财经车
来源 | 时代商学院
2022年11月以来，核酸检测机构一边造假，一边上市圈钱的报道引起广泛热议。
11月21日，针对媒体报道，沪深交易所均表示高度关注涉核酸检测企业的上市申请，坚持从严审核。而逾七成收入来自新冠检测业务的过会企业杭州微策生物技术股份有限公司（以下简称“微策生物”）至今未获得注册批文。
资料显示，微策生物主要从事即时检测（Point-of-Care Testing）产品的研发、生产与销售，其于2020年开始销售新冠检测产品，当年该类产品就已成为其最主要的收入来源。乘着疫情期间业绩大增的契机，微策生物于2021年11月向深交所提交招股书，拟登陆创业板，并于2022年7月25日上会获通过，但至今该公司仍未获得证监会的注册批复。
时代商学院研究发现，微策生物曾出现资金被实控人违规占用、向前股东转贷的情况，其财务内控制度的有效性令人怀疑。
另外，该公司逾七成的收入来自于新冠检测产品，但报告期内该公司已出现产品收入下降、产能利用率下行的状况，业务可持续性存疑。
巨额资金被实控人违规占用
招股书显示，微策生物的实际控制人为杨蓉、杨清刚、王成超三人，合计持有该公司50.14%的股权。其中，杨蓉、杨清刚、王成超三人通过杭州微著企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“杭州微著”）持有微策生物31.33%的股权，杨蓉任微策生物董事长、副总经理，杨清刚任微策生物董事、总经理，王成超任微策生物董事、副总经理。
在招股书中，杭州微著、杨清刚、杨蓉被列为关联方，因资金周转需求，他们曾向微策生物拆借资金。2018—2020年，微策生物分别向上述关联方拆出资金1835.80万元、4758.50万元、100万元，合计6694.30万元。微策生物在招股书中承认，上述部分借款构成了关联方占用公司资金的情形。
那么，关联方为何要占用微策生物的资金，其是否负债累累？
《审核中心意见落实函之回复报告》显示，控股股东杭州微著向微策生物借款的原因有：向互联网金融平台归还借款、向股东支付因微策生物业绩未达承诺的补偿金、向股东支付股权转让所得税税款等。
另外，报告期内，微策生物还出现向前股东违规转贷的情况。杭州百尺楼科技有限公司（以下简称“百尺楼科技”）曾是微策生物的股东。2019年1月7日，百尺楼科技与杭州微著签署了《股份转让协议》，百尺楼科技将其持有微策有限7.61%的全部股权转让给杭州微著。
招股书显示，2019—2020年，微策生物把银行贷款向百尺楼科技转贷四次，并分别在5天内转回。
在无真实交易背景的情况下，微策生物仍在两年内四次向前股东转贷，若无实控人同意，上述转贷行为恐难成行。
另外，报告期内，微策生物还慷慨借款给实控人的朋友，借款金额折合人民币约1243万元（按1美元兑7元人民币的汇率计算）。
招股书显示，微策生物于2020年1月向YIHE HI-TECH CO.,LTD.拆出资金120.46万美元；于2019年11月、2020年1月，分别向格格医疗科技（上海）有限公司拆出资金200万元。这两家公司均为微策生物实际控制人朋友的公司。
需注意的是，上述第三方借款的行为均是在微策生物负债累累的情况下发生的。
招股书显示，2018—2020年，微策生物签署的金额在500万元以上的借款合同分别有2笔、5笔、4笔，合计11笔，银行贷款总金额为7490万元。2019年年末、2020年年末，微策生物的资产负债率分别达69.09%、49.84%。
在资产负债率较高的情况下，微策生物一边向银行借钱，一边慷慨掏钱借给实控人、实控人朋友的企业以及转贷给前股东，且金额巨大。从这个角度看，微策生物是否已被当成实控人的“小金库”和“资金周转站”？该公司的财务内控制度是否“名存实亡”？
新冠检测产品产能利用率大降，持续经营能力存疑
除财务内控存在不足外，微策生物的新冠检测业务也颇受市场关注。
2022年11月21日，针对媒体关注的核酸检测企业申请创业板上市相关问题，深交所表示，“我们高度关注涉核酸检测企业的上市申请，坚持从严审核，尤其是企业的可持续经营能力”，将“严把市场准入关，审慎推进相关企业发行上市工作”。
招股书显示，微策生物于2020年开始销售新冠检测产品，当年就为其营业收入作出巨大贡献。2021年、2022年上半年，微策生物的新冠检测业务营收占比均高达75%左右，可见，新冠检测业务已成为微策生物的主营业务。
那么，微策生物的新冠检测业务经营状况如何？
时代商学院研究发现，2020年以来，微策生物新冠检测试剂盒产品的售价呈断崖式下滑态势。
据《第二轮审核问询函之回复》与《注册阶段问询问题》的数据，2020—2022年上半年，微策生物新冠检测试剂盒产品的平均售价分别为15.18元/份、5.13元/份、4.00元/份。2022年7—8月，该产品的平均售价进一步下降到2.71元/份，2022年8月末在手订单销售均价则仅为2.22元/份。
与此同时，该公司新冠检测产品的产能利用率下滑明显。招股书显示，微策生物免疫检测试剂的产能利用率从2021年的96.72%降至2022年上半年的81.50%，降幅达15.22个百分点。
随着产品售价和产能利用率的急速下降，微策生物新冠检测产品的营业收入也迅速掉头向下。2021年上半年，该公司新冠检测产品收入为54092.92万元，2022年上半年降至35920.98万元，同比减少33.59%。
需注意的是，2022年12月起，全国各地相继优化新冠肺炎疫情防控措施，核酸检测机构的业务量剧降。
可以预见，未来微策生物在国内的新冠检测产品销量或遭遇大滑坡。
在海外业务方面，微策生物新冠检测产品还因发生质量问题而被召回。
2020年年底，微策生物应法国国家药品与健康产品安全局要求，启动新冠病毒抗原快速检测试剂盒的产品召回，原因为生产过程中存在操作工违反标准操作规程未按时对切割设备刀片进行清洁的情形，可能导致相关批次部分产品的检测出现假阳性结果。
微策生物在招股书中表示，产品召回事件发生后，公司在法国地区的新冠检测产品业务处于中止状态；在欧盟其他地区，亦存在部分客户在公司主动召回产品后未再与公司发生交易的情形。
在内外受困的情况下，微策生物的业绩已现颓势。2022年上半年，该公司的营业总收入为4.91亿元，同比下降27.13%。对此，微策生物在招股书中表示，新冠检测产品销售价格同比有较大幅度下降，导致当期新冠检测产品的收入同比有显著下降。
基于此，在提交注册阶段，证监会再次质疑微策生物经营业绩的可持续性，要求其说明新冠检测业务需求是否存在明显下滑的情形，业务订单是否具有可持续性。
参考资料
1.《微策生物招股说明书注册稿》.Wind，2022-10-21
2.《微策生物招股说明书申报稿》.Wind，2021-11-26
3.《微策生物注册阶段问询问题》.Wind，2022-11-02
4.《微策生物审核中心意见落实函之回复报告》.Wind，2022-09-28
5.《微策生物第二轮审核问询函之回复报告》.Wind，2022-06-08
6.《沪深交易所：高度关注涉核酸检测企业的上市申请，坚持从严审核》.Wind，2022-11-21
（全文2775字）
.jpg)
