金山云赴港双重主要上市，今年前三季营收下滑亏损扩大，行业性盈利远未到来

金山云赴港双重主要上市，今年前三季营收下滑亏损扩大，行业性盈利远未到来

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 闫晓寒 卢晓 北京报道

距离金山云向港交所递交上市申请不到5个月，其即将实现美股港股双重主要上市。

12月23日，金山云在港交所发布公告，申请股份以介绍形式于香港联交所主板上市，股份预期于12月30日开始在香港联交所买卖。此次金山云回港上市不发股融资，对以往股份不造成摊薄。同时，金山云将继续在美国纳斯达克市场保持主要上市地位并交易。

双重主要上市的消息对金山云在资本市场上并未带来多大正向刺激。12月23日美股盘前，金山云股价涨幅在1.06%左右。但12月23日美股开盘后，刚发布2022年三季度报告的金山云股价开始大跌，截至当日收盘，股价跌8.73%至3.45美元，总市值8.3亿美元。

股价较高点跌超95%

此次回港上市后，金山云在香港联交所及纳斯达克的上市将变为双重主要上市。

金山云在公告中表示，上市后，公司股份在香港联交所的交易价与美国存托股在纳斯达克的交易价格未必相同，并可能存在差异。介绍上市完成后，金山软件持有金山云已发行股本的37.4%，仍为其控股股东；而小米集团董事长雷军是金山软件单一最大股东，持有其22.76%股份。

据记者了解，企业双重主要上市，是指两个资本市场均为第一上市地，两市场股票无法跨市场流通，股价表现相对独立。虽然相较“二次上市”，双重主要上市的方式上市流程相对复杂，但主要上市可以被纳入港股通，有利于扩大企业在资本市场上的投资者主体。

事实上，在当前的市场环境下，双重主要上市已经成为中概股回港的重要方式。今年以来，就有阿里巴巴、贝壳、蔚来、知乎、腾讯音乐等多家中概股企业或申请或已经完成在港交所双重主要上市。

对于采用双重主要上市并以介绍方式上市，金山云对媒体表示，公司资金储备充足，本次通过介绍上市回港，不是为了融资，目的是保障两地上市地位，保护股东权益，为公司投资者提供更多的交易地点选择和更灵活的交易时间。

有观点认为，两地上市有助于企业应对日益复杂的国际资本市场，并有助于引入更多潜在投资者。金山云也在其更新的上市申请资料中表示，公司在香港及纳斯达克拥有双重主要上市地位，能够把握机会同时在两个不同的股票市场集资，两个市场吸引不同背景的投资者，有助扩大本公司的投资者基础及增加股份的流通。

另外，金山云认为，于香港上市可配合公司在中国的业务重心，对本集团增长及长期策略发展至为重要。

深度科技研究院院长张孝荣对《华夏时报》记者表示，金山云回港上市在业务发展上对其影响并不大。“金山云的说法其实只是一种‘外交辞令’，既然在港上市能配合业务重心，那么当年何必赴美上市？金山云的操作实际上类似许多中概股双重上市的操作，现在美国股市股价低迷，金山云业绩欠佳，回港可以实现再度融资。”

金山云寻求回港上市背后，其在美股市场股价表现低迷已久。

2020年5月8日，金山云在纳斯达克上市，发行价为17美元。上市首日，其股价大涨超过40%，市值超过47亿美元。进入次年2月，金山云股价冲到74.67美元的历史最高峰。但随后，金山云股价结束上扬态势，开启了持续一年多的下行通道。截至12月23日美股收盘，金山云股价相比历史最高点已跌超95%，相较上市发行价也已跌去八成。

盈利考验

业绩表现不佳是过去金山云股价低迷的重要原因。

虽然金山云的收入从2019年近40亿元增长至2021年的90.6亿元，但其净亏损也在不断增加。2019年到2022年上半年的三年半间，其净亏损金额总计达到50亿元。

就在12月23日美股开盘前，金山云发布了2022年三季度报告。今年前三季度，不仅60.49亿元的营收同比下降5.5%，21.67亿元的净亏损也同比扩大95.28%。金山云预计今年第四季度，其总收入将在20亿元至22亿元之间，而去年同期其营收为26.6亿元。这意味着，今年第四季度，金山云营收将继续同比下滑。

不过，从整个云服务市场来看，前期的亏损其实是整个行业的共性，另外两家在A股上市的独立云服务厂商优刻得和青云科技同样处于亏损状态。

张孝荣对《华夏时报》记者分析认为：“三年疫情，经济不整，消费低迷，许多客户压缩了云服务预算，云计算市场有所缩水，行业里仅有个别大厂有所盈利。整体来看，云计算市场行业性盈利远未到来。”

在大环境压力影响下，2022年，云厂商开始将业务重心从扩大收入规模、夺得更多市场份额转向重视提高盈利能力，头部云厂商更加专注于利润率更高的云产品。

金山云的收入来源主要分为公有云服务和行业云服务两部分，其中公有云服务一直是金山云的主要营收来源，今年第三季度这项业务的收入比重为68.4%。而在金山云的公有云业务中，CDN服务又是其最核心的收入来源，而这项产品利润率并不高。

2022年，金山云开始调整业务重心，除了缩减CDN产品规模、专注优质行业云项目等降本增效措施，也包括调整服务组合，加大对毛利率相对更高的行业云服务的投入。实际上，近些年，金山云行业云服务的收入占比已经从2019年的12.3%，提升至今年第三季度的31.6%。

需要提及的是，云服务市场的竞争始终激烈而残酷，在过去的市场竞争中，金山云的市场份额已经被逐步蚕食。IDC数据显示，金山云曾于2017年上半年，在中国公有云IaaS中夺得6.5%的市场份额，位居行业第三，仅次于阿里云和腾讯云。但今年上半年，前五名阿里云、华为云、腾讯云、AWS及中国电信天翼云占据超过70%的市场份额，金山云与其他云厂商共同瓜分剩余不到25%的市场份额。

张孝荣对《华夏时报》记者分析认为，相对阿里云等头部大厂，金山云等独立云服务厂商基本没有新的机会。他认为云计算市场格局已经确定，国内外大厂已经主导市场，许多小厂朝不保夕，处于濒死阶段，金山云高度依赖大客户，主要为小米集团与雷系企业提供服务，能够满足这些大客户的需求，就是其最大的机会。

12月23日，《华夏时报》记者就行业云服务收入预计占比等问题以邮件方式联系金山云，截止发稿，暂未得到回复。