财经车12月22日，广东汇成真空科技股份有限公司（以下简称“汇成真空”）将在创业板上会，保荐人为东莞证券。
汇成真空是一家以真空镀膜设备研发、生产、销售及其技术服务为主的真空应用解决方案供应商，主要产品或服务为真空镀膜设备以及配套的工艺服务支持。报告期内，公司真空镀膜设备的营收占比在70%以上，是公司的重要收入来源。
主要业务及产品，招股书
招股书显示，汇成真空的实际控制人为罗志明、李志荣、李志方、李秋霞，截至招股说明书签署日，四人合计直接及间接持有公司72.12%股份。
股权结构图，招股书
本次申请上市，公司拟募集资金用于研发生产基地项目、真空镀膜研发中心项目、补充流动资金。
募资使用情况，招股书
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依赖前五大客户
汇成真空生产的真空镀膜设备应用领域广泛，目前已应用于智能手机、屏幕显示、光学镜头等消费电子领域及其他领域。
招股书显示，报告期内，公司营业收入分别约2.95亿元、3.92亿元、5.34亿元、3.07亿元，归母净利润为2232.02万元、5503.45万元、7144.83万元、3099.23万元，呈增长趋势。
主要财务数据及财务指标，招股书
值得注意的是，报告期内，汇成真空生经营活动产生的现金流量净额分别约-1.18亿元、882.79万元、2233.64万元和8195.85万元，与同期公司净利润存在一定差距。
汇成真空存在法律风险，公司与上海光驰存在一项仲裁，2022年9月，公司已支付和解补偿款2100万元，对公司现金流产生了一定影响，且减少2022年1-6月份利润总额2100万元。另外，公司在2023年4月6日前需要遵守《和解协议》约定的承诺事项，否则将支付6000万违约金及相关费用。
报告期内，汇成真空的综合毛利率分别为30.34%、28.65%、31.35%、31.21%，存在一定波动，均低于可比上市公司平均值。
报告期内，公司直接材料占主营业务成本的比例均超80%，占比较高。一旦机械配件类、真空泵类、电源类、真空腔体及电气类等原材料涨价，可能会抬升公司的主营业务成本，从而影响公司盈利。
由于汇成真空的下游消费电子行业集中度较高，以及公司实施大客户战略，其主要客户包括富士康、比亚迪、苹果、捷普等国内外知名企业。报告期内，公司前五名客户实现收入合计占当期营业收入的比例分别为46.46%、49.95%、65.56%和73.83%，占比较高。一旦公司与主要客户的合作发生变化，可能会影响公司的经营业绩。
公司前五名客户的销售金额，招股书
公司来自于苹果公司产业链厂商的订单收入占比较高，近年来，随着苹果公司将部分产能向印度、越南等地进行转移，如果公司无法顺利对接苹果及其代工厂商的海外需求，可能会影响公司的业务。
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研发费用率远低于同行
真空镀膜设备应用领域广泛，不同领域镀膜工艺和技术水平差距较大。由于国内厂商起步较晚，技术基础薄弱，在市场份额及技术能力方面与国外企业存在一定差距。
目前真空镀膜设备市场的竞争者主要是国外企业，行业高端市场份额被美国的应用材料、日本的爱发科和日本光驰等占据。作为真空镀膜设备厂商，汇成真空如果无法进一步提高产品设计研发能力及市场开拓能力，可能出现真空镀膜设备竞争力不足、无法进一步参与高端市场竞争。
报告期内，汇成真空的研发费用分别为1638.63万元、1462.02万元、2365.5万元和1615.35万元，占营业收入的比例分别为5.55%、3.73%、4.43%和5.27%，公司研发费用率远低于可比上市公司均值。
研发费用率对比情况，招股书
报告期各期末，公司存货账面价值分别约1.63亿元、1.79亿元、3.69亿元、2.7亿元，整体呈上升趋势，占流动资产的比例均超40%。如果公司不能对存货进行有效管理，较大的存货规模可能对公司流动资金产生一定压力，还存在存货跌价风险。
除了存货跌价风险之外，公司还面临着应收账款坏账风险。报告期各期末，公司应收账款账面价值分别约6234.80万元、8346.76万元、1.85亿元、1.06亿元，呈上升趋势。
报告期各期末，公司的资产负债率（母公司）分别为52.89%、58.03%、66.51%和57.75%，公司资产负债率整体偏高，明显高于可比上市公司平均水平，且公司流动比率和速动比率相对较低，短期偿债能力有待提高。
母公司资产负债率，招股书
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结语
近几年，虽然汇成真空的营收规模在不断扩大，不过业绩增长的背后也存在收入依赖前五大客户、综合毛利率不及同行、资产负债率整体偏高等问题，同时公司还存在法律风险。目前真空镀膜设备行业的高端市场份额几乎被国外企业占据，作为真空镀膜设备厂商，公司得加大研发投入，持续进行技术创新，来提高产品竞争力。
