金龙鱼：12月16日接受机构调研，股东大会现场股东参与

2022年12月20日金龙鱼（300999）发布公告称公司于2022年12月16日接受机构调研，股东大会现场股东参与。

具体内容如下：

问：近期原材料价格有所回落，预计第四季度成本压力是否有所缓解？

答：第四季度大宗原料价格有所落，预计四季度情况会比三季度要好。

问：杭州和周口的央厨销售情况怎么样？公司未来对于中央厨房的规划是怎么样的？对于央厨未来最主要的收入来源会是哪个？

答：杭州和周口央厨目前来看，整体按照我们预计的节奏在进行市场开拓，符合之前的预期。

我们认为央厨业务符合未来商业发展的趋势，并且我们开展央厨业务是具备优势的，所以我们还是会按照计划在全国布局。但现在国内经济增速放缓，我们也会适当放慢拓展的节奏。央厨有很多收入的来源，第一是公司自身央厨产品的收入，如学生餐、老人餐等团餐；第二，公司的米面油、调味品等产品销售给公司的央厨以及园区合作伙伴的收入；第三是，园区内业务合作伙伴承租园区车间、仓库等租金方面的收入；第四是，未来我们也会利用集团的优势在全国做采购，供园区的客户使用，也可以帮助园区内的合作伙伴通过公司已有的销售渠道进行产品推广，会有部分佣金收入；第五，公司也有和顺丰合作，负责公司及合作伙伴的央厨产品的物流配送，也会有一些收入；以上收入加起来应该会给我们不错的报。

问：公司与山东鲁花集团目前是怎样的关系，未来有没有收购鲁花的可能性？

答：目前，我们在与鲁花集团的一些合资公司中拥有部分股份，我们与鲁花是股东关系。我们没有任何计划要收购鲁花。

问：从过去两到三年资本支出看，2021年年报产能利用率在 50%到 60%，那么大的资本支出是否合理？未来几年是否也会有那么高的资本支出？

答：公司近几年的资本支出大多是在米、面和央厨业务，压榨、精炼及小包装灌装产能没有增加很多。

我们的很多产品，比如小包装油，是有季节性的，例如农历新年、国庆、中秋等节假日期间的需求会远高于其前后的月份。为了保持产品的新鲜度，以及降低库存成本，一般不会提前几个月备货来满足旺季的需求。同时因为小包装油产品品类多样，并且包装规格不同，所以产能利用率不会达到 100%。我们的产能利用率处于合理水平，如果我们整体产能利用率很低，我们也不会再去建设新的工厂。 因为目前米面发展比较快，再加上央厨新业务，所以预计未来几年也会保持比较高的资本支出。 我们相信新的工厂建成后，公司的规模化优势会得到更好的发挥。近期国内经济增速放缓，我们新工厂的建设速度也会适当放慢一些，但不会改变我们在国内布局的计划。长远来看，综合性的布局对我们的生产、营销、物流成本是有利的。

问：未来会考虑降低借债吗？

答：公司不存在偿债压力，公司整体资产负债率近几年均较为稳定及合理。

我们有很多子公司，每个子公司都有融资需求，同时新项目和新工厂也有建设资金的需求。我们对资金采用的是集中管理模式，由集团来进行资金资源统筹和优化配置。集团会综合考虑资金成本及收益情况，进行融资，同时为了提升资金使用效率，会合理利用资金进行现金管理，以获取较高利息收益或降低融资成本，总的来说，我们的利息支出并不高。

问：公司现在做了很多有益的尝试，确实有很多产品，从传统的米面油到调味品到央厨，甚至日化品等。请我们是做试探性的布点，还是全面的转型冲击？为什么？公司会坚守以前的行业，等待可能的变化，还是做成一个类似食品必需品的沃尔玛，全部都供？

答：我们希望成为能供应全品类的厨房食品及用品的公司，包括米面油、央厨产品、调味品、洗涤用品等等，因为这些产品都是有关联的，我们可以共用品牌、营销队伍及经销商，在配送方面也具备优势，这是我们生意长远的模式。有些产品，比如米面油，量很大，但单位利润低；有些产品，比如央厨产品、调味品，单位利润比较高。如果我们同时供应这些产品的话，整体生产营销等费用会比只单做一个品类的企业要有优势，这样整体的利润也会更可观。

近两年我们的利润受了一些影响，因为今年和去年都是很特殊的情况，因为疫情导致消费疲软，加上原料、运费都有大幅上涨，人民币前期也有贬值。我们投入的新项目，通常大概需要两到三年完成，在建设期间会有各种开销支出，而且每个新项目通常投产的第一年也不太能盈利，所以如果不投这些新项目我们短期的利润会增加。但是我们公司到达今天的规模，是因为几十年来我们从来不是注重短期的生意，我们有长远的规划，我们的目标是要打造以最低的生产营销配送成本提供最好的厨房食品及用品的模式。

问：广东阳江调味品项目何时投产？预计产量多少？

答：广东阳江的调味品项目应该明年 3 月份左右可以开始投料，还有大约 3-4 个月酿造发酵过程。我们现有的酱油是日式酱油，阳江生产的将是广式酱油，可以完善我们调味品的产品结构。同时我们现在补充了调味品的品牌，酱油、醋、蚝油、料酒等也会使用金龙鱼品牌，目前一些产品已经在上市阶段，市场反馈比较正向。

问：公司现在整体的产品布局上来说，B端和 C端都是有的，近三年消费情况比较特殊，现在防疫政策也变化了，之后的市场公司认为 B 端和 C 端怎么看？哪块的贡献更多一点？

答：近两年受疫情影响，B 端受影响比较大，防疫政策优化放松后可能也需要一个过程，现在来看 B 端还没有大规模的恢复，不过相信最终 B 端会走向正轨。C 端主要受经济放慢造成的消费力减弱的影响，特别是高端的产品，相信随着经济恢复，消费力也会恢复到正常水平。从销量来看，预计 B 端的增速会高过 C 端，从毛利率来看，预计 C 端会高于 B端。

金龙鱼（300999）主营业务：主营业务是厨房食品、饲料原料及油脂科技产品的研发、生产与销售

金龙鱼2022三季报显示，公司主营收入1878.4亿元，同比上升15.43%；归母净利润23.53亿元，同比下降36.07%；扣非净利润22.59亿元，同比下降45.66%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入683.57亿元，同比上升14.89%；单季度归母净利润3.77亿元，同比下降46.93%；单季度扣非净利润-1.65亿元，同比下降167.35%；负债率58.92%，投资收益-8.07亿元，财务费用6.24亿元，毛利率5.89%。

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级3家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为46.01。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出2.02亿，融资余额减少；融券净流出1.15亿，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，金龙鱼（300999）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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