜有涉及对底层资产的直接评价与挑选层面。在3季度末，管理人将高达86.34%的资产进行委外，可以认为，整个产品底层资产的挑选与投资多数由外部资管机构完成。该种管理模式有利也有弊，其优势在于理财公司可以专注大类资产配置，发挥资产配置的传统优势；其劣势在于不利于团队投资能力的培养。