破发！珠城科技创业板上市，股价跌超17%！

12月26日，浙江珠城科技股份有限公司（以下简称“珠城科技”）登陆创业板，保荐人为国金证券。本次发行价67.40元/股，发行市盈率33.39倍，截至发稿时间，最新市值36亿元。

珠城科技是一家专注于电子连接器的研发、生产及销售，并具备电子连接器精密模具的设计、制造和组装能力的高新技术企业。

本次发行前，公司实际控制人为张建春、张建道、施士乐及施乐芬，其直接和间接合计持有公司87.34%的股份；本次发行完成后，该四人仍合计持有公司65.50%的股份，仍为公司实际控制人。

本次IPO拟募资6.55亿元，主要用于精密电子连接器智能化技改项目、研发中心升级项目、补充流动资金。

报告期各期，珠城科技实现营业收入分别为6.27亿元、7.09亿元、10.51亿元、5.69亿元，净利润分别为6505.74万元、1.08亿元、1.46亿元、7243.76万元。

具体来看，公司产品分为端子组件及线束连接器，两类产品收入占比均衡并保持稳定。报告期内，公司主营业务毛利率为29.05%、30.14%、27.18%、23.90%，存在一定的波动。

值得注意的是，报告期各期，公司产品外销收入占主营业务收入比例分别为3.28%、3.95%、4.55%、5.57%。公司出口产品主要采用美元、欧元等外币结算。如果人民币升值幅度较大，以外币计价的应收账款将产生汇兑损失；同时对公司的海外产品报价产生一定压力。

事实上，珠城科技的主要客户所处家电行业经过长期市场竞争，形成了集中度较高的市场格局，主流家电制造商的经营规模和市场影响力较大，因此家电行业零部件供应商普遍具有客户较为集中的特点。报告期内，公司对前五名客户的销售收入占营业收入的比重均超五成，占比相对较高。

报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为1.63亿元、2.11亿元、3.02亿元、3.26亿元，呈增长趋势，占流动资产的比例分别为34.85%、37.05%、39.57%、41.91%，占比较高。虽然公司应收账款回收风险较小，但若主要债务人的经营状况发生恶化，可能导致公司不能及时回收应收款项，从而对公司资产质量以及财务状况产生不利影响。

报告期内，珠城科技的经营活动现金流量净额分别为-1.57亿元、-5098.19万元、-6859.18万元、-1196.84万元，呈现持续流出状态，主要系受到公司将信用等级一般银行和财务公司承兑的银行承兑汇票贴现作为筹资活动反映以及生产经营规模快速增长两方面影响。随着经营规模的不断扩大，公司营运资金需求日益增加，公司经营活动现金流量净额持续为负可能导致公司出现流动性风险。