财经车公开信息显示，近日上海西恩科技股份有限公司(以下简称“西恩科技”)更新了首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书（申报稿），保荐人为中信证券。
报告期内，西恩科技的主营业务收入主要由硫酸镍、三元前驱体、碳酸锂和氢氧化钴等构成，合计占各期主营业务收入的比例在90%左右，系公司主要收入来源。公司主营业务中的其他产品收入主要由冰铜镍、硫酸钠等副产品构成，收入占比较低。
三元前驱体是公司的主要产品之一，报告期内公司三元前驱体销售收入占公司年营业收入的比重分别为1.33%、23.99%、31.36%、16.76%。高镍三元锂电池具有更高的能量密度，更长的续航里程和更低的综合成本，是未来三元锂电池发展的主要方向。尽管公司顺应市场发展趋势，积极布局高镍产品产线，但三元高镍产品仍处于研发阶段，尚未产生收入。目前公司生产的三元前驱体为5系三元前驱体，类型比较单一，如果未来公司高镍产品研发和销售不及预期，将形成对5系三元前驱体产品的过度依赖，可能导致公司盈利能力和经营业绩下滑。
报告期内，公司主营业务毛利率分别为15.80%、7.65%、19.42%、19.47%， 存在一定程度的波动，主要系受镍、钴、锂等金属或金属盐市场价格波动、产品定价机制、部分产品产能释放及疫情等因素影响所致。
事实上，公司采购的主要原材料为镍湿法冶炼中间品、黄镍、废旧锂电池材料等粗制矿产资源和固废（含危废）。公司锂电池材料产品的销售价格和主要原材料的采购价格主要取决于单位产品或原材料中所含镍、钴、锂等金属或金属盐的重量与相应的市场价格，市场价格主要参考上海有色网、伦敦金属交易所等公开市场的相应金属价格。可以说，金属镍、金属钴和碳酸锂的市场价格波动对公司业绩具有重要影响。
受宏观经济环境、市场供需、市场预期、投机炒作、新冠疫情和国际地缘政治等不确定因素的影响，金属镍、金属钴和碳酸锂的市场价格波动性较高。报告期内，受下游锂电池市场需求持续上升的影响，金属镍、金属钴和碳酸锂的市场价格总体上呈震荡上升趋势，公司经营业绩相应震荡上行。
经营活动产生的现金流量净额波动大
随着行业的不断发展，下游应用市场对锂电池的能量密度、安全性、性价比等指标提出了更高的要求，推动三元锂电池材料厂商不断进行技术创新和产品迭代来满足下游客户要求。若公司研发进度不及预期，或公司未能顺应行业发展趋势、及时调整技术路线，可能对公司产品的市场竞争力和盈利能力产生一定的影响。
报告期内，西恩科技的研发费用分别为2786.27万元、1599.78万元、4796万元、1549.10万元，占营业收入的比重分别为5.75%、1.99%、3.09%、1.44%，存在明显波动。
报告期内，西恩科技的前五大客户销售金额占当期营业收入的比例分别为62.52%、48.11%、49.16%、52.31%，占比均接近或超过50%，主要是因为公司客户多为三元前驱体和三元正极材料行业龙头企业，下游行业集中度较高，导致公司客户相对集中。
报告期各期末，公司应收账款、应收票据和应收款项融资账面价值之和分别为1.87亿元、3.42亿元、3.42亿元、5.18亿元，占当期资产总额的比例分别为20.97%、33.76%、20.93%、27.77%，由于公司处于锂电池产业链中上游，下游主要客户通常要求公司给予一定信用期，且银行承兑汇票是行业下游客户货款结算的主要方式，故公司各期末应收账款、应收票据和应收款项融资的合计账面价值较大。
报告期内，西恩科技的经营活动产生的现金流量净额分别为1247.45万元、-703.74万元、4399.56万元、-1.17亿元，金额较低。公司处于锂电池产业链中上游，下游主要客户通常要求公司给予一定信用期且票据结算比例较高，与此同时，公司上游原材料供应商通常采用先款后货或货到付款的结算模式，对公司经营性现金流造成一定压力。
结语
目前来说，西恩科技应对公司工艺、 技术及产品性能进行持续改进与提升，进一步推动公司产品向高镍化发展。同时，它需要在服务现有客户时，持续发掘现有客户需求，了解行业技术发展方向，及时改进产品指标并完善服务体系，且开拓行业内主要厂商的业务机会，扩大公司的客户群体。
.jpg)
